3+N战略布局，新能源业务有望突破

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持（首次） 市场价格：25.02 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke@r.qlzq.com.cn 联系人：谢校辉 Email：xiexh@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 411.82 流通股本(百万股) 153.89 市价(元) 25.02 市值(百万元) 10303.71 流通市值(百万元) 3850.26 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,872 2,014 2,488 3,076 3,808 增长率yoy% -2.97% 7.61% 23.50% 23.65% 23.80% 净利润（百万元） 262 293 322 396 472 增长率yoy% -12.62% 15.10% 26.31% 18.92% 18.32% 每股收益（元） 0.64 0.71 0.78 0.96 1.15 每股现金流量 0.79 0.49 1.09 1.03 1.23 净资产收益率 10.30% 10.68% 10.89% 12.42% 13.59% P/E 39.37 35.15 32.03 26.00 21.82 PEG -3.38 2.92 3.29 1.12 1.14 P/B 4.40 4.06 3.75 3.46 3.16 备注：股价取自2021年7月2日 报告摘要  专注自动化设备及解决方案，下游应用广泛。 （1）公司定位：国内自动化设备及解决方案领先提供商。公司成立于2001年，专注于工业自动化设备以及精密零部件制造业务，目前已成为国内自动化设备及解决方案领先供应商。公司产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，广泛应用于移动终端、新能源、医疗健康、电子烟、汽车、硬盘和物流等多个行业。 （2）经营状况：2020年公司业绩稳健增长，2021年一季度业绩大幅增长。 ①2020年公司业绩稳健增长。2020年公司实现营业收入20.14亿元,同比增长7.61%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长12.02%。业绩增长主要受益移动终端业务及医疗业务收入增长：全球疫情蔓延刺激在线办公和教育需求，平板、笔记本电脑等移动终端的销量大幅增长，公司移动终端业务实现收入11.7亿元，同比增长22.14%。公司医疗行业实现收入3.01亿元，同比增长502.31%。公司通过布局下游多个行业，确保公司业绩稳健增长。 ②2021年一季度业绩大幅增长。公司2021年公司实现营业收入4.58亿元，同比增长135.74%。实现归母净利润0.31亿元，同比增长2638.45%。增速较快原因主要系去年一季度业绩受疫情影响较大导致基数较低，而今年公司经营已全面恢复。此外公司移动终端及新能源业务均实现了较高幅度的增长，且动力电池业务增速较快，有望推动公司业绩迎来新高。  3+N战略布局，新能源行业迎来高景气，公司有望充分受益。 公司去年制定了3+N战略布局，未来将形成三个超10亿元的支柱产业，即“移动终端、新能源、精密零部件与模具”。2021年公司经营目标为实现销售收入23-25亿元，同比增长14-24%。 （1）移动终端业务稳定发展，AR/VR业务放量有望推动业绩增长：移动终端业务发展稳定，年营收已迈过10亿大关，虽然目前业务较稳定，但公司较早布局AR/VR业务，且在2020年实现收入5,060万元，同比增长926%。AR/VR设备行业巨头公司已布局多年，近年来持续不断推出新品，受到消费者广泛关注，未来2-3年AR/VR业务有望成为公司移动终端业绩增长另一突破口。 （2）新能源业务迎来快速增长机会：公司定位于新能源锂电制造设备行业中后段解决方案提供商，聚焦新能源电池行业龙头企业。2020年公司核心设备叠片机在消费电池领域头部企业占有领先优势，2020年受疫情影响新能源相关业务实现收入3.61亿元，同比下降15.18%。伴随相关政策鼓励，未来3-5年内将成为动力电池高速发展窗口，公司新能源业务将迎来快速增长机会。 （3）精密零部件业务布局多年，国产替代加速：公司以硬盘业务起家，由于硬盘对精密零部件精度要求较高，因此前期对相关业务持续投入，在精密零部件业务积累了丰富的经验。随着精密零部件需求的上升及未来国产替代趋势，未来精密零部件业务将迎来更大发展空间。 （4）其他业务助力公司业绩进一步增长：公司其他业务主要包括医疗、电子烟、食品、物流等相关业务。目前公司已掌握了高速灌装、视觉检测等核心技术，下游应用广泛，有望进一步推动公司未来业绩增长。公司将通过核心设备开发和行业推广，未来在医 3+N战略布局，新能源业务有望突破 科瑞技术(002957) /机械设备 证券研究报告/公司研究简报 2021年7月5日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司研究简报 疗、电子烟、食品、物流等领域形成规模超过一亿元，且有持续增长机会的业务线。  首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内领先自动化设备及解决方案提供商，未来AR/VR、新能源行业景气度持续上升，公司有望充分受益。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.22亿元、3.96亿元、4.72亿元，对应PE分别为32、26、22倍。首次覆盖，给予“增持”评级。  风险提示：宏观经济引发行业波动风险、市场竞争加剧风险、技术升级迭代的风险、下游应用市场波动的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司研究简报 内容目录 1、专注自动化设备及解决方案，下游应用广泛 ................................................. - 4 - 1.1公司定位：国内自动化设备及解决方案领先供应商 .............................. - 4 - 1.2经营状况：2020年公司业绩稳健增长，2021年一季度业绩大幅增长 . - 5 - 2、3+N战略布局，新能源业务有望突破 ............................................................ - 5 - 未来发展：保持移动终端稳定增长，加速布局新能源业务 ......................... - 5 - 3、首次覆盖，给予“增持”评级 ........................................................................... - 6 - 4、风险提示 ........................................................................................................ - 7 - 图表目录 图表 1：公司产品布局及发展历程 ....................................................................................................................................... - 4 - 图表2：2020年公司产品下游分布情况 ............................................................................................................................... - 4 - 图表3：公司营收及归母净利润情况（万元） .................................................................................................................... - 5 - 图表4：2020年公司各业务收入占比 ................................................................................................................................... - 5 - 图表5：公司3+N战略布局 ................................................................................................................................................... - 6 - 图表6：公司业绩分拆 ............................................................................................................................................................ - 7 - 图表7：可比公司估值情况 .................................................................................................................................................... - 7 - 图表8：科瑞技术盈利预测模型 ............................................................................................................................................ - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司研究简报 1、专注自动化设备及解决方案，下游应用广泛 1.1公司定位：国内自动化设备及解决方案领先供应商  专注自动化设备业务，下游应用广泛。公司成立于2001年，专注于工业自动化设备的研发、设计、生产和销售，以及精密零部件制造业务，目前已成为国内自动化设备及解决方案领先供应商。公司产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，产品主要应用于移动终端、新能源、医疗健康、电子烟、汽车、硬盘和物流等多个行业。 图表 1：公司产品布局及发展历程 来源：公司官网，中泰证券研究所  公司产品主要应用于移动终端、新能源、医疗等行业。2020年公司实现销售收入20.14亿元，同比增长7.61%。从下游行业看，移动终端、新能源和医疗相关业务是公司的主要收入来源。其中，移动终端相关业务实现收入11.7亿元，收入占比58.21%，同比增长22.14%；新能源相关业务由于交付周期长，受到疫情影响较大，实现收入3.61亿元，收入占比17.93%，同比下降15.18%；医疗行业相关业务实现收入3.01亿元，收入占比14.95%，同比增长502.31%，其中口罩机相关业务收入2.21亿元。 图表2：2020年公司产品下游分布情况 来源：公司公告，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司研究简报 1.2经营状况：2020年公司业绩稳健增长，2021年一季度业绩大幅增长  2