饲料养殖日报：生猪现货价格有所企稳，成本逻辑支撑玉米期价

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-06-23 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 生猪现货价格有所企稳，成本逻辑支撑玉米期价 摘要： 【信息】： （1）6月22日东北港口玉米行情继续走低，其中15水二等新玉米主流挂牌收购价格2650-2670元/吨，一等新玉米主流收购价2680-2700元/吨，较昨日跌40元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2670-2690元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2640-2660元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，市场整体心态偏弱，贸易商继续下调收购价格。部分贸易商一等装箱进港2700-2720元/吨。二等新玉米平仓价2690-2710元/吨，较昨日跌40元/吨。广东珠三角集装箱玉米价格继续走低，部分小港一等集装箱新玉米2890-2920元/吨，较昨日跌10元/吨，到货成本下跌、出货不畅等继续制约贸易商报价心态，部分为加快出货仍高报低走。按北方港口一等集装箱2700-2720元/吨装箱进港、180元/吨左右发运成本（海运160左右、利息20）等推算，广东一等集装箱玉米到货成本2880-2900元/吨，南北即期发运顺价10-20元/吨。 （2）6月22日全国外三元生猪均价6.33元/斤，较昨日-0.09，较上周-0.91，较上月-3.05；省区：广东6.85元/斤，较昨日-0.05，较上周-1.11，较上月-3.06；山东6.5元/斤，较昨日+0.03，较上周-0.74，较上月-3.1；湖南6.3元/斤，较昨日-0.17，较上周-1.11，较上月-3.12；广西6.8元/斤，较昨日-0.07，较上周-0.73，较上月-2.71；福建6.58元/斤，较昨日-0.19，较上周-1.01，较上月-3.19；四川6.1元/斤，较昨日-0.24，较上周-0.92，较上月-3.12。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，需求逐渐进入季节性增长阶段，预计期价区间高位运行。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：成本支撑渐显，玉米期价有所企稳 逻辑：近日国内玉米期货延续跌势，市场利空氛围较浓，部分贸易商售粮心态松动，市场流通粮源增加，玉米价格普遍下调。需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，产能扩张叫停或进度放缓，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。进口方面，进口玉米陆续投放，虽然当前进口玉米拍卖量不足以对市场造成冲击，但若后期持续投放，将影响市场供应形势，关注后续拍卖公告及成交情况。政策方面，上周中央为加强农资市场调节、引导企业增加国内供应同时，根据农资价格上涨情况，中央财政安排200亿元左右资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，稳定农民收入。补贴发放降低农民实际种植成本，一定程度利空市场。综上，我们延续前期观点，倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2500到2600有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按调研数据看，种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑，但随着农资补贴的发放，预计种植成本支撑力度有所下移。 投资策略：区间操作 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：现货价格有所企稳，或对盘面形成支撑 逻辑：6月22日全国外三元生猪均价6.33元/斤，较昨日-0.09，较上周-0.91，较上月-3.05。对于未来的猪价关注以下，一是大肥出栏节奏看，二次育肥3月底到5月上中旬量较大，按周期推算出栏集中在5、6月，预计5、6月出栏量仍较大，现货压力仍较大，但注意到当前出栏均价持续下跌，二次育肥量环比减少，可预计7月后均重带来供应压力较前期有所改善。再看生猪供应节奏，去年12月及今年1、2月的仔猪腹泻及带仔母猪存栏受损一定程度会影响7月、8月生猪阶段供应，最后再看需求，季节性规律看，当前生猪需求仍处于淡季，下半年需求逐渐向好。综上，预计本轮恐慌抛售之后，猪价或将阶段筑底，随着7、8月生猪基本面有所改善，猪价仍有反弹空间，但反弹幅度或受冻肉出库抑制，进口冻肉目前估计库存预估近200万吨，已陷入严重亏损，后期若现货价格出现反弹预计会大量抛售，从这个角度看，即使后期现货存在反弹，幅度相对有限。 投资策略：震荡 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：供需博弈，盘面高位波动 逻辑：供应方面：蛋鸡存栏5月环比增加。卓创资讯数据显示，5月在产蛋鸡存栏11.89亿只，环比+0.5%，同比-12.36%。鸡苗销量环比增加。5月在鸡苗销量4610万羽，环比增加3.84%，同比增18.36%。淘汰鸡出栏量周度环比增加，6月18日当周淘汰鸡出栏量1737万羽，环比减8.6%。需求方面：端午节后终端需求不及预期，销区到货量减少，南方梅雨季节抑制贸易环节拿货情绪，走货一般。养殖利润环比继续走弱。综上，供应端，当前蛋鸡存栏仍处近年低位，蛋价窄幅波动调整，饲料成本维持高位，蛋鸡养殖盈利水平有限，养殖单位谨慎补栏为主。目前高温高湿天气影响贸易环节拿货情绪，走货趋慢，但产区库存不多，养殖户挺价意愿强烈，预计近期鸡蛋价格宽幅震荡为主。。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米09基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 150020002500300035001/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/214/2/21国标三等玉米进厂价进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0002020/10/272021/01/272021/04/272109合约09持仓量09收盘价09成交量-400-20002004006008001234567891011121C01基差季节性22012101200119011801170116011501元/-400-20002004006009101112123456789C09差季节性2109200919091809170916091509元/吨 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米9-1价差 图表 6：玉米5-9价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 8：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 图表 9：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 10：生猪期价 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 -200-1000100200300400500123456789期货9-1价差2109-22012009-21011909-20011809-19011709-18011609-17011509-1601元/吨-200-1000100200300910111212345期货5-9价差2105-21092005-20091905-19091805-18091705-17091605-16091509-1509v2.52.72.93.13.33.53.71/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21蛋鸡饲料价格0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月生猪周度均价（Wind）2021201520162017201820192020元/千克0500010000150002000025000300003500001000020000300004000050000600007000080000900001000001/8/211/28/212/17/213/9/213/29/214/18/215/8/215/28/21LH2109成交量volume持仓量oi收盘价close 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 3. 鸡蛋价格数据图表 图表 11：蛋鸡苗价格而 单位：元/公斤 图表 12：鸡蛋主产区价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 13：鸡蛋01基差 图表 14：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋09基差 图表 16：鸡蛋5月基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 -40-20020406080100120140024681012141/5/187/5/181/5/197/5/191/5/207/5/201/5/21蛋鸡养殖利润:蛋鸡市场零售价:鸡蛋主产区平均价:蛋鸡苗024681012141/4/177/4/171/4/187/4/181/4/197/4/191/4/207/4/201/4/21平均价:鸡蛋:主产区平均价:鸡蛋:主产区-2500-2000-1500-1000-5000500100015001234567891011121150116011701180119012