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根据报告正文，我们发现近期美股和美债利率出现了较为明显的负相关性，为金融危机以来的首次。如果美股和美债利率不再具有显著的正相关性，那么股债60/40组合的平衡投资策略也将失效。历史上，美股和美债利率的相关性出现过两次系统性的变盘，均伴随着美国通胀的结构性变化。当前的核心问题是判断美国核心通胀的回升是否具有持续性。我们认为这种持续性主要取决于通胀预期是否持续回升、美元是否会持续贬值以及房租是否持续上涨。我们预计未来一年，美股和美债利率的正相关性将明显削弱，传统的股债配置策略也将受到挑战。
