信达豆类油脂周度报告：美豆种植面积减少，油厂开机小幅回升

信达豆类油脂周度报告 美豆种植面积减少，油厂开机小幅回升 研究发展中心农产品小组 2019年7月15日 本周观点 •豆类：建议大豆买入1909合约，卖出1910合约 上周USDA发布7月数据，美豆种植面积为8000万英亩，明显低于6月份和同期，预计2019/20年度美豆产量下行。国内油厂压榨量小幅回升，开机率上行。盘面价格主要受美豆种植面积影响，接下来种植预期已定。 •粕类：建议豆粕买入1909合约，卖出1910合约，菜粕观望为主 2019/20年度美豆种植面积减少，预期大豆减产，整体种植预期已定；国内油厂整体处于胀库状态，上周整体压榨量回升，开机率小幅增加；国内豆粕库存整体偏高，“猪瘟事件”持续，下游生猪存栏量降到今年最低，肉禽养殖处于亏损状态，南方多雨天气不利水产养殖，豆粕整体需求偏弱，低于同期；菜籽进口免疫不符合规定，菜粕受到波及，短期价格不会有太大增幅，建议观望为主。 •油脂：豆油、棕榈油和菜油观望为主 大豆市场整体供应充足，油厂开机率回升，豆油产量增加，整体压榨利润短期上行；上月马来西亚棕榈油产地整体产量下降，库存偏高；菜油受菜籽进口影响，短期价格变化不大。 近期热点 1、美豆种植面已定，远低于6月和同期，预期2019/20年度大豆减产。 2、国内油厂开机率上行，压榨量小幅回升，豆粕和豆油产量增加。 3、国内油厂豆粕胀库，下游生猪存栏量减少，肉禽养殖亏损，水产 养殖不利， 豆粕需求偏弱。 4、因运输铁矿石的海岬型船需求提振，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周三涨至逾五年半高位。 5、上周美国大豆出口检验量低于前周，也低于同期水平。 6、阿根廷大豆基本完成收割进度，产量符合预期5600万吨。 7、巴西大豆出口大幅减少，创今年新低。 大豆产区主要影响因素—天气 巴西大豆主要产区本周降水量略高于常年值，并预测接下来降水量与同期持平。大豆主要产区的马托格罗索州降水量低于常年值，本周气温略高于常年值，CONAB预测18/19年度产量为1.26亿吨； 阿根廷大豆产区本周气温与平常值相差不大，大豆产量略超于预期值。同时，主产区已完成99%收割，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测18/19年度大豆产量达到5600万吨，与前期预测持平。 数据来源：天下粮仓，信达期货 大豆进口情况（一） 01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口美国大豆月度进口量（万吨）2017201820190200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国大豆月度进口情况（万吨）201420152016201720182019-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月我国大豆月度进口量同期比2017年同比2018年同比2019年同比0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口美国大豆占比2017年占比2018年占比2019年占比 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆占比2017年占比2018年占比2019年占比0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口阿根廷大豆占比2017年占比2018年占比2019年占比大豆进口情况（二） 我国大豆5月进口量为736万吨，相比于四月份764万吨，小幅下行；同期相比，进口量下行明显；美国、巴西和阿根廷是我国大豆主要进口供应商，随着中美贸易谈判撕裂，进口美豆占比一直下行，远低于去年和前年同期；同时，巴西作为世界第二大豆生产国，随着美豆进口减少，巴西大豆已成为我国进口大豆主要供应商，远超过美国，整体呈增长趋势；阿根廷大豆占比较同期明显增加。 数据来源：天下粮仓，信达期货 大豆压榨情况 截止到7月12日，本周国内油厂压榨量为152.36万吨，相比上周压榨量141.28万吨增加11.08万吨，增幅18.37%；本周油厂开机率为43.67%，相比上周油厂开机率39.45%，增幅10.69%。天下粮仓数据预测，下周油厂开机率上行，截止到上周，2018/19年度大豆压榨量达到了6653.12万吨，相比同期降幅25.17%。 050000010000001500000200000025000001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4油厂大豆周度压榨情况（吨）20162017201820190102030405060701/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4油厂周度开机率2016201720182019 截止到7月12日，豆粕和豆油周度产量较上周均有回升。豆粕产量为120.36万吨，相比上周111.61万吨增加8.75万吨，增幅7.84%；豆油产量为28.95万吨，相比上周26.84万吨增加2.11万吨，增幅7.86%。截止到上周，2018/19年度豆粕产量达到了5255.93万吨，比同期降幅25.48%；豆油产量达到了1264.11万吨，相比同期降幅22.70%。 豆粕、豆油周度产量 0501001502001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日豆粕周度产量（万吨）20162017201820190.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4豆油周度产量（万吨）2016201720182019 数据来源：天下粮仓，信达期货 豆粕影响因素—库存和消费 截止上周，国内油厂大豆和豆粕库存分别为405.56万吨和89.5万吨，环比上周变化不大；豆粕消费环比上周有所下降，从137.05万吨减少至132.51万吨。 01002003004005006007008001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日国内油厂大豆周度库存（万吨）20162017201820190204060801001201401月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日豆粕周度库存（万吨）20162017201820190204060801001201401601801月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日豆粕周度消费量（万吨）2016201720182019 数据来源：中国糖业协会，信达期货 豆油—库存和消费 截止上周，国内油厂库存为148.34万吨，环比上周148.33万吨增加0.01万吨；消费量本周为32.89万吨，较上周31.71万吨增加1.18万吨，增幅3.72%。 0.0050.00100.00150.00200.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4国内油厂豆油周度库存（万吨）201620172018201901002003004005006007008001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日国内油厂大豆周度库存（万吨）20162017201820190.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00豆油周度消费量（万吨）2016201720182019 菜粕—去库存 0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国菜籽月度进口量（万吨）20152016201720182019010000020000030000040000050000060000001000020000300004000050000600007000080000900002016/1/42016/4/42016/7/42016/10/42017/1/42017/4/42017/7/42017/10/42018/1/42018/4/42018/7/42018/10/42019/1/42019/4/4沿海油厂菜粕库存和未执行合同（吨）菜粕库存合计（左）未执行合同（右）-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002010/1/152010/7/152011/1/152011/7/152012/1/152012/7/152013/1/152013/7/152014/1/152014/7/152015/1/152015/7/152016/1/152016/7/152017/1/152017/7/152018/1/152018/7/152019/1/15江苏豆菜粕单位蛋白价差（元/吨）00.050.10.150.20.250.30.351月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日沿海油厂菜籽周度开机率2016201720182019 数据来源：天下粮仓，信达期货 菜油—去库存 截至上周，中国菜籽月度进口量为29.38万吨，低于去年同期；上周开机率为7.63%，基本维持在8%左右波动，豆粕价格优势的替代性对菜粕有压制性。本周菜籽压榨量为3.81万吨，低于去年同期；两广及福建周度菜油库存为8.58万吨，环比上周11.5万吨，明显下降。 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日两广及福建周度菜油库存（吨）20152016201720182019020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日沿海油厂菜籽周度压榨量（吨）2016201720182019 棕榈油—去库存 根据MPOB数据显示，6月份马来西亚棕榈油月度产量预计150万吨，环比下降10.59%；出口在一定程度减少；主要受天气影响，6月份整体出油率下降12%，但是6月份库存并未降低，反而高于上月和同期。 80901001101201301401501601701801902002102201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度产量（万吨）20132014201520162017201820190204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度出口量（万吨）20132014201520162017201820190501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度期末库存（万吨）2013201420152016201720182019 CFTC 截止到上周，CFTC基金净空单为1.49万张，环比上周基金净空单0.90万张增持0.59万张，增幅65.55%。 基差 -200020040060080010001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-41