房地产2021年中期投资策略：病树前头万木春

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房地产行业2021年中期投资策略：超配。当前行业延续2020年“填坑”行情后的高景气，多数主要指标延续高增，全年行业投资增速将超10%；行业销售额两年平均增速将超12%、销售面积两年平均增速将超7%；短时间内的土地补充，无法完全对冲掉接近三年减速扩张导致的土储薄弱，全年新开工增速很难超过5%，不排除持续为负的可能。同时，短期积极拿地可能无法完全迅速补充三年扩张放缓带来的低库存，若无需求端的“切实”措施出台，短周期供不应求的局面仍将延续，而在融资渠道不做进一步的“切实”管控的情况下，销售景气度向土地景气度的传导也很难被打破，拿地利润率的拐点仍需等待。政策仍然会以“房住不炒”为主基调，双管齐下，在现有的政策框架下，在“三稳”的基础上进一步细节化、补丁化，抑制房价、地价过快上涨，并将房企融资监管重点侧重于非标融资途径，保持房地产市场的健康可持续发展。建议关注货值充沛、拓展手段多样的开发企业保利地产、金地集团、融创中国；重资产开发商华润置地、龙湖集团，轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业；开发商背景强或具备品牌优势的优质物管公司碧桂园服务、融创服务，非住赛道龙头保利物业。