敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 2021年06月14日 看好/维持 食品饮料 行业报告 【东兴食饮】茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 本周9日茅台召开股东大会，茅台明确2021年的经营目标10.5%，将完成基本建设投资68.21亿元，预计茅台酒产能达到5.53万吨，同时将稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设，开工建设‘十三五’中华片区酒库续建工程等项目。从明年开始，茅台酒成品酒理论产能预计能提升到4万吨，将会对目前供给不足的情况有缓解。 在市场营销方面，茅台会继续巩固深化营销体制改革成果，加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系；持续强化经销商管理，维护茅台酒正常的市场秩序。 公司‚十三五‛提出双轮驱动，加强酱香培育、丰富产品体系，目前系列酒已成为公司重要增长极，其中王子酒销售超过40 亿元，汉酱、赖茅、贵州大曲等均站稳10 亿元规模。 2021Q1 公司业绩很大程度上受到消费税的影响，非标产品在Q1进行了提价，但是较少实现了销售，预计2021Q2非标产品在收入中的体现会增加，同时提价也有利于业绩弹性释放。 参考报告： 《白酒行业深度：站在DCF的角度思考白酒的估值空间》（20200811） 《贵州茅台：直营占比继续提升，龙头业绩稳健增长》（20200730） 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：葡萄酒12.76%，黄酒10.76%，白酒2.47%，其他酒类0.05%，调味品0.04%，啤酒0.04%，肉制品-1.11%，食品综合-1.60%，乳品-1.63%，软饮料-1.92%。本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：皇台酒业49.41%，舍得酒业31.83%，ST中葡25.00%，青青稞酒22.87%，金种子酒22.27%。表现后五的公司为：贵州茅台0.96%，五粮液-0.50%，重庆啤酒-1.07%，青岛啤酒-1.93%，百润股份-6.13%。 风险提示：宏观经济增速下行，货币政策超预期收紧。 未来3-6个月行业大事: 2021/06/16中炬高新：临时股东大会 2021/06/17 酒鬼酒：年度股东大会 2021/06/18 香飘飘：年度股东大会 2021/06/18 天润乳业：业绩发布会 2021/06/18 五粮液：年度股东大会 2021/06/18 山西汾酒：年度股东大会 行业基本资料 占比% 股票家数 116 2.72%- 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 74012.89 8.88%- 流通市值(亿元) 69594.97 10.91% 行业平均市盈率 39.95 / 市场平均市盈率 8.34 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -40.00%60.00%160.00%2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05食品饮料 上证综指 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 核心观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 本周9日茅台召开股东大会，茅台明确2021年的经营目标10.5%，将完成基本建设投资68.21亿元，预计茅台酒产能达到5.53万吨，同时将稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设，开工建设‘十三五’中华片区酒库续建工程等项目。从明年开始，茅台酒成品酒理论产能预计能提升到4万吨，将会对目前供给不足的情况有缓解。 在市场营销方面，茅台会继续巩固深化营销体制改革成果，加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系；持续强化经销商管理，维护茅台酒正常的市场秩序。 公司‚十三五‛提出双轮驱动，加强酱香培育、丰富产品体系，目前系列酒已成为公司重要增长极，其中王子酒销售超过40 亿元，汉酱、赖茅、贵州大曲等均站稳10 亿元规模。 2021Q1 公司业绩很大程度上受到消费税的影响，非标产品在Q1进行了提价，但是较少实现了销售，预计2021Q2非标产品在收入中的体现会增加，同时提价也有利于业绩弹性释放。 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份。 风险提示：疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：软饮料2.13%，啤酒0.83%，其他酒类-0.32%，肉制品-2.36%，乳品-2.79%，调味品-3.15%，食品综合-4.49%，白酒-5.17%，葡萄酒-6.45%，黄酒-11.70%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 -14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0周涨幅（%） 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0PE（TTM） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：海南椰岛33.51%，ST西发17.11%，青岛啤酒4.60%，ST中葡2.27%，重庆啤酒0.42%。表现后五的公司为：金种子酒-13.53%，金徽酒-14.31%，水井坊-14.62%，迎驾贡酒-15.30%，顺鑫农业-19.65%。 乳制品公司表现前五位：ST麦趣5.43%，ST科迪4.62%，妙可蓝多4.46%，庄园牧场3.79%，皇氏集团1.52%。表现后五位的公司为：天润乳业-1.28%，光明乳业-2.83%，新乳业-4.72%，中国飞鹤-9.13%，贝因美-9.49%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：ST加加15.46%，莲花健康0.37%，佳隆股份0.00%，安记食品-0.37%。星湖科技-0.99%。表现后五位的公司为：海天味业-1.99%，千禾味业-5.71%，恒顺醋业-6.75%，中炬高新-9.06%，天味食品-15.43%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：来伊份28.83%，有友食品5.44%，好想你2.65%，华宝股份1.11%，安井食品-0.80%。表现后五位的公司为：惠发食品-4.24%，绝味食品-5.59%，洽洽食品-7.58%，汤臣倍健-8.24%，爱普股份-16.20%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.0周涨跌（%） -15.0-10.0-5.00.05.010.0周涨跌（%） -20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.0周涨跌（%） -20.0-10.00.010.020.030.040.0周涨跌（%） P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：康师傅控股6.52%，均瑶健康4.61%，维维股份1.56%，农夫山泉-0.46%，养元饮品-1.00%。表现后四位的公司为：西藏水资源-3.03%，香飘飘-6.09%，泉阳泉-12.14%，承德露露-13.38%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 3. 行业&重点公司追踪 3.1 本周重点公告 【天味食品|股份减持】股东于志勇、吴学军和何昌军计划通过集中竞价方式共减持不超过合计928,687股，占公司总股本的0.1228%。 【好想你|回购】本次回购的价格上限由不超过（含）13.00元/股调整为不超过（含）12.09元/股。截至6月9日，公司累计回购41,645,355股，占总股本的8.08%，成交总金额为47,912.21万元。 【东鹏饮料|变更注册资本】公司注册资本由人民币36,000万元变更为人民币40,001万元，公司的股份总数由36,000万股变更为40,001万股。 【元祖股份|股份减持】卓傲国际减持公司股份3,213,300股，占公司总股本的1.339%。截止本日，股份减持计划的减持时间届满，目前持有公司股份16,817,180股，占总股本的7.007%。 【恒顺醋业|回购】回购数量为1,495,443股，占总股本0.1491%，回购金额30,000,345.59元。 【新乳业|变更注册资本】完成工商变更登记，变更后，公司注册资本由人民币85,371.0666万元变更为人民币86,727.0666万元。 【良品铺子|股份减持】珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴合计减持公司股份5,361,276股，合计持有的股份比例将从11.67%减少至10.33%，超过公司总股本的1%。 【山西汾酒|回购】公司回购并注销限制性股票共计18,000股。本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票3,402,000股。 -15.0-10.0-5.00.05.010.0周涨跌（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：行业周观点：茅台今年产能达到5.5万吨，成品酒供应有望逐渐提升 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES【中炬高新|回购】本次回购969,100股，占总股本的0.12%，成交的最高价为46.20元/股，成交的最低价为44.87元/股，总金额为44,227,566.39元。 【佳隆股份|股份减持】控股股东林长青从2月3日至6月8日减持11,963,115股，占公司总股本的1.28%。其中，6月8日减持3,356,256股，占总股本0.36%。 【珠江啤酒|股份减持】控股股东广州国发截至6月9日，减持2,373.95万股，占总股本1.072571% 【重庆啤酒|辞职】Philip A. Hodges先生因工作变动原因，辞去董事及薪酬与考核委员会委员的职务。 3.2 本周重点新闻 【海天味业|新公司】公司拟投资19,000万元人民币设立全资子公司佛山市海天（宿迁）、海天宴本屋、海天醋业（广东）、海天蚝油（武汉）。 【燕京啤酒|新品】年轻化战略转型单品燕京新雪鹿发布，覆盖5-6元大主流价格带，是针对年轻族群的子品牌。 【五星酒业|新品