2021年7月7日国常会事件点评：即使降准来，货币平依旧

根据报告正文，主要观点如下：

1. 基础货币增长不足制约流动性扩张：中国货币增长的主要问题在于基础货币增长不足，虽然2021年基础货币增速并未出现前两年的持续萎缩状态，但增速不到M2的一半。M2维持当前水平，依靠发挥资本市场功能和支付技术进步带来的现金流出减少，而得以促进货币乘数提高，但2021年4Q后，货币乘数已进入了均衡期。
2. 货币环境中性格局不变：即使降准，货币增速也不会提高，货币环境中性格局不变。降准是对冲性的，对冲基础货币增长的不足。另外，中国货币形成性质已由外生转向内生，利率对货币增长的影响逐渐扩大；而降息受到制约较多，工具使用相对滞后。降准只会对货币市场产生短时扰动性影响。
3. 降准或先来，降息或随后：通胀拐点确认需要2-3个月数据支持，降准或先来，降息或随后。年内或都能看到，通胀预期衰退后，股债均临上升；通胀交易衰退将决定H2资本市场运行格局，低估工业制成品和需求稳定的中游制造业值得关注！
4. 货币政策结构化定位将拓展：货币政策结构性政策重心进一步明确，货币定向投放是政策着力点，未来投放方向将由普惠扩展到与“碳减”双并重。即金融机构RRR政策“三档两优”体系中，降准优惠标准将由普惠扩张到普惠和“碳减”。

综合以上观点，可以得出结论：即使降准来，货币平依旧。同时，货币政策结构性定位将拓展，未来投放方向将由普惠扩展到与“碳减”双并重。

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