黑色金属热点报告：另类数据跟踪水泥发货，终端需求6月急速恶化

黑色金属 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 另类数据跟踪水泥发货，终端需求6月急速恶化 [Table_Rank] 走势评级： 螺纹:震荡 报告日期： 2021年06月23日 [Table_Summary] 繁微联合杭州数行科技推出混凝土物流指数和人流指数。其中，混凝土物流指数，是指跟踪商混站区域内客车司机人群人数数量，用以表征混凝土发货情况；混凝土人流指数，是指商混站区域内人员数量，用以间接反映商混站经营活跃程度。 ★ 水泥：项目工程实际进度的良好同步指标 水泥、建材作为项目建设的主体材料，实际消耗进程基本同步。但与建材商品不同的是，水泥由于难以长期储存，金融化程度低，实际发货数据较建材更能准确反映项目实际进度。而建材由于贸易商中转、期现套利、下游补库等因素扰动，成交和实际使用量常会出现阶段性背离。 ★ 以杭州为样本：混凝土物流指数6月份以来明显恶化 考虑样本有效性，我们选取杭州最大的两家商混站（正方、固城）作为监测点监测物流和人流变化。从混凝物流指数可以看到，2021年4月份以来，杭州地区实际需求表现并不佳。即使剔除2020年疫情后需求集中爆发的影响，今年混凝土出货数据较2019年同期也呈现一定负增长。人流指数与物流指数结果相近。从监测逻辑和实际结果来看，整体物流指数有效性更好。 ★ 年内雨水扰动较少，物流指数下滑更多源自需求本身恶化 6月中旬开始，华东等地区进入季节性预计。为剔除雨季影响，我们通过繁微气象局降雨数据对此进行分析。我们将杭州地区移动平均15天降雨量进行季节性处理。经验上看，一般某一地区降雨量持续超过50毫米，项目施工将会受到明显扰动。截止6月21日数据显示，杭州地区今年降雨量并不大，较去年同期基本持平。雨水并未影响到项目实际的施工进展，杭州地区需求下滑更多源自项目资金链紧张，新项目减少等影响。 ★ 风险提示： 海外需求变化，钢铁控产量政策变化、海外疫情变化。 许惠敏 资深分析师(黑色产业) 从业资格号： F3081016 投资咨询号： Z0016073 Tel: 8621-63325888-1595 Email: huimin.xu@orientfutures.com 热点报告——黑色金属 黑色金属-热点报告2021-06-23 2 期货研究报告 【行业研究】 繁微联合杭州数行科技推出混凝土物流指数和人流指数。该指数以杭州地区为试点，跟踪区域内商混站的物流和人流变化。其中，混凝土物流指数，是指跟踪商混站区域内客车司机人群人数数量，用以表征混凝土发货情况；混凝土人流指数，是指商混站区域内人员数量，用以间接反映商混站经营活跃程度。 1、水泥：项目工程实际进度的良好同步指标 水泥、建材作为项目建设的主体材料，实际消耗进程基本同步。但与建材商品不同的是，水泥由于难以长期储存，金融化程度低，实际发货数据较建材更能准确反映项目实际进度。而建材由于贸易商中转、期现套利、下游补库等因素扰动，成交和实际使用量常会出现阶段性背离。 从下游需求分布上来看，水泥大约30%用于基建、30%用于房建、30%用于农村及其他；而螺纹等建材大约70%用于房建，30%用于基建。水泥用途相较于建材更为分散，通过水泥和建材数据使用量对比，可以阶段性验证房建项目和基建项目的施工强弱。 图表1：螺纹钢与水泥下游需求分布对比 33%65%33%35%33%水泥下游需求螺纹下游需求房地产基建农村及其他 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：螺纹钢与水泥在项目进程中使用量（地产） 020040060080010001200M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M13M14M15M16M17M18M19M20M21M22M23M24房地产建设周期用钢量—月度处理混凝土单位：吨 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、以杭州为样本：混凝土物流指数6月份以来明显恶化 考虑样本有效性，我们选取杭州最大的两家商混站（杭州正方、杭州固城）作为监测点监测物流和人流变化。 从繁微数行混凝物流指数可以看到，2021年4月份以来，杭州地区实际需求表现并不佳。即使剔除2020年疫情后需求集中爆发的影响，今年混凝土出货数据较2019年同期也呈现一定负增长。人流指数与物流指数结果相近。但可以受疫情和自动化升级影响，实际人流指数下降幅度远高于物流指数。从监测逻辑和实际结果来看，整体物流指数有效性更好。 黑色金属-热点报告2021-06-23 3 期货研究报告 图表3：杭州正方+固城物流指数季节性 资料来源：繁微，东证衍生品研究院 图表4：杭州正方+固城人流指数季节性 资料来源：繁微，东证衍生品研究院 3、年内雨水扰动较少，物流指数下滑更多源自需求本身恶化 6月中旬开始，华东等地区进入季节性预计。为剔除雨季影响，我们通过繁微气象局降雨数据对此进行分析。我们将杭州地区移动平均15天降雨量进行季节性处理。经验上看，一般某一地区降雨量持续超过50毫米，混凝土等项目施工将会受到明显扰动。截止6月21日数据显示，杭州地区今年降雨量并不大，较去年同期基本持平。雨水并未影响到项目实际的施工进展，杭州地区需求下滑更多源自项目本身资金链紧张，新项目减少等影响。 图表5：杭州地区降雨量季节性 资料来源：繁微，东证衍生品研究院 黑色金属-热点报告2021-06-23 4 期货研究报告 4、风险提示 海外需求变化，钢铁控产量政策变化，海外疫情变化。 黑色金属-热点报告2021-06-23 5 期货研究报告 【行业研究】 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、南宁、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自2008年成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持市场化、国际化、集团化的发展道路，打造以衍生品风险管理为核心，具有研究和技术两大核心竞争力，为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。 黑色金属-热点报告2021-06-23 6 期货研究报告 分析师承诺 许惠敏 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期