大不良系列研究：2021年一季度资管行业“不良资产”综合分析

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 大不良系列研究 2021年6月10日 本报告聚焦2021年1季度信托与券商资管产品“不良资产”状况。数据显示，当期信托产品违约风险加速释放，券商资管违约大幅回落。同时，国务院发文或进一步释放信号，应警惕部分资信偏弱的中小城投平台在公募市场的违约风险。 信托产品违约数量与规模双升 2021年1季度末，信托业存量规模（20.38亿元）同比下降4.45%，环比下降1120.43万元。当季违约信托产品的数量、总金额、平均金额均出现较大幅度增长。受头部房企违约连锁反应、民营资本“套壳自融”、地方城投平台暴雷等因素影响， “多元金融”等部分行业领域，以及京津冀等部分区域违约高发。有发债记录的违约主体中民企数量占比较高，国有企业主要集中在北大方正，以及西南等地平台企业。 券商资管产品违约数量及金额大幅回落 当季发生兑付风险的券商资管产品数量与金额较去年同期大幅回落。从管理人维度来看，债券投资类产品违约集中。从违约主体维度来看，国企违约成为券商资管产品当期暴雷的主因。未来，部分债务负担过重资质较弱的中小城投平台，或不良资产专题研究 分析师：马文扬 执业证书号：S1490520080001 电话：010-85556474 邮箱：mawenyang@hrsec.com.cn 证券研究报告 2021年一季度 资管行业“不良资产”综合分析 资管行业“不良资产”综合分析 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES将率先打破债券市场“城投不违约”的常规，应着重关注与警惕。 风险提示 1、关注证券市场风险对信托产品的风险传导； 2、公募债违约或成信托及券商资管产品未来面临主要信用风险； 3、警惕部分资信过低的中小城投平台引发公募市场违约风险。 资管行业“不良资产”综合分析 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES 目 录 一、信托计划 .............................................................................................................. 5 （一）信托行业统计 ..................................................................................................... 5 1、财产权信托与投资类信托同比快速增长 ...................................................................................... 5 2、证券市场投资规模逆势增长 .......................................................................................................... 6 （二）信托产品违约情况分析 ..................................................................................... 7 1、违约产品分类统计 .......................................................................................................................... 7 2、受托机构统计 .................................................................................................................................. 8 （三）融资主体违约情况分析 ..................................................................................... 9 1、区域分布特征分析 .......................................................................................................................... 9 2、行业分布特征分析 ........................................................................................................................ 10 3、违约主体发债情况统计 ................................................................................................................ 11 4、当季信托融资违约因素及特征分析 ............................................................................................ 12 二、券商资管产品 .................................................................................................... 14 （一）产品与管理人维度 ........................................................................................... 14 1、股质产品当期出清，债券投资类产品违约集中 ........................................................................ 15 2、国企违约导致债券类产品暴雷集中 ............................................................................................ 15 （二）违约主体维度 ................................................................................................... 16 1、国企违约成为当期资管产品暴雷主因 ........................................................................................ 16 2、债务违约持续冲击券商资管领域 ................................................................................................ 17 3、关注城投平台违约隐患 ................................................................................................................ 18 四、风险提示 ............................................................................................................ 19 资管行业“不良资产”综合分析 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 华融证券HUARONG SECURITIES图表目录 图表1：2020Q1-2021Q1信托产品规模--按设立方式 ..................................................... 6 图表2：2020Q1-2021Q1信托产品规模--按管理方式 ..................................................... 6 图表3：2020Q1-2021Q1信托财产配置领域（亿元/%） ............................................... 6 图表4：2021Q1违约信托计划分类统计（万元/只） ..................................................... 7 图表5：2021Q1违约信托产品分机构统计（万元/只） ................................................. 9 图表6：2020Q1-2021Q1违约主体数量及金额分区域统计（万元/家） .................... 10 图表7：2021Q1违约信托计划分类统计（亿元/只） ................................................... 11 图表8：2021Q1违约信托计对应发债主体统计（亿元） ............................................ 12 图表9：2021Q1违约信托计划分类统计（亿元/只） ................................................... 13 图表10：2020Q1-2021Q1违约券商资管产品分类统计（亿元/只） .......................... 15 图表11：2021Q1券商资管产品违约数量占比（%） ................................................... 16 图表12：2021Q1券商资管产品违约金额占比（%）................................................... 16 图表13：2021Q1券商资管产品违约数量—分区域 ...................................................... 17 图表14：2021Q1券商资管产品违约数量—分行业 ...................................................... 17 图表15：2021Q1券商资管产品对应违约主体发债情况统计（亿元） ...................... 17