请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 半导体景气如虹，设备零部件国产化加速 [Table_Summary] 事件：新莱应材发布2021年中报预告显示：2021年上半年预计实现归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润5800万—6800万 ， 同 比 增 长71.82%--101.44%。 半导体景气如虹，设备核心零部件业务快速成长。2021年上半年以来，全球半导体行业景气度持续上升，产能短缺、“芯片荒”及涨价缺货现象已经深度影响多个行业。“2021世界半导体大会”上，中国工程院院士吴汉明认为，国内还需要再建设8个中芯国际的芯片产能。未来数年，国内半导体行业产能扩充有望迎来高成长时代。而芯片产能的扩充，也将带来国产设备及相关零部件的需求增长。 公司深耕半导体设备核心零部件多年，其超洁净管道、阀门、腔体等产品已经进入应用材料、Lam等国际一流半导体设备公司供应链体系多年，印证出公司技术实力和市场拓展能力处于国内领先地位。随着国内半导体产能的持续扩充，及半导体国产化进程加速，公司半导体核心零部件业务有望迎来快速成长机遇。 新冠疫苗行业快速发展，洁净材料显著受益。2020年初至今的新冠肺炎疫情，带来生物制药（尤其是新冠疫苗）行业的快速发展机遇。公司生物制药领域的洁净应用材料，是新冠疫苗生产工艺中必不可少的生产资料，在有力地支持全球抗疫的同时，也给公司带来了较好的经济回报。 无菌包装空间广阔，国产替代稳步向前。公开资料显示：2019年无菌包装全球巨头利乐公司净销售收入为115亿欧元，市占率约为63%，据此推算无菌包装市场空间超过千亿。新莱应材作为无菌包装的后起之秀，曾与国际巨头利乐合作多年，并购山东碧海至今，发展势头良好，在三元、完达山等优质客户均占据一席之地。未来，随着公司市占率稳步上升，业绩将被显著增厚。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润1.26、2.42、3.41亿元，当前市值对应PE分别为36.31、18.87、13.42倍。考虑到下游较大的市场空间，良好的竞争格局，半导体零部件国产化势头良好，坚定维持公司买入评级。 风险提示：  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 227/152 总市值/流通(百万元) 4,572/3,064 12 个月最高/最低(元) 27.15/12.78 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 新莱应材（300260）《半导体进阶稳步 推 进 ， 乳 品 包 装 力 争 上 游 》--2020/10/27 新莱应材（300260）《半导体、食品、疫苗，三驾马车共发力》--2020/08/30 新莱应材（300260）《半导体设备“血管”，超净管阀迎国产契机》--2020/04/22 [Table_Author] 证券分析师：杨钟 电话：021-58502206-8026 E-MAIL：yangzhong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520110002 (35%)(20%)(6%)9%24%38%20/7/320/9/320/11/321/1/321/3/321/5/3新莱应材 沪深300 [Table_Message] 2021-07-03 公司点评报告 买入/维持 新莱应材(300260) 目标价：31.84 昨收盘：20.18 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 新莱应材点评报告 P2 半导体景气如虹，设备零部件国产化加速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1）全球及国内疫情反复；2）贸易摩擦带来海外需求的不确定性；3）核心客户市场拓展不及预期；4）新产品研发推广进度不及预期；5）原材料涨价无法顺利传导。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1323 1803 2354 3045 （+/-%） (4.61) 36.28 30.56 29.35 净利润(百万元） 83 126 242 341 （+/-%） 32.42 52.77 92.57 40.57 摊薄每股收益(元) 0.36 0.56 1.07 1.50 市盈率(PE) 55.37 36.31 18.87 13.42 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 pOnQoNrPmOoRxOtNqQwPoOaQ8QaQnPrRpNoPjMqQoRjMrRsP8OpOmMwMnNqNuOmQqR 新莱应材点评报告 P3 半导体景气如虹，设备零部件国产化加速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 384 235 18 24 30 营业收入 1,387 1,323 1,803 2,354 3,045 应收和预付款项 457 423 692 762 1,119 营业成本 1,005 970 1,321 1,700 2,202 存货 700 766 899 1,244 1,532 营业税金及附加 7 8 11 14 18 其他流动资产 38 72 55 65 75 销售费用 135 90 135 155 185 流动资产合计 1,579 1,496 1,664 2,095 2,756 管理费用 75 74 85 96 118 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 38 40 38 43 51 投资性房地产 3 39 35 30 26 资产减值损失 0 0 0 0 0 固定资产 475 460 442 415 387 投资收益 (0) (0) 0 0 0 在建工程 52 86 85 94 100 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产 194 192 179 166 154 营业利润 67 90 148 285 400 长期待摊费用 14 13 6 0 0 其他非经营损益 1 (2) (0) (0) (0) 其他非流动资产 56 44 43 44 50 利润总额 68 89 148 285 400 资产总计 2,372 2,330 2,454 2,844 3,472 所得税 5 6 22 43 60 短期借款 608 518 404 567 571 净利润 62 82 126 242 340 应付和预收款项 500 346 614 641 990 少数股东损益 (0) (0) (0) (0) (1) 长期借款 328 168 168 168 168 归母股东净利润 62 83 126 242 341 其他负债 104 181 54 65 78 负债合计 1,539 1,213 1,240 1,442 1,807 预测指标 股本 202 227 227 227 227 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 资本公积 308 558 558 558 558 毛利率 27.53% 26.70% 26.74% 27.78% 27.68% 留存收益 316 325 423 611 875 销售净利率 4.48% 6.22% 6.97% 10.28% 11.17% 归母公司股东权益 825 1,110 1,207 1,395 1,659 销售收入增长率 18.10% -4.63% 36.28% 30.56% 29.35% 少数股东权益 8 7 7 7 6 EBIT 增长率 47.92% 16.97% 47.86% 78.46% 37.47% 股东权益合计 833 1,117 1,214 1,402 1,666 净利润增长率 62.06% 32.42% 52.77% 92.57% 40.57% 负债和股东权益 2,372 2,330 2,454 2,844 3,472 ROE 0.08 0.07 0.10 0.17 0.21 ROA 0.04 0.05 0.07 0.11 0.13 现金流量表(百万） ROIC 0.07 0.08 0.10 0.15 0.17 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E EPS(X) 0.27 0.36 0.56 1.07 1.50 经营性现金流 92 116 42 23 221 PE(X) 73.38 55.37 36.31 18.87 13.42 投资性现金流 (48) (124) (87) (91) (104) PB(X) 5.54 4.12 3.79 3.28 2.76 融资性现金流 192 (138) (172) 73 (109) PS(X) 3.30 3.46 2.54 1.94 1.50 现金增加额 236 (150) (217) 6 7 EV/EBITDA(X) 25.54 25.16 16.80 11.66 9.19 资料来源：WIND，太平洋证券 新莱应材点评报告 P2 半导体景气如虹，设备零部件国产化加速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tp