医药生物行业简评报告：八部委联合发文推动康复产业加快发展，看好康复产业链“器械+服务”

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  首创医药行业周报：八部委联合发布打击非法医美专项整治方案，医美市场有望逐步规范化  首创医药行业周报：第五批药品国采文件发布，半数品种为注射剂  首创医药行业周报：广东医保联采影响有限，迎接疫苗行业利润尖峰时刻  首创医药行业周报：ASCO摘要公布，重磅新药进展值得期待  首创医药行业周报：国谈药品“双通道”，疫苗消化专利豁免影响  新冠疫苗专利风波扰动，不改疫苗行业价值本色 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 医药周观点：八部委联合发文推动康复产业加快发展，看好康复产业链“器械+服务”。 国家卫健委、发改委、医保局、中医药管理局、教育部、民政部、财政部、残联8部门联合制定《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。《意见》分为主要目标、康复医疗服务体系、人才培养和队伍建设、康复医疗服务能力、康复医疗服务模式、医保等保障力度和组织实施等七部分内容。 《意见》明确了未来几年康复医疗量化发展目标，让康复产业市场规模逐渐明朗、有迹可循；提出康复医疗服务价格改革统筹考虑和加强医保支持，有利于激发康复产业链（器械、服务）各参与方积极性。 我们本周重点推荐康复产业链，基本逻辑如下： 1、政策鼓励康复医疗发展； 2、术后、产后、老龄人及慢病人群联合铸就康复医疗庞大需求； 3、我国康复产业链发展处于上升发展期； 4、我们测算仅二级医院新设康复科器械需求在500-1000亿元规模； 5、后端康复服务市场更为广阔，预计2025年市场规模约2200亿元；6、康复产业链投资标的：康复器械我们重点看好能提供综合医院康复科或专科康复医院建设综合解决方案提供能力的公司。看好康复器械：翔宇医疗、普门科技；康复服务：三星医疗。 ⚫ 市场回顾：本周医药生物板块下跌2.80%，周涨跌幅排全部SW一级行业第20位。今年以来，医药生物上涨4.57%，跑赢沪深300指数6.66个百分点，排全部SW一级行业第十位。 细分行业方面，本周医药生物下跌，子板块均有所调整。本周医药生物细分子行业中化学原料药、中药和医药器械跌幅较小，分别下跌0.93、1.04%和1.89%；生物制品表现最弱，下跌5.97%。 个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：广誉远（21.01%）、嘉应制药（19.00%）、拱东医疗（16.45%）、博腾股份（15.21%）和ST运盛（13.74%）。跌幅排名前五的个股为：康泰生物（-16.77%）、美年健康（-15.45%）、康华生物（-11.72%）、太极集团（-11.07%）和赛诺医疗（-10.85%）。 ⚫ 估值：本周估值呈现小幅回调，截止周五（6月18日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）39.78倍，PB（LF）5.02倍。 ⚫ 风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。 -0.200.20.40.61-Jun12-Aug23-Oct3-Jan16-Mar27-May医药生物沪深300 [Table_Title] 八部委联合发文推动康复产业加快发展，看好康复产业链“器械+服务” [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2021.06.21 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1 周观点：八部委联合发文推动康复产业加速发展，看好康复产业链“器械+服务” ................................................. 2 2 市场回顾：医药生物上周出现调整 ............................................................................................................................... 5 2.1 整体：跌多涨少，医药生物板块下跌2.8%....................................................................................................... 5 2.2 医药二级子行业：子板块均有所调整 ................................................................................................................ 5 2.3 个股涨跌幅榜 ........................................................................................................................................................ 6 2.4 重点跟踪公司公告 ................................................................................................................................................ 6 2.5 行业新闻 ................................................................................................................................................................ 7 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢上沿 ........................................................................................................... 9 4 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 插图目录 图1 世界主要国家65岁以上老人人口占比 ......................................................... 3 图2 我国康复医疗服务市场规模及2025年预测 ..................................................... 4 图3 SW一级行业指数一周市场表现（2021.06.15-2021.06.18）......................................... 5 图4医药生物行业一周市场表现（2021.05.24-2021.05.28） ............................................ 6 图5今年以来医药生物子行业涨跌幅 ............................................................... 6 图6医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 ...................................... 10 图7医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 ......................................... 10 图8医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 .............................................. 10 表格目录 表 1 历年康复医疗产业链支持政策 ................................................................ 2 表 2 二级以上公立医院新设康复科康复器械市场规模测算 ............................................ 4 表 3 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 .............................................................. 6 表 4 本周重点跟踪公司公告 ...................................................................... 6 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 1 周观点：八部委联合发文推动康复产业加速发展，看好康复产业链“器械+服务” 2021年6月8日国家卫健委、发改委、医保局、中医药管理局、教育部、民政部、财政部、残联8部门联合制定《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》（下称“意见”）。《意见》分为主要目标、康复医疗服务体系、人才培养和队伍建设、康复医疗服务能力、康复医疗服务模式、医保等保障力度和组织实施等七部分内容。 《意见》提出量化目标：到2025年，每10万人口康复医师达8人、康复治疗师12人；同时增加提供康复医疗服务的医疗机构和床位数量，加强康复医院和综合医院康复医学科建设：原则上，每个省会城市、常住人口超300万地级市至少设置 1 所二级及以上康复医院；常住人口超30万的县至少有1所县级公立医院设置康复医学科；常住人口30万以下的县至少有1所县级公立医院设置康复医学科门诊。 另外在康复服务价格和医保支持方面，《意见》提出：统筹完善康复医疗服务价格和医保支付管理，将康复医疗服务价格纳入深化医疗服务价格改革中统筹考虑,做好相关项目价格的调整和优化工作。指导各地落实康复综合评定等29项医疗康复项目，加强医疗康复项目支付管理，切实保障群众基本康复医疗需求。 《意见》明确了未来几年康复医疗量化发展目标，让康复产业市场规模逐渐明朗、有迹可循；提出康复医疗服务价格改革统筹考虑和加强医保支持，有利于激发康复产业链（器械、服务）各参与方积极性。 我们本周重点推荐康复产业链，基本逻辑如下： 1、政策鼓励康复医疗发展：近十年来，国务院及各部委相继发布了一系列鼓励康复医疗产业链发展的政策和意见，提出建立三级康复服务体系；2016年在医保控费大环境下，新增20项医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围，使医保支付康复项目增加到29项，提高康复患者支付能力；出台《康复医疗中心基本标准》，为综合医院康复科、康复医院建设提供指引，鼓励市场化运作。 表 1 历年康复医疗产业链支持政策 时间 政策发布部门 政策标题 康复产业相关内容概要 2011.9.2 原卫生部 《卫生部建立完善康复医疗服务体系试点工作方案 》 鼓励、支持和引导社会资本进入康复医疗服务领域，创造公平竞争的环境 2015.11.18 卫生计生委、发改委、老龄办、中医药局等九部委 《关于推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》 要鼓励社会力量兴办医养结合机构，通过市场化运作方式，举办医养结合机构以及老年康复、老年护理等专业医疗机