黑色建材组日报：供给收缩预期支撑，钢价保持震荡运行

1001502002503003501051251451651852052020/ 092020/ 112021/ 012021/ 032021/ 05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-07-01 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 供给收缩预期支撑，钢价保持震荡运行 本轮淡季需求偏弱使得钢价承压，但目前钢价已经跌至成本线以下，面临较强的成本支撑，叠加供给收缩预期，预计钢价震荡运行。 报告要点 钢材：供给收缩预期支撑，钢价保持震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格4940元/吨（+10），建材成交17.63万吨。近期市场对于全年压减粗钢产量不增的预期再度升温，从而对钢价形成较强支撑。本轮淡季需求偏弱使得钢价承压，但目前钢价已经跌至成本线以下，面临较强的成本支撑，叠加供给收缩预期，预计钢价震荡运行。 上海热卷价格5470元/吨（-）。目前热卷现实基本面较为宽松，但目前较大的海内外价差将对国内钢价形成支撑，同样考虑到成本支撑逻辑以及供给收缩预期，钢价保持震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：供给收缩预期支撑，钢价保持震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格4940元/吨（+10），建材成交17 .63万吨。近期市场对于全年压减粗钢产量不增的预期再度升温，从而对钢价形成较强支撑。本轮淡季需求偏弱使得钢价承压，但目前钢价已经跌至成本线以下，面临较强的成本支撑，叠加供给收缩预期，预计钢价震荡运行。 上海热卷价格5470元/吨（-）。目前热卷现实基本面较为宽松，但目前较大的海内外价差将对国内钢价形成支撑，同样考虑到成本支撑逻辑以及供给收缩预期，钢价保持震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：中品澳矿再度去库，铁矿价格震荡运行 逻辑：现货价格震荡，超特粉09基差120元/吨。普氏价格218.4美元/吨，环比增加4 .3美元/吨，PB粉价格1 480元/吨，环比增加7元/吨。卡粉和PB价差323元/吨，PB与金布巴价差180元/吨。需求端近期内需有所承压，随着钢厂检修限产增多和钢材利润回落，且市场安徽召开粗钢产量压减座谈会，铁水产量开始下滑压制铁矿需求，此外供应端四大矿山发运略有回暖，铁矿自身矛盾开始转弱，但中高品矿库存仍处于低位，金步巴库存开始回落，预计矿价后续继续维持震荡运行，关注钢材利润对铁矿价格的带动作用。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货降至较低水平，废钢维持震荡运行 逻辑：华东破碎料不含税均价3441（+2）元/吨，华东螺废价差1438（-13）元/吨。废钢性价比相对铁水凸显，叠加部分电炉厂复产，本周长短流程日耗仍维持较高水平，但随着利润收缩，需求有缓慢下行预期。近期成材处于需求淡季，螺废价差已经大幅收缩，废钢向上空间有限，但目前淡季源头供应收紧，且基地库存已至低位，前两周高位到货之后，本周到货已经回落至较低水平，随着供给收缩，废钢震荡企稳。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：限产扰动不断，期价震荡运行 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏稳运行，港口准一2800元/吨（-10）。七一前后，多地钢焦企业执行限产，焦化厂提涨已基本落地，安徽再次传出20 21年粗钢产量压减。昨天焦炭期货震荡运行，主要是受钢厂减产、焦煤复产预期影响，从供需来看，七一前供需两弱，钢厂积极采购，总库存继续下降，但下游需求处于淡季，钢厂利润偏低，焦炭提涨空间受限。整体来看，焦炭供需紧平衡，焦煤供应紧张，成本端有部分支撑，需注意七一后供需两端限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 复产预期扰动，焦煤震荡下跌 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，柳林低硫主焦2050元/吨，昨日焦煤期货震荡下跌，主要是受节后煤矿复产预期的影响。从供需来看，近日煤矿事故多发，七一前安全生产形势严峻，山东、山西多处煤炭停产，国内产量受到影响，七一后或有部分恢复，蒙方疫情不断，288口岸暂时闭关，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳、积极补库，库存被动下降。鉴于国内供应偏紧、进口长期受限，焦煤在经历复产预期后的调整后或有支撑。 操作建议：短线区间操作，中线回调买入 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：保供预期影响，郑煤震荡运行 逻辑：迎峰度夏的传统旺季到来，且终端库存处于历史地位，采购需求边际增量预期较好，市场支撑仍在；但旺季的保供政策持续扰动，尤其是进入7月份后，党建工作完成后市场对煤矿普遍存在增量预期，且高煤价下电厂抵触心理较强，库存虽低但采购积极性较弱，市场短期驱动较弱。因此，在多种矛盾影响下，现货交易情绪难以明显回升，强驱动的短期力度仍旧不足，市场短期内仍是以宽幅震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：旺季需求不及预期（下行风险）；保供力度不及预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1218杭州（三线）-165-44-2314730-105-10月-187-14天津39160-274840010-1月666广州-6160-1274980101-5月11212上海161273705470705-10月-203-14天津1913031005410-2010-1月912广州31143-605340301-5月102-5青岛港PB粉618720483148535-9月-2381普氏指数610712475218.404.39-1月1365超特粉2663681311034101-5月42-55-9月-8229-1月4031-5月95-9蒙煤(沙河驿)15224766201005-9月-18229-1月877澳煤(峰景)-212-117-2981646.224.91-5月82-20日照准一平仓287005-9月-17229日照准一出库357438267280009-1月90-9吕梁准一出厂48756839726901201-5月13646宁夏269405205822505-9月-200-629-1月64161-5月-8-165-9月2869-1月-2010电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东48800螺纹10581147853-3440华北52480热卷11551253974300电炉利润华东-650焦炭30651420052040废钢价格二级破碎料32900铁水成本（含税）43940废钢均价32400（张家港）三级破碎料32400钢坯成本（含税）49080废钢-铁水价差-3400.00054.2-201288408300745044108135.8180100中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙94.2 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷4006008001000120014001600180020002018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/05美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/05美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进口价格：中东（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/102020/122021/022021/042021/06基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10-10001002003004005006003000350040004500500055006000650070002020/102020/122021/022021/042021/06基差元热轧卷板10月交割上