美联储鲍威尔释放“鸽派”信号黄金止跌

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 叶倩宁 期货从业资格：F3022667 投资咨询资格：Z0013613 邮箱：yeqn@gzf2010.com.cn 相关图表 沪金主力走势图 相关报告 2021.03.05 《鲍威尔讲话令市场失望 贵金属短期仍有下跌空间》 2021.02.01 《通胀预期上升 黄金白银出现分化》 一周集萃——贵金属 美联储鲍威尔释放“鸽派”信号 黄金止跌 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 在经历了上周的大跌后，本周受美联储主席鲍威尔和纽约联储威廉姆斯等官员的“鸽派”言论影响，尽管美债收益率反弹但美元指数有所回落，黄金价格止跌有小幅反弹。尽管部分联储官员表示美国经济增长和通胀都已经达到了提前缩减QE规模的门槛，但目前经济和通胀数据来看，快速反弹的表现或都是暂时的，核心PCE物价指数将会随着人们的支出回落而下行。美联储对收紧货币政策保持定力，这对贵金属带来的压力有所减少，黄金周K线结束“三连阴”。 当前美联储将主要关注点放在近期货币市场基金的流动性问题，内部正评估金融危机发生的可能，可以看到本周中美联储逆回购工具使用规模已经连续两天突破8000亿美元创出新高，尽管在周五有所回落，但仍反映流动性过剩对资本市场的冲击隐患难以消除，若再度推升物价上涨，美联储仍需运用紧缩手段来应对。未来关键需要看美国经济复苏的态势，下周的非农数据亦十分关键。当前因美元指数保持坚挺压制贵金属整体呈现弱势震荡，在缺乏主力多头资金进场的情况下反弹力度有限。 交易上，短线建议逢高做空黄金或卖出虚值看涨黄金期权，或在商品属性利好主导的情况下逢高做空金银比。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、产业与重要国际宏观消息 ............................................................. 1 三、期现价差与比价 ............................................................................. 2 四、相关持仓库存数据 ......................................................................... 3 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 图表1：贵金属市场当月交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1781.80 1.01 1795.60 1764.10 836619 350211 -28843 沪金2112 371.40 -0.06 376.16 368.70 578039 168791 -3360 伦敦金 1780.55 0.98 1795.02 1763.84 - - - 上金所黄金TD 370.74 0.00 374.30 367.47 137352 166816 -7506 COMEX白银主力 26.190 1.33 26.380 25.580 284352 42136 -39543 沪银2112 5464 0.85 5511 5312 2860582 448273 -10884 伦敦银 26.077 1.16 26.295 25.529 - - - 上金所白银TD 5381 0.60 5420 5236 19584070 8342300 -263782 数据来源：Wind、广州期货研究中心 在经历了上周的大跌后，本周受美联储主席鲍威尔和纽约联储威廉姆斯等官员的“鸽派”言论影响，尽管美债收益率反弹但美元指数有所回落，黄金价格止跌有小幅反弹。尽管部分联储官员表示美国经济增长和通胀都已经达到了提前缩减QE规模的门槛，但目前经济和通胀数据来看，快速反弹的表现或都是暂时的，核心PCE物价指数将会随着人们的支出回落而下行。美联储对收紧货币政策保持定力，这对贵金属带来的压力有所减少，本周COMEX黄金期货主力合约累计上涨1.01%收于1781.8美元/盎司，周K线结束“三连阴”。沪金期货2112合约则一周累计上涨0.98%收于371.4元/克。 白银与黄金走势基本同步，本周COMEX黄金期货主力合约累计上涨1.33%收于26.19美元/盎司，沪银2112合约累计周涨幅为0.85%收于5464元/千克。 二、产业与重要国际宏观消息 1、本周，美联储官员频繁发声，最重要的是主席鲍威尔在在众议院听证会上，他表示，美联储将继续促进就业市场广泛而全面地复苏，不会仅仅因为担心通胀飙升而提前加息。他重申他预计最近的价格飙升将很快消退，通胀将会降低到可持续的水平。除了鲍威尔的“鸽派”言论，随后几天另有三位官员反放“鹰”言。亚特兰大联储主席博斯蒂克和达拉斯联储主席卡普兰均预期2022年将会加息，博斯蒂克表示经济增长和通胀都已经达到目标，卡普兰则认为经济复苏将提前达到美联储缩减QE规模的门槛。美联储理事鲍曼则和博斯蒂克都基本同意近期物价上涨将是暂时的，但也认为物价上涨消退的时间可能比预期要长。 2、美国5月核心PCE物价指数同比增长3.4%，创1993年以来的最大同比增幅，但数据总体上符合市场预期。PCE物价指数同比升3.9%，预期为3.9%，较前值3.6%小幅提高。美国居民收入环比下降2%，略好于预期的 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 下降2.5%，并较4月的下降13.1%有明显改善；而消费支出环比不变，低于预期的增长0.4%及4月的增长0.9%。美国消费支出的调整主要反映了机票、租车和二手车等零部件价格的上涨，虽然这些异常强劲的价格上涨但或是暂时的。 图表1：美国通胀数据 数据来源：Wind、广州期货研究中心 3、6月24日，英国央行宣布保持货币政策不变，并对通胀走高表示关注。英国央行预计英国经济将经历短暂的强劲反弹以及通胀高于目标的时期，但随后经济增长和通胀都将回落，因此也警告“过早收紧刺激政策”且态度较为强硬。英国央行与近期美联储和欧洲央行表态基本一致。 三、期现价差与比价 图表3：沪金2112与黄金t+d价差 图表4：沪银2112与白银t+d价差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表5：内外盘金银比价 图表6：黄金内外盘价差 -5051015黄金基差-200-1000100200300400白银基差 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 数据来源：Wind、广州期货研究中心 四、相关持仓库存数据 图表7：CFTC黄金期货投机持仓净多头变化 图表8：CFTC白银期货投机持仓净多头变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表9：全球最大SPRD黄金ETF持仓量变化 图表10：全球最大SLV白银ETF持仓量变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表11：COMEX黄金期货库存变化 图表12：COMEX黄金期货库存变化 55.0065.0075.0085.0095.00105.00115.00125.00135.00外盘金银比内盘金银比1,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002019-02-262020-02-262021-02-26CFTC黄金投机持仓净多头COMEX黄金收盘价12.0017.0022.0027.0032.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002019-02-262020-02-262021-02-26CFTC白银投机持仓净多头COMEX白银收盘价1000.001200.001400.001600.001800.002000.002200.0060070080090010001100120013001400SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金价格(美元/盎司)1015202530358000100001200014000160001800020000220002018-08-082019-08-082020-08-08SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银价格(美元/盎司) 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 数据来源：Wind、广州期货研究中心 400600800100012001400COMEX:黄金:库存(吨)9000950010000105001100011500120001250013000COMEX:白银:库存(吨) 研究