美豆种植面积不及预期，豆类回升

www.dyqh.info 400-600-7111美豆种植面积不及预期，豆类回升（6.28-7.2）投资咨询部电话：15397110280邮箱：wangmingwei@info.com www.dyqh.info 400-600-7111基本面影响因素概览项目概况驱动本周预期天气美国大豆天气可能短期转差偏多南美大豆出口加快，美豆播种天气变数较大。中性进口成本美豆价格回升，进口成本回升偏多进口成本预计跟随美豆回升，中性或偏多油厂压榨压榨量持续回升偏空进口大豆到港回升，油厂开机继续回升，偏空或中性成交中下游成交良好偏多市场成交预计偏好，中性或偏多油厂库存油厂豆粕库存环比回升偏空下游需求尚好，油厂库存预计回落，中性或偏多 www.dyqh.info 400-600-7111上周热点： 1.美豆播种基本结束，美豆天气变数仍在，加上美豆种植面积不及预期，美豆价格再度回升至高位。但美豆有利多出尽可能，丰产仍是大概率。南美大豆出口进程加快，压制美豆价格，盘面短期高位震荡。o2.巴西大豆出口维持高位，出口装船至中国回升，但榨利偏低影响中国进口，后期如何演变尚待观察。o3.巴西大豆陆续到港，进口大豆到港进入高位，国内大豆供应短中期供应预期充裕压制国内豆类价格，但6-8月份进口大豆到港量仍有变数。 o4.国内油厂豆粕库存继续回升，油厂压榨量低位回升，成交也在增多，豆粕正由供需两淡向供需两旺转变。 www.dyqh.info 400-600-7111图表www.dyqh.info400-600-7111 www.dyqh.info 400-600-7111www.dyqh.info400-600-7111累计确诊意大利美国巴西阿根廷42565863447662518304286437105842565864257289344910341838689443931424257289425806934501677184405964407247425806942587563451163618478402442663642587564259133345274931851330544477014259133425986434545864185654724469524425986442606583456104518621486449102542606584261582345810981868746945124394261582 www.dyqh.info 400-600-7111美国肺炎疫情新增病例维持低位 www.dyqh.info 400-600-7111巴西新冠肺炎疫情新增病例维持高位 www.dyqh.info 400-600-7111全球肺炎疫情有好转迹象o全球肺炎疫情确诊病例累计超过18409万例；现有确诊病例超过1162万例。o美国肺炎疫情确诊病例新增数量低位有所回升，关注是否有第二波疫情，欧洲疫情开始好转，随着新冠疫苗接种的推进，全球疫情在发达国家转好。o巴西肺炎疫情确诊病例新增数量高位有所回落，疫情仍旧严重。o印度新冠疫情变异毒株有向全球扩散迹象。 www.dyqh.info 400-600-7111粕类报告o一、观点和策略o二、基本面（库存结构）o三、市场结构o四、技术分析o五、持仓结构 www.dyqh.info 400-600-7111豆粕观点和策略1.基本面：美豆冲高回落，高位技术性整理，美豆种植面积数据低于预期和美豆天气变数支撑美豆偏强运行，短期或高位震荡。国内豆粕震荡回升，跟随美豆回升。国内豆粕成交尚好，需求预期向好，且6月后进口大豆到港减少，油厂挺价支撑豆粕价格。但因5月进口巴西大豆到港量处于高位，供应充裕，加上豆粕现货贴水压制盘面。国内豆粕供需相对均衡，短期跟随美豆维持区间震荡格局。中性2.基差：现货3620（华东），基差-74，贴水期货。偏空3.库存：豆粕库存96.46万吨，上周87.35万吨，环比增加10.43%，去年同期74.86万吨，同比增加28.85%。偏空4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆带动下反弹，预计回升至震荡区间上沿，关注南美大豆出口和美国大豆生长情况。豆粕M2109：短期3640至3720区间震荡。持有看涨期权获利离场。 www.dyqh.info 400-600-71111.基本面：菜粕震荡回升，豆粕震荡带动和高位技术性整理，短期菜粕跟随豆粕回升。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格。国内油菜籽陆续上市，价格高位承压压制菜粕盘面，但水产需求良好支撑价格底部区域。中性2.基差：现货3050，基差-58，贴水期货。偏空3.库存：菜粕库存6.84万吨，上周7.25万吨，环比减少5.66%，去年同期4.6万吨，同比增加48.7%。偏空4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡走势，菜粕需求较好支撑价格，但菜粕库存处于高位又压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽上市情况。菜粕RM2109：短期3050至3120区间震荡。持有看涨期权获利离场。菜粕观点和策略 www.dyqh.info 400-600-7111大豆观点和策略1.基本面：美豆高位整理，美豆种植面积数据低于预期和美豆天气变数支撑美豆偏强运行，短期或高位震荡。国内大豆震荡回升，短期在美豆带动下反弹。现货市场国产大豆仍旧偏紧，供需两淡，短期维持区间震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性2.基差：现货5700，基差-45，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存503.86万吨，上周482.57万吨，环比增加4.23%，去年同期452.73万吨，同比增加10.15%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货低位反弹但高度也有限，短期整体维持区间震荡格局。豆一A2109：短期5650至5750区间震荡，观望为主或者短线操作。 www.dyqh.info 400-600-7111交易策略o期货：中期粕类3500至3700区间震荡o单边：M2109短期3600至3750区间震荡，短期看巴西进口大豆到港和美豆生长天气情况以及国内需求。o期权： 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 www.dyqh.info 400-600-7111二、基本面分析o1.美豆市场状况分析o2.油厂进口大豆压榨情况分析o3.下游需求情况分析 www.dyqh.info 400-600-7111全球大豆平衡表时间收获面积期初库存产量总供给总消费期末库存库存消费比2012年109320544522687714191283617335739515.86672013年113084562102831154510523884816257116.10662014年118241618943197765055514269897856218.39912015年120007785993131975247554476847707117.21552016年119837799193499445740794790479603219.84852017年124477950323419945902914913909889320.12282018年1253279860336025760347449095311252122.92412019年1225771125213353476030795038919918819.68342020年126977991883628486200595237199634018.4042 www.dyqh.info 400-600-7111USDA近半年供需报告收割面积单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2020.12823050.741.71.752221.951.330.52021.1823050.241.351.422.3221.330.482021.2823050.241.351.222.5221.330.482021.3823050.241.351.222.5221.340.4752021.4823050.241.351.222.821.91.360.4752021.5876050.844.051.420.7522.252021.6876050.844.051.5520.7522.251.371.47 www.dyqh.info 400-600-7111美豆周度出口检验环比回落,同比回落 www.dyqh.info 400-600-71112020年南美大豆种植进程巴西大豆播种进程上年同期五年均值阿根廷播种进程去年同期五年均值10月25日23%37%34%11月11日19.9%19.7%19%11月1日42%52%44%11月18日28.8%31.3%29%11月8日56%58%54%11月25日39.4%39%27%11月15日70%72%69%12月2日48.20%49.20%40%11月22日81%82%79%12月9日57.10%61.30%50%11月29日87%87%85%12月16日67.8%70.3%62%12月6日90%93%91%12月23日77.2%79.1%79%12月13日95%96%94%12月30日87.5%89.6%89%1月6日93.595.4%95%1月13日97.595.4%97% www.dyqh.info 400-600-71112021年巴西大豆收割继续推进，阿根廷大豆开始收割巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割上年同期五年均值3月25日71%76%72%4月1日78%83%78%4月8日85%89%84%3.6%16.2%15.9%4月15日91%92%90%7.2%20%19%4月22日18.5%37.9%34%4月29日38%58%56%5月6日62%80%76%5月13日71%82%80%5月20日85%92%90%5月27日92%99%96% www.dyqh.info 400-600-71112021年美国大豆播种和收割进程美国大豆播种进程上年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期5月2日24%21%21%5月9日42%40%40%5月16日61%58%56%5月23日75%65%64%5月30日84%76%75%62%52%42%6月6日90%84%79%76%70%59%67%72%6月13日94%92%88%86%80%70%62%72%6月20日97%96%94%91%88%85%60%70%扬花率去年同期五年均值出苗率