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本篇报告对比了两轮白酒大周期，探讨了白酒行业当前特点。白酒的节奏和十年前相似，但又站在一个是否分岔的路口。本篇报告认为，时间节奏、传导逻辑相似，茅台是否放开零售价成为关键点，龙头更加理性可控状态下有望稳健增长，拉平周期。白酒产业内在传导的异同表现为表现形式不同，内在逻辑相似。渠道演变的异同为上轮线下深度分销，本轮互联网改变生态。2021和2011年是分岔口，茅台价差拉大，小众高端酒暴涨。关键差异在于茅台零售价是否放开。投资建议为慢就是快，坚定拿住一线品种，阶段性配置低估标的，谨慎博弈三四线。
