中高端女装龙头，多品牌矩阵打造时尚集团

地素时尚是一家深耕中高端女装的龙头公司，拥有DA、DM、DZ三大女装品牌及男装品牌RA。2020年，公司业绩率先复苏，线下渠道为主的营收结构在疫情期仍录得正增长。公司多品牌矩阵、差异化定位确立了龙头地位，注重门店精细化运营，盈利能力稳定且优于同业。预计2021-2023年DA/DZ/DM/RA分别复合增长17%/23%/15%/138%，EPS分别为1.53/1.81/2.14元，给予22年17倍PE，目标价30.82元/股，首次覆盖给予“买入”评级。