顾家家居发布2021年员工持股计划,拟向公司董事、高管及核心骨干员工等不超过25人授予,锁定期12个月,预计占本次员工持股计划比例为55%。总裁李东来出资额上线为2.75亿元。我们认为公司重视职业经理人团队搭建,员工持股计划绑定核心管理团队利益,团队积极性及执行力进一步增强,有利于保障公司中长期稳健发展。内外销高景气,预计21年地产竣工面积增速约10%,支撑零售家居业绩与估值。盈利修复空间大,原材料价格大幅提升、海运堵塞等客观环境下,顾家盈利仍可保持稳健。顾家家居大家居战略清晰,功能沙发、床垫、定制家居等高潜力品类加速发展,多品类融合效应增强;同时收购Natuzzi等品牌布局高端市场,推出惠尚&天禧系列下沉低端市场,预期估计有望实现“多品牌、全品类、全渠道”布局,保障中长期持续扩张。我们预计2021-23年公司实现营业收入163.6/196.7/234.2亿元,同比+29.2% /20.2% /19.1%,归母净利润16.7/20.1/24.5亿元,同比+97.4%/+20.3%/+22.1%,对应PE分别为29.2X、24.3X、19.9X,调高为“买入”评级。
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