一周集萃——贵金属：美联储决议转向鹰派 金价大跌创一年最差周表现

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 叶倩宁 期货从业资格：F3022667 投资咨询资格：Z0013613 邮箱：yeqn@gzf2010.com.cn 相关图表 沪金主力走势图 相关报告 2021.03.05 《鲍威尔讲话令市场失望 贵金属短期仍有下跌空间》 2021.02.01 《通胀预期上升 黄金白银出现分化》 一周集萃——贵金属 美联储决议转向鹰派 金价大跌创一年最差周表现 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 本周美联储的鹰派声明和点阵图预测显示加息或将提前反映未来货币政策将出现边际收紧，加上主席鲍威尔发布会言论打压通胀预期言论使包括贵金属在内的部分大宗商品惨遭重挫。黄金周初仍处于温和看跌压力之下，周三随着美元指数大幅走强，黄金大量多头开始平仓，其跌势逐步扩大，金价在后三个交易日的时间里下跌了近5%，当周创出逾一年最差的周表现，5月以来的反弹幅度完全被抹去。 美联储利率会议尽管释放了在2023年底将有加息两次的鹰派预期，但对市场最为关心的今年下半年将缩减购债规模的时间节点不曾表态，这个一方面是目前美国的就业市场的复苏仍有不确定性，另一方面4-5月短期高通胀数据在3季度由于美国约有半数以上州的财政补贴将面临暂停，届时通胀数据将有一定程度的下滑。但总体上，随着到3季度美国疫苗接种覆盖率接近7成，财政补贴暂停将提高人们复工的积极性，就业市场持续改善，加上近日金融市场流动性过剩情况日益明显，都将增加美联储货币政策边际收紧的预期。在此情况下，美元和美债收益率都有反弹的空间，从而打压贵金属的价格在下半年维持弱势震荡。 从技术面看，本轮金银的反弹行情基本结束，黄金走势仍处在主升浪的阶段性回调中，在ETF等主力资金开始大幅配置黄金前，回调行情难言反转，建议逢高做空或卖出虚值看涨期权。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、产业与重要国际宏观消息 ............................................................. 1 三、期现价差与比价 ............................................................................. 2 四、相关持仓库存数据 ......................................................................... 3 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 图表1：贵金属市场当月交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1763.90 -6.15 1879.70 1761.20 1243732 383279 -17456 沪金2112 371.62 -4.69 384.88 369.50 506972 172151 7073 伦敦金 1763.20 -6.07 1877.89 1760.50 - - - 上金所黄金TD 370.75 -4.49 383.22 368.26 141608 174322 8504 COMEX白银主力 25.845 -7.86 28.160 25.770 430828 81679 -14027 沪银2112 5418 -6.92 5771 5640 2531501 459157 -34229 伦敦银 25.779 -7.57 28.018 26.562 - - - 上金所白银TD 5349 -6.58 5673 5557 20352878 8606082 132268 数据来源：Wind、广州期货研究中心 本周尽管美联储货币政策会议维持按兵不动，但美联储的鹰派声明和点阵图预测显示加息或将提前反映未来货币政策将出现边际收紧，加上主席鲍威尔发布会言论打压通胀预期言论使包括贵金属在内的部分大宗商品惨遭重挫。黄金周初仍处于温和看跌压力之下，周三随着美元指数大幅走强，黄金大量多头开始平仓，其跌势逐步扩大，金价在后三个交易日的时间里下跌了近5%。尽管黄金在周末前在美债收益率急跌的情况下一度尝试反攻，但仍难获得有效助力而再度拐头向下，最终COMEX黄金期货主力合约收盘价为1763.9美元/盎司，5月以来的反弹幅度完全被抹去，周累计下跌6.15%创逾一年最差的周表现。 白银受到金融属性和商品属性双重转弱预期的影响，行情回调幅度较黄金更大，COMEX白银期货主力当周收盘价为25.845美元/盎司周跌幅为7.86%。 二、产业与重要国际宏观消息 1、6月16日，美联储利率决议仍决定保持购债规模不变，上调政策利率区间上下限IOER和逆回购利率均为0.05%，决议声明未提缩减QE并重申通胀因暂时性因素上升，基本符合市场预期。从会后公布点阵图显示，有七成以上美联储官员预计2023年加息，并且有六成以上官员预计到2023年末美联储将至少两次加息。在经济数据展望中显示，美联储官员上调了今明后三年的经济增速，但下调了失业率目标，还上调了之后三年的PCE通胀预期，表明对通胀的容忍。在会后的新闻发布会上，联储主席鲍威尔再一次重申导致当前通胀上行的因素是暂时的，列举通胀会像木材价格一样在快速大涨后回落，并称taper（缩减）QE量宽买债没有具体时间表。本次市场解读美联储利率会议偏“鹰派”，表明三季度货币政策边际收紧的路径，加上对通胀预期的打压，大宗商品价格普遍出现回调。 2、6月15日，美国商务部公布数据显示，美国5月零售销售环比下跌 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 1.3%，不及预期下跌的0.7%。零售数据延续下跌势头，13个主要零售类别中，有8个类别在5月下降。受芯片短缺影响，5月汽车和零部件的销售额下跌3.7%；家具店、电子产品和建材的销售也出现下降。而餐厅销售额上涨1.8%，反映随着疫苗接种范围扩大，美国消费者对航空旅行、酒店住宿、外出就餐和娱乐等活动的需求则明显增加。 图表2：美国零售销售同比 数据来源：Wind、广州期货研究中心 3、截至6月18日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加11.07吨，当前持仓量为1053.06吨，当周累计增加8.5吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少118.25吨，当前持仓量为17724.51吨，当周累计减少175.93吨。 三、期现价差与比价 图表3：沪金2112与黄金t+d价差 图表4：沪银2112与白银t+d价差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表5：内外盘金银比价 图表6：黄金内外盘价差 -50510152019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-23黄金基差-200-1000100200300400白银基差 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 数据来源：Wind、广州期货研究中心 四、相关持仓库存数据 图表7：CFTC黄金期货投机持仓净多头变化 图表8：CFTC白银期货投机持仓净多头变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表9：全球最大SPRD黄金ETF持仓量变化 图表10：全球最大SLV白银ETF持仓量变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表11：COMEX黄金期货库存变化 图表12：COMEX黄金期货库存变化 55.0065.0075.0085.0095.00105.00115.00125.00135.00外盘金银比内盘金银比1,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002019-02-122020-02-122021-02-12CFTC黄金投机持仓净多头COMEX黄金收盘价12.0017.0022.0027.0032.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002019-02-122020-02-122021-02-12CFTC白银投机持仓净多头COMEX白银收盘价1000.001200.001400.001600.001800.002000.002200.0060070080090010001100120013001400SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金价格(美元/盎司)1015202530358000100001200014000160001800020000220002018-08-012019-08-012020-08-01SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银价格(美元/盎司)