芯源微是一家专注于半导体设备制造的公司，主要生产光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备。近年来，公司不断推进前道涂胶显影设备及前道清洗设备的工艺验证及产业化落地，是国内唯一能提供中高端涂胶显影设备的企业。2021年全球半导体制造商资本开支大幅增长，当前的行业热潮有望成为新一轮产业跃升的开端。芯源微作为国内该领域龙头厂商，处于加速导入过程。公司订单饱满，新工厂预计2021Q4部分投产，产能翻倍。定增扩产二期项目，计划总投资2.89亿元，用于前道I-line与KrF光刻工艺涂胶显影机、前道Barc涂胶机以及后道先进封装Bumping制备工艺涂胶显影机。持续扩充前道晶圆加工及后道先进封装环节涂胶显影设备产能，满足业务规模快速增长需求。公司拟定增不超过10亿元，其中总投资6.4亿元的上海临港项目主要用于前道ArF光刻工艺涂胶显影机、浸没式光刻工艺涂胶显影机和单片式化学清洗机等高端半导体专用设备的研发与生产，进军更高端设备领域，不断强化自身在光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备领域的核心竞争力。我们预计公司将在2021年至2023年实现收入6.09/9.13/12.64亿元，归母净利润0.81/1.31/1.64亿元，对应当前估值144.1/89.2/71.4x，首次覆盖，给予“买入”评级。
