饲料养殖日报：生猪现货继续反弹，成本支撑玉米期价

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-06-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 生猪现货继续反弹，成本支撑玉米期价 摘要： 【信息】： （1）6月24日东北港口玉米行情偏弱，其中15水二等新玉米主流挂牌收购价格2640-2660元/吨，一等新玉米主流收购价2670-2690元/吨，部分较昨日跌10元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2630-2650元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2640-2660元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，南方销售不畅制约贸易商收购心态。部分贸易商一等装箱进港2700-2720元/吨。二等新玉米平仓价2680-2700元/吨，较昨日持平。6月24日广东珠三角集装箱玉米价格维持弱势，部分小港一等集装箱新玉米2890-2910元/吨，较昨日部分跌10元/吨，近期到货成本下跌、散玉米同步下跌及出货不畅继续制约市场心态。按北方港口一等集装箱2700-2720元/吨装箱进港、180元/吨左右发运成本（海运160左右、利息20）等推算，广东一等集装箱玉米到货成本2880-2900元/吨，南北即期发运顺价10元/吨。 （2）昨日全国猪价稳中上涨，上涨面积进一步扩大，涨幅加大。屠宰企业来看，屠宰企业采购难度加大，屠企多继续提价，而且存在二次报价上涨现象，南方屠宰企业上涨现象增多，市场经纪人采购猪源，昨日订猪、今日装车，出现养殖场临时涨价现象。猪价缓慢上涨，多地标猪价格重回14元/kg。昨日部分省份屠宰厂报价涨幅（元/公斤）情况：辽宁0.2-0.6、吉林0.2-0.4、黑龙江0.2、河北0.2-0.3、山西0.2-0.4、河南0.2-0.6、山东0.2-0.4、湖北0.4、湖南0.2、江苏0.2-0.3、安徽0.3、福建0.4、四川0.2-0.5、贵州0.4、新疆0.5、甘肃0.4-0.8。昨日部分省份屠宰厂报价跌幅（元/公斤）情况：四川0.1、广东0.2。。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，需求逐渐进入季节性增长阶段，预计期价区间高位运行。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：成本逻辑支撑，玉米期价震荡运行 逻辑：近日国内玉米期货延续跌势，市场利空氛围较浓，部分贸易商售粮心态松动，市场流通粮源增加，玉米价格普遍下调。需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，产能扩张叫停或进度放缓，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。进口方面，进口玉米陆续投放，虽然当前进口玉米拍卖量不足以对市场造成冲击，但若后期持续投放，将影响市场供应形势，关注后续拍卖公告及成交情况。政策方面，上周中央为加强农资市场调节、引导企业增加国内供应同时，根据农资价格上涨情况，中央财政安排200亿元左右资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，稳定农民收入。补贴发放降低农民实际种植成本，一定程度利空市场。综上，我们延续前期观点，倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2500到2600有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按调研数据看，种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑，但随着农资补贴的发放，预计种植成本支撑力度有所下移。 投资策略：区间操作 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：现货继续反弹，期价暂获支撑 逻辑：昨日全国猪价稳中上涨，上涨面积进一步扩大，涨幅加大。屠宰企业来看，屠宰企业采购难度加大，屠企多继续提价，而且存在二次报价上涨现象，南方屠宰企业上涨现象增多，市场经纪人采购猪源，昨日订猪、今日装车，出现养殖场临时涨价现象。需求端，猪价的下跌刺激猪肉消费，供需关系阶段改善带动猪价反弹，不过展望后期，产能仍在陆续释放，供应仍不断增加，再者冻品库存有待出库，而且部分场户看好7、8月份行情，二次育肥迹象再显现，短期来看猪价或仍存涨势，但现货反弹持续时间仍有待观察，期货方面，现货反弹情绪利多期货，但当前盘面仍升水现货较多，预计反弹空间不亦过度乐观。 投资策略：震荡 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：供需博弈，盘面高位波动 逻辑：供应方面：蛋鸡存栏5月环比增加。卓创资讯数据显示，5月在产蛋鸡存栏11.89亿只，环比+0.5%，同比-12.36%。鸡苗销量环比增加。5月在鸡苗销量4610万羽，环比增加3.84%，同比增18.36%。淘汰鸡出栏量周度环比增加，6月18日当周淘汰鸡出栏量1737万羽，环比减8.6%。需求方面：端午节后终端需求不及预期，销区到货量减少，南方梅雨季节抑制贸易环节拿货情绪，走货一般。养殖利润环比继续走弱。综上，供应端，当前蛋鸡存栏仍处近年低位，蛋价窄幅波动调整，饲料成本维持高位，蛋鸡养殖盈利水平有限，养殖单位谨慎补栏为主。目前高温高湿天气影响贸易环节拿货情绪，走货趋慢，但产区库存不多，养殖户挺价意愿强烈，预计近期鸡蛋价格宽幅震荡为主。。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米09基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 150020002500300035001/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/214/2/21国标三等玉米进厂价进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0002020/10/272021/01/272021/04/272109合约09持仓量09收盘价09成交量-400-20002004006008001234567891011121C01基差季节性22012101200119011801170116011501元/-400-20002004006009101112123456789C09差季节性2109200919091809170916091509元/吨 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米9-1价差 图表 6：玉米5-9价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 8：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 图表 9：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 10：生猪期价 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 -200-1000100200300400500123456789期货9-1价差2109-22012009-21011909-20011809-19011709-18011609-17011509-1601元/吨-200-1000100200300910111212345期货5-9价差2105-21092005-20091905-19091805-18091705-17091605-16091509-1509v2.52.72.93.13.33.53.71/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21蛋鸡饲料价格0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月生猪周度均价（Wind）2021201520162017201820192020元/千克0500010000150002000025000300003500001000020000300004000050000600007000080000900001000001/8/211/28/212/17/213/9/213/29/214/18/215/8/215/28/21LH2109成交量volume持仓量oi收盘价close 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 3. 鸡蛋价格数据图表 图表 11：蛋鸡苗价格而 单位：元/公斤 图表 12：鸡蛋主产区价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 13：鸡蛋01基差 图表 14：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋09基差 图表 16：鸡蛋5月基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 -40-20020406080100120140024681012141/5/187/5/181/5/197/5/191/5/207/5/201/5/21蛋鸡养殖利润:蛋鸡市场零售价:鸡蛋主产区平均价:蛋鸡苗024681012141/4/177/4/171/4/187/4/181/4/197/4/191/4/207/4/201/4/21平均价:鸡蛋:主产区平均价:鸡蛋:主产区-2500-2000-1500-1000-500050010001500123456789101112115011601170118011901200121012201-2500-2000-1500-1000-500050010001500200056789101112123451505160517051805190520