伐谋-中小盘主题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 2021年06月10日 《中小盘主题-智能汽车系列专题（二）：软件篇——迈向SOA软件架构，软件定义汽车成为现实》-2021.5.4 《中小盘主题-智能汽车系列（一）：智能网联全栈式布局，华为有望后发先至》-2021.4.13 《中小盘主题-特斯拉系列专题报告（四）：域控制器——智能汽车的“大脑”》-2021.1.14 智能汽车系列（三）： 座舱智能化引发交互革命，AR-HUD乘风而来 ——中小盘主题 任浪（分析师） 李泽（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 lize@kysec.cn 证书编号：S0790120070082  开辟人车交互新窗口，AR-HUD乘风而来 HUD为解决盲驾安全隐患而生，根据产品迭代进程具体可分为C-HUD、W-HUD、AR-HUD三种。C-HUD为初代产品，成像效果差且存在安全隐患，已逐步被W-HUD替代，目前W-HUD是当前技术节点的主流方案。而AR-HUD通过结合虚拟现实技术，以自然的距离将相关信息叠加至实物之上，整体成像尺寸更大、质量更高，不仅可以充分融合智能座舱及智能驾驶等相关功能，同时亦可为驾驶员带来沉浸式的体验，有望成为未来车载HUD的最终形态。除此之外，随着座舱内语音识别、人脸手势识别等技术亦快速发展，以及AR-HUD技术和功能的升级，有望逐步替代中控及仪表，成为人车交互的新窗口。在新的人车交互方式下，AR-HUD有望成为汽车新的流量入口，重塑智能座舱硬件生态。成本下降、技术升级的背景下，整车厂纷纷加码，AR-HUD正迎来快速量产上车。  AR-HUD具备三种技术方案，全息光波导为下阶段技术突破点 从技术方案角度来看，AR-HUD可分为TFT、DLP、LCoS三种。其中，TFT方案技术成熟、成本可控、色彩分布可靠，可广泛应用于W-HUD之上，应用于AR-HUD耐温性、亮度及清晰度等有限。DLP方案以DMD芯片（德州仪器专利）为核心，是目前AR-HUD的主流技术方案。同时，DLP方案凭借扩散膜结构在温度控制领域存在显著优势，可有效解决阳光倒灌问题。LCoS为AR-HUD的小众技术方案，其在光利用率、成像画面自然柔和度等方面均表现优异，同时可避免DLP方案中德州仪器对DMD芯片的专利问题，实现技术自主可控。但其封测工艺难度较大，因此目前仅有部分工程试验HUD产品采用这一技术。展望未来，AR-HUD产业共认的下阶段技术突破点在于全息光波导技术，该技术核心在于以面积换体积，从而大幅缩减AR-HUD体积，加快其前装量产上车速度。目前，已有华阳集团、大陆等头部厂商积极开展该项技术的预研工作。  国内HUD市场有望迎翻倍式增长，国产厂商在AR-HUD时代将大有可为 回溯历史来看，外资厂商起步较早，在当前仍以W-HUD为主的阶段中市场份额具有绝对优势。根据高工汽车研究院数据显示，在国内HUD市场中，日本精机、大陆集团和日本电装仍占据2020年上险搭载量前三位，合计市场份额超过80%（以W-HUD为主）。而随着以DLP和LCoS技术为主的AR-HUD逐步量产上车，海内外HUD供应商也正因为技术路线的换代而逐渐缩小差距。目前，国内以华阳集团、华为、江苏泽璟电子等为例的头部厂商已纷纷实现AR-HUD项目定点。根据我们测算，预计2025年国内HUD市场空间可达到290亿，2020-2025年行业复合增长率高达92.1%。  受益标的：华阳集团、福耀玻璃、舜宇光学科技  风险提示：智能汽车推进不及预期，HUD技术推进不及预期等。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘主题 中小盘研究 中小盘主题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 开辟人车交互新窗口，AR-HUD乘风而来 ............................................................................................................................ 4 1.1、 HUD为解决盲驾隐患而生，智能化趋势下AR-HUD将为最终形态 ....................................................................... 4 1.2、 座舱智能化引发交互革命，AR-HUD将为人车交互新窗口 ..................................................................................... 6 1.3、 新老造车势力抢滩布局智能汽车，AR-HUD放量在即 ............................................................................................. 7 2、 DLP为AR-HUD主流方案，全息光波导为当前技术突破点 ............................................................................................... 8 2.1、 AR-HUD原理：三次光学反射，FOV和VID为重要影响参数 ............................................................................... 8 2.2、 AR-HUD技术：主流为DLP，华为入局LCoS旨在实现自主 ................................................................................. 9 2.2.1、 TFT-LCD：技术成熟、成本可控，但耐温性、亮度及清晰度有限 ............................................................. 10 2.2.2、 DLP+漫射屏：分辨率高、成像效果逼真，为当前AR-HUD主流成像方案 .............................................. 11 2.2.3、 LCoS：华为入局，旨在打造可定制化的高性能光机.................................................................................... 12 2.3、 AR-HUD未来：以面积换体积，全息光波导为下阶段技术突破点 ....................................................................... 13 3、 AR-HUD放量在即，国内厂商将大有可为 .......................................................................................................................... 14 3.1、 国内HUD市场空间测算：翻倍式增长，2025年有望达到290亿元 .................................................................... 14 3.2、 HUD产业链：上游多被国外垄断，关注中游国产HUD集成厂商 ........................................................................ 15 3.3、 HUD市场格局：W-HUD外资垄断，AR-HUD开启国内厂商新天地 ................................................................... 17 3.3.1、 外资厂商：W-HUD时代垄断，AR-HUD研发进展相对缓慢 ...................................................................... 17 3.3.2、 国产厂商：AR-HUD加速技术迭代，2021年开始量产上车 ....................................................................... 19 4、 受益标的：华阳集团、福耀玻璃、舜宇光学科技 ............................................................................................................... 23 4.1、 华阳集团：国内HUD领跑者，携手华为打开成长空间 ......................................................................................... 23 4.2、 福耀玻璃：汽车智能化升级趋势下汽玻将迎量价齐升新机遇 ................................................................................ 23 4.3、 舜宇光学科技：36年光学沉淀，Tier-2光学龙头切入HUD供应链 ..................................................................... 24 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 25 图表目录 图1： 以前置树脂板作为投影介质的C-HUD .............................................................................................................................. 4 图2： 以前挡风玻璃作为投影介质的W-HUD ............................................................................................................................. 4 图3： 座舱电子及HUD显示单元技术不断升级背景下，HUD开启量产上车之路 ................................................................ 5 图4： 将车况、ADAS等多重信息叠加在实物上实时显示的AR-HUD ................................................................................... 5 图5： 汽车智能化背景下，AR-HUD有望成为人车交互新窗口 ............................................................................................... 7 图6： AR-HUD科技感十足，将ADAS功能与AR完美结合