5月财政数据点评：财政收入稳步增长，地方债发行仍待提速

财政收入稳步增长，地方债发行仍待提速 ——5月财政数据点评 联络人 作者 中诚信国际研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 2021年5月金融数据点评：社融增速接近全年预期目标，后续将何去何从？,2021-06-11 【2021年5月地方政府与城投行业运行分析】地方债发行继续放量，城投债净融资额由正转负,2021-06-10 2021年5月进出口数据点评：供需缺口下出口短期维持高位，警惕输入型通胀影响,2021-06-09 【5月价格数据点评】CPI有所上行PPI延续攀升，上游通胀预期亟待稳定--5月价格数据点评,2021-06- 09 2021年第18期4月财政数据点评——财政收入延续高增，年内支出仍待发力,2021-05-25 中诚信国际 财政数据点评 2021年6月21日 2021年第19期 www.ccxi.com.cn  财政收入增速有所放缓但仍保持较高水平，税收收入持续改善  月度一般公共预算收入增速放缓，累计同比增速小幅下降。5月，全国一般公共预算收入18446亿元，同比增长18.71%，环比下降11.71%，增速虽有所放缓但规模仍超过2019年同期水平；其中，中央一般公共预算收入9078亿元，同比增长21.43%，地方一般公共预算本级收入9368亿元，同比增长16.19%，央地收入增速差距较上月收窄约4个百分点至5.24%。1-5月，全国一般公共预算收入共计96454亿元，同比增长24.20%，完成预算进度48.8%，其中，中央一般公共预算收入共计45735亿元，同比增长27.00%，地方本级一般公共预算收入50719亿元，同比增长21.70%，央地收入累计同比增速差距较1-4月收窄约0.2个百分点至5.30%。  月度税收收入继续改善，增值税、企业所得税、个人所得税同比增速均超20%。5月，全国税收收入16381亿元，同比增长19.32%，环比降低12.53%。其中，增值税收入4466亿元，同比增长19.86%；企业所得税收入6053亿元，同比增长12.40%，受基数效应及大宗商品价格持续上涨挤压中下游部分企业利润影响，增速明显回落，但绝对规模仍超过增值税。此外，全国非税收入规模同比增长14.09%至2065亿元，增速有所回升。1-5月，税收收入累计83831亿元，同比增长25.50%，增幅 较1-4月收窄1.60个百分点。具体看，个人所得税、增值税、企业所得税继续高增，分别同比增长25.90%、24.00%、21.80%，反映我国经济修复良好。非税收入累计同比增长16.20%，增速相比1-4月继续回落。  财政支出增速仍旧低迷，“三保”等民生领域仍为支出重点  月度财政支出规模小幅回落，央地支出累计同比增速差距进一步扩大。5月，全国一般公共预算支出17157亿元，同比上升2.83%、环比下降3.03%，支出 增速仍旧缓慢且规模较上月回落。其中，中央本级一般公共预算支出2564亿元，同比下降10.22%；地方一般公共预算支出14593亿元，同比上升5.52%，或与地方财政刚性支出压力大有关。央地支出增速差距较去年同期扩大约9.45个百分点至15.74%。1-5月，全国一般公共预算累计支出93553亿元，同比增长3.6%，其中，中央本级累计支出12000亿元，同比下降8.90%；地方本级累计支出81553亿元，同比增长5.80%，央地支出累计同比增速差距较1-4月扩大至14.70%。  “三保”支出继续领跑，基建领域延续低迷，债务付息压力仍较大。5月，教育、社保就业等“三保”重点领域支出规模依旧领跑，教育支出规模最大，为2658亿元，同比增长10.70%；其次为社会保障和就业支出，为2557亿元，同比增长9.13%。基建领域支出持续低迷，农林水事务和交通运输等支出规模仍为负增长，同比分别回落14.63%、2.37%。1-5月，民生领域支出持续增长，文化旅游体育与传媒、社会保障和就业支出增速进一步加快，同比分别增长10.00%、6.60%；教育、卫生健康支出同比分别增长12.10%、4.70%，但增速小幅放缓。此外，1-5月债务付息支出为4008亿元，同比增长17.70%，增速虽较1-4月放缓1.5个百分点，但依旧明显高于其他各项财政支出，债务付息压力仍然较大。 中诚信国际宏观经济 2  土地出让回落拖累政府性基金收入增长，支出降幅有所收窄  政府性基金收入增幅持续收窄，土地出让收入拖累地方政府性基金收入增速放缓。1-5月，全国政府性基金预算收入29704亿元，同比增长25.60%，且收入规模高于2019年同期，但增速较1-4月放缓11个百分点。其中，中央政府性基金预算收入1419亿元，同比增长18.30%，增速较1-4月收窄15.5个百分点；地方政府性基金预算本级收入28285亿元，同比增长26.00%，增速较1-4月收窄10.80%。从地方政府性基金预算本级收入的构成来看，地方国有土地使用权出让收入为26123亿元，占地方政府性基金预算收入的比重约92%，土地财政依赖度仍较高；国有土地使用权出让收入同比增长23.90%，受基数效应作用，增幅较1-4月收窄约11.1个百分点。央地收入增速差距较1-4月扩大约4.70个百分点至7.70个百分点，且地方收入增速仍高于中央，地方政府性基金收入恢复程度仍好于中央。从土地市场情况看，1-5月，土地市场交易面积较2020年同期回落22.71%，但回落幅度较1-4月收窄，土地成交总价同比增速由负转正至31.85%，或与5月首轮集中供地密集进行有关。  政府性基金支出降幅收窄，中央支出同比增速自去年年初首度转正。1-5月，全国政府性基金预算支出29614亿元，同比下降7.00%，但降幅较1-4月进一步收窄2.60个百分点。其中，中央本级政府性基金支出为501亿元，同比增速较1-4月回升55.6个百分点至44.90%，自去年年初以来首次转正；地方政府性基金预算支出规模为29113亿元，同比下降7.60%，较1-4月收窄2.00个百分点，其中，国有土地使用权出让收入相关支出24795亿元，同比增长17.00%，增速较1-4月进一步收窄。在中央本级政府性基金支出高增的背景下，1-5月央地支出增速差距大幅扩大至52.50%。  地方债发行继续放量，新增专项债发行明显提速  发行总额：5月，地方债发行继续放量，共发行地方债221只，发行规模较4月小幅上升12.83%至8753.43亿元，净融资额较4月大幅上升47.03%至5873.53亿元。从发行结构看，新增债发行规模较大，环比上升67.73%至5701.33亿元，其中新增一般债发行2181.45亿元、新增专项债发行3519.87亿元；再融资债发行规模有所降低，环比下降29.98%至3052.10亿元，其中再融资一般债发行2047.97亿元、再融资专项债发行1004.14亿元。1-5月，地方债共计发行443只，合计 规模25463亿元，同比回落20.42%。新增一般债发行3625亿元，占财政部已下达限额（8000亿元）的45.31%，新增专项债发行5840亿元，仅占已下达限额（34676亿元）的16.84%，新增专项债发行节奏明显慢于市场预期；再融资专项债和再融资一般债分别累计发行5864亿元、10135亿元；尚无置换债券发行。  发行期限：5月，地方债平均发行期限由上月10.56年延长至11.17年，具体来看，10年期地方债发行规模最大、达2495亿元，占比较4月下滑约16个百分点，10年及以上期限地方债占比上升约8个百分点，整体发行期限有所延长。1-5月，地方债平均发行期限较1-4月的9.13年延长至9.83年，其中专项债12.20年、一般债7.85年。  发行地区：5月，共25个省份发行地方债，其中浙江省、山东省发行规模较大，均突破700亿元。1-5月，除上海市外，其余省份均发行地方债。其中，山东、广东、浙江等省发行规模较大，均超过1500亿元。 中诚信国际宏观经济 3 附表/图： 图1：5月全国一般公共预算收入及增速 图2：1-5月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图3：5月全国税收、非税收入及增速 图4：1-5月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图5：5月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-5月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01公共财政收入:当月值 月公共财政收入:当月同比亿元%-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01公共财政收入:累计值公共财政收入:累计同比亿元%-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/07