医药生物简评报告：人工关节国家集采文件公布，建议关注国产龙头

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  首创医药行业周报：八部委联合发文推动康复产业加快发展，看好康复产业链“器械+服务”  首创医药行业周报：八部委联合发布打击非法医美专项整治方案，医美市场有望逐步规范化  首创医药行业周报：第五批药品国采文件发布，半数品种为注射剂  首创医药行业周报：广东医保联采影响有限，迎接疫苗行业利润尖峰时刻  首创医药行业周报：ASCO摘要公布，重磅新药进展值得期待  首创医药行业周报：国谈药品“双通道”，疫苗消化专利豁免影响 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 6月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布人工关节国家集采公告《国家组织人工关节集中带量采购公告》(第1号)，就本次集采的产品类别、竞价分组、竞价规则、中选规则等进行全面说明。 ⚫ 我们的观点： 1、 分组规则利好龙头，中标概率较高。根据本次人工关节国采规则，分组是合并同一企业同产品系统类别的所有不同产品计算意向采购量，有利于产品型号丰富的龙头企业。关节头部企业集中度较高，国产龙头企业大概率能进入A组。根据中选规则，假设A组企业数量为7-9家，则1家面临淘汰，中标概率较高。同时A组也有相应的复活规则，即使A组落选，如果报价不高于B组最高价也能中标，叠加利好龙头，加速行业整合。 2、 根据不同材质，设置复活规则。髋关节产品系统根据股骨头和髋臼内衬材质组合，分为陶瓷-陶瓷类，陶瓷-聚乙烯类，合金-聚乙烯类（简称“陶-陶”、“陶-聚”、“金-聚”）三个产品系统类别开展采购。根据中选规则，若陶-陶产品价格低于陶-聚或合金-聚最高价，则陶-陶相应申报企业拟中选。若陶-聚价格低于金-聚最高价，则陶-聚相应申报企业拟中选。关节由于其“一次植入，终身使用”的特点，对产品材料的使用寿命和生物相容性有更多的要求。本次集采充分考虑了产品特色，并设置相应的分类及复活规则。 3、 申报价格趋于精细化。本次集采申报价格包含产品系统内各部件价格（含产品系统配送费用、配套工具配送费用和配套工具使用费用）、伴随服务费用。文件要求，同一部件产品在髋关节或膝关节不同产品系统类别和产品系统中报价应保持一致，同一申报企业伴随服务报价应保持一致。所有申报产品系统均应参加报价，且仅允许一个申报价。未中选产品系统中含有中选产品系统的部件，则该部件价格执行中选价中确定的部件价格。报价更加精细化，一定程度上保护了企业合理服务费用支出的部分，也为企业平衡各部件报价及伴随服务报价增加了难度。 4、 建议关注人工关节龙头及骨科平台型公司。随着人口老龄化加剧带来市场规模增长，集采后的产品渗透率持续提升，叠加国产替代进程不断加快，国产关节龙头有望快速成长。后续我们将持续跟进分组结果和最终中标情况。就目前公布的采购文件而言，我们看好之前受集采预期影响持续走低的国产关节龙头及骨科平台型公司，建议关注威高股份、爱康医疗、春立医疗、大博医疗。 ⚫ 风险提示：降价超预期的风险、未中标的风险 -0.200.20.40.61-Jun12-Aug23-Oct3-Jan16-Mar27-May医药生物沪深300 [Table_Title] 人工关节国家集采文件公布，建议关注国产龙头 [Table_ReportDate] 医药生物 | 简评报告 | 2021.06.23 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 人工关节国家集采文件公布，建议关注国产龙头 6月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布人工关节国家集采公告《国家组织人工关节集中带量采购公告》(第1号)，就本次集采的产品类别、竞价分组、竞价规则、中选规则等进行全面说明。 本次采购产品为初次置换人工全髋关节（陶瓷-陶瓷类，陶瓷-聚乙烯类，合金-聚乙烯类）、初次置换人工全膝关节。采购周期两年。 竞价单位：根据医疗机构采购需求、企业供应能力、产品材质3个条件，分A、B两组分别竞价。 A组需要满足条件： 1、合并同一申报企业同一产品系统类别的所有不同产品系统，按照医疗机构意向采购量从多到少依次排序，取累计意向采购量前85%涵盖的申报企业； 2、申报企业承诺满足所有联盟地区全部地市采购需求； 3、除陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统和膝关节产品系统外，企业申报的陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统、合金-聚乙烯类髋关节产品系统的髋臼内衬至少有一个产品系统具备高交联聚乙烯或高交联聚乙烯（含抗氧化剂）材质。 其余企业进入B组。如果A组申报企业不足7家，在满足上述2和3条件的申报企业中，按照医疗机构意向采购量依序递补。如满足上述2和3条件的申报企业不足7家，则满足上述2和3条件的申报企业全部进入A组，不再递补。 竞价规则：申报价格包含产品系统内各部件价格（含产品系统配送费用、配套工具配送费用和配套工具使用费用）、伴随服务费用。伴随服务包括协助组装工具、进行必要的工具使用指导、对医疗机构进行工具操作培训等。医疗机构使用配套工具产生的消毒费，按规定由医疗机构承担。髋关节按3个产品系统类别申报价格，即陶瓷-陶瓷类、陶瓷-聚乙烯类、合金-聚乙烯类；膝关节按1个产品系统类别申报价格。每一个申报企业每一个产品系统类别所包含的所有申报产品系统均应参加报价，且仅允许有一个申报价，同一部件产品不同规格型号价格相同。 拟中选规则：1、同一竞价单元内，按企业竞价比价价格由低到高排序，确定入围企业，申报企业数量2<n<10,最多入围企业数量等于n-1；申报企业数量10≤n<13，最多入围企业数量等于n-2；最多入围企业数量随申报企业数量增长而增长，申报企业数量n≥33时，最多入围企业将达到24家。 表 1 最多入围企业数量 申报企业数量 最多入围企业数量 申报企业数量 最多入围企业数量 申报企业数量 最多入围企业数量 1 1 12 10 23 16 2 2 13 11 24 17 3 2 14 11 25 17 4 3 15 12 26 18 5 4 16 13 27 19 6 5 17 13 28 20 7 6 18 14 29 21 8 7 19 14 30 21 9 8 20 14 31 22 10 8 21 15 32 23 11 9 22 16 ≥33 24 资料来源：天津市医药采购中心，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2、未按拟中选规则1获得拟中选资格的申报企业，同一个产品系统类别内，若A组竞价比价价格不高于B组最高拟中选比价价格，则A组相应申报企业拟中选。 3、未按拟中选规则1获得拟中选资格的申报企业，若陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统企业竞价比价价格低于陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统或合金-聚乙烯类髋关节产品系统最高拟中选比价价格，则陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统相应申报企业拟中选。若陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统企业竞价比价价格低于合金-聚乙烯类髋关节产品系统最高拟中选比价价格，则低于上述最高拟中选比价价格的陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统相应申报企业拟中选。 分量规则： 第一步：同一竞价单元内比价价格最低的中选产品系统按医疗机构填报采购需求量分配给对应医疗机构；其他中选产品系统按医疗机构意向采购量分配给对应医疗机构。 第二步：医疗机构填报采购需求量但未中选的产品系统意向采购量（即剩余量），由医疗机构在同一产品系统类别下从中选产品系统中自主选择。 我们的观点： 1、 分组规则利好龙头，中标概率较高。根据本次人工关节国采规则，分组是合并同一企业同产品系统类别的所有不同产品计算意向采购量，有利于产品型号丰富的龙头企业。关节头部企业集中度较高，国产龙头企业大概率能进入A组。根据中选规则，假设A组企业数量为7-9家，则1家面临淘汰，中标概率较高。同时A组也有相应的复活规则，即使A组落选，如果报价不高于B组最高价也能中标，叠加利好龙头，加速行业整合。 2、 根据不同材质，设置复活规则。髋关节产品系统根据股骨头和髋臼内衬材质组合，分为陶瓷-陶瓷类，陶瓷-聚乙烯类，合金-聚乙烯类（简称“陶-陶”、“陶-聚”、“金-聚”）三个产品系统类别开展采购。根据中选规则，若陶-陶产品价格低于陶-聚或金-聚最高价，则陶-陶相应申报企业拟中选。若陶-聚价格低于金-聚最高价，则陶-聚相应申报企业拟中选。关节由于其“一次植入，终身使用”的特点，对产品材料的使用寿命和生物相容性有更多的要求。本次集采充分考虑了产品特色，并设置相应的分类及复活规则。 3、 申报价格趋于精细化。本次集采申报价格包含产品系统内各部件价格（含产品系统配送费用、配套工具配送费用和配套工具使用费用）、伴随服务费用。医疗机构使用配套工具产生的消毒费，按规定由医疗机构承担。文件要求，同一部件产品在髋关节或膝关节不同产品系统类别和产品系统中报价应保持一致，同一申报企业伴随服务报价应保持一致。所有申报产品系统均应参加报价，且仅允许一个申报价。未中选产品系统中含有中选产品系统的部件，则该部件价格执行中选价中确定的部件价格。报价更加精细化，一定程度上保护了企业合理服务费用支出的部分，也为企业平衡各部件报价及伴随服务报价增加了难度。 4、 建议关注人工关节龙头及骨科平台型公司。随着人口老龄化加剧带来市场规模增长，集采后的渗透率持续提升，叠加国产替代进程不断加快，国产关节龙头有望快速成长。后续我们将持续跟进分组结果和最终中标情况。就目前公布的采购文件而言，我们看好之前受集采预期影响持续走低的国产关节龙头及骨科平台型公司，建议关注威高股份、爱康医疗、春立医疗、大博医疗。 风险提示：降价超预期的风险、未中标的风险。 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 李志新，医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的