投资策略定期报告：仍处向上波段，把握补涨与中报强预期品种

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资要点： 我们上周的策略报告中，提出A股市场从震荡进入震荡向上阶段，本周主要指数如期突破震荡格局。 我们认为，当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，周期率先启动也率先调整，随后消费走强，近期呈现券商、军工、半导体及科技股接力特征。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。 行业配臵上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索： 1） 新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等； 2） 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司； 3） 疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。 ■风险提示：1. 美债收益率快速上行；2. 全球疫情未获得有效控制；3. 国内信用收缩超预期。 Table_T itle 2021年05月30日 仍处向上波段，把握补涨与中报强预期品种 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 郑佳雯 报告联系人 zhengjw@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 仍处震荡向上阶段.............................................................................................................. 4 2. 成长扩散有望继续............................................................................................................ 12 3. 市场内部特征观察：赚钱效应增强 ................................................................................... 17 图表目录 图1：美国10年期国债收益率继续下行 ................................................................................. 4 图2：美国10年期国债实际利率保持低位 .............................................................................. 4 图3：4月美国CPI同比大幅上升........................................................................................... 5 图4：4月美国核心PCE同比大幅上升 .................................................................................. 5 图5：美国当周初次申请失业金人数降至40.6万人 ................................................................ 5 图6：美国红皮书商业零售销售同比近期维持高位 .................................................................. 5 图7：QE tapering就业市场回顾 ............................................................................................ 6 图8：2019年以来美国就业市场及预测 .................................................................................. 6 图9：国内长债收益率持续下行 .............................................................................................. 6 图10：国内5年期中票收益率持续下行 ................................................................................. 6 图11：今年二季度GDP两年复合增速难以达到5.7% ............................................................ 7 图12：CPI同比走势和预测值 ................................................................................................ 7 图13：中美利差处于偏高水平................................................................................................ 7 图14：4月PMI小幅下行 ...................................................................................................... 8 图15：4、5月BCI指数有所下滑 .......................................................................................... 8 图16：欧洲疫苗接种加速（平均每100人每日接种剂次） ..................................................... 8 图17：主要国家疫苗接种进度（疫苗接种率） ....................................................................... 8 图18：中央财政支出速度较慢................................................................................................ 9 图19：螺纹钢期货价格回落 ................................................................................................... 9 图20：动力煤期货价格回落 ................................................................................................... 9 图21：本周北上资金大幅净流入468.1亿元......................................................................... 10 图22：近一周陆股通行业流向.............................................................................................. 10 图23：周二（0525）和周五（0528）交易型外资大进大出 ...................................................11 图24：对于非银金融行业的配臵行为波动放大 ......................................................................11 图25：人民币升值压力较大时往往带动市场整体上行............................................................11 图26：两融余额规模接近前期高点....................................................................................... 12 图27：近几周权益类基金发行升温....................................................................................... 12 图28：各行业当前估值情况 ................................................................................................. 13 图29：主要板块归母净利润同比增速 ................................................................................... 14 图30：主要板块ROE（TTM）变动情况 .............................................................................. 14 图31：核心指数一季报业绩增速 .......................................................................................... 14 图32：部分高科技成长板块一季报业绩表现......................................................................... 15 图33：多数科技成长板块性价比凸显 ................................................................................... 15 图34：半导体板块2020A&2021Q1业绩高增 ...................................................................... 16 图35：4月制造业投资较3月修复 ....................................................................................... 16 图36：机床、工业机器人产量同比持续高增......................................................................... 16 pOtQqOuNrQrRrOnOqPtPnM7N9R9PpNoOpNpOfQnNmRkPtQoOaQsQsRwMtPpQuOmRpQ 3 投资策略定期报告 本