品牌红利持续释放，业绩再超预期

波司登（3998.HK）发布2020/21财年业绩，全年实现营业收入135.17亿元，同比增长10.9%，实现归股净利17.10亿元，同比增长42.1%。公司聚焦主航道，品牌羽绒服业务持续超预期，占比进一步提升。波司登主品牌持续提档，保持快速增长，线上表现亮眼。财年净利率提升明显，疫情影响存货周转。维持“领先大市-A”评级。