天胶难改弱势跌破万三，关注套利空间

西南期货研究所2021/0615能化专题报告方正经营服务为本创新发展研究员：张伟期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289邮箱：zw@swfutures.com地址：上海市浦东新区源深路1088号1603室重庆市江北区东升门路61号24层1、2房部分区域及3、4号房电话：021-61101856、023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com天胶难改弱势跌破万三，关注套利空间 五月底天胶跌破13000点后触底反弹，回升至13500点上方。但因为本身基本面偏弱，没有强利好驱动形成趋势性行情，在国家政策层面对于工业品价格上涨过快的调控以及本身供需结构边际走弱的形势下，很快天胶在六月初震荡下跌，跌至万三下方。图1：轮胎出口量（数据来源：同花顺资讯、西南期货研究所）上月5月21日，海关总署发布2021年4月轮胎出口数据显示中国轮胎出口量环比出现大幅下滑。2021年4月份，我国橡胶轮胎出口量为58万吨，环比减少9万吨，同比增长56%；橡胶轮胎出口额为88.30亿元，环比减少11.08亿元，同比增长49.9%。其中，充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少10万吨，同比增长56.6%；出口额为83.89亿元，同比增长50.8%；出口0条数为4714万条；较3月的历史高位减少388万条，同比增长69.8%。今年以来，轮胎出口市场维持良好态势，从4月开始出口市场有所放缓，主要受制于集装 箱紧张、运费高企的原因，预计在此状态下，5月、6月出口会持续环比走弱，关注国内开工率以及港口库存变动。图2：全钢胎开工率（数据来源：卓创资讯、西南期货研究所）五月国内全钢胎开工率为60.24%，环比四月下降16.06个百分点，同比2019年下调1.64个百分点。半钢胎开工率为60.69%，较上月开工走低14.57个百分点。主要是由于国内替换市场持续疲软以及出口市场环比走弱，下游库存累积以促销出货为主，且叠加部分厂家受到环保限产。国内配套市场在新能源车的带动下保持稳中小涨的走势；虽然重卡市场仍然维持高景气度，但5月销量仍然环比走弱，下半年重卡随着国六标准实施之后，销量预计会在上半年高基数下环比走弱。 图3：青岛保税区及一般贸易库存（数据来源：同花顺资讯、西南期货研究所）今年以来，青岛保税区内外库存持续去库化，主要因为出口市场维持高景气度，叠加海外低产期、以及集装箱紧张的原因，出库好于入库，在一定程度上给予天胶支撑。但是目前东南亚原料价格以及国内原料价格的割胶尚可，产量增加预期持续施压胶价。在天胶价格下跌中，非标期限价差进一步收窄。随着国内全乳胶的产量增加，东南亚原料价格以及运费支撑混合胶价格，深色胶去库强于浅色胶的趋势下，预计期限价差在9月合约上仍有收窄空间。 免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。地址：上海市浦东新区源深路1088号1603电话：021-61101856邮编：200122邮箱：xnqhyf@swfutures.com西南期货研究所地址：重庆市江北区东升门路61号24层1、2房部分区域及3、4号房电话：023-67070250邮编：400023邮箱：xnqhyf@swfutures.com微信公众号