国防军工行业周报：三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 王洁若 联系人 wangjieruo@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1804 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  国防军工周报：航空零部件制造，超高长期成长性持续看好  国防军工周报：一季报业绩集体爆发，长期稳健发展支撑强劲  国防军工周报：北斗爆发元年已至，军用“通导遥”市场释放在即 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化。6月3日，国务院发布《关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》，其中附件《中央层面设定的涉企经营许可事项改革清单（2021年全国版）》指出，将武器装备科研生产单位保密资格由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资格的许可条件。该政策将有2类企业显著受益：一是之前三级保密资质军工制造产业链公司，这类企业将有望承担原本属于二级的机密级任务，从而承接更多订单，营收毛利“量价齐升”；二是之前未能竞标获得相应三级资质的企业，在此条件下可参与部分非核心订单竞标及科研项目研制，有利于军品订单进一步向社会释放，军民融合不断迭代加速，促进市场活力显著提升。军工产业高景气已不断得到持续验证，从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。 ⚫ 军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。 ⚫ “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 ⚫ 风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 -0.500.518-Jun18-Aug28-Oct7-Jan19-Mar29-May国防军工沪深300 [Table_Title] 三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业周报 | 2021.06.07 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 三级保密资格取消，军工制造业迎增长新催化。6月3日，国务院发布《关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知》，其中附件《中央层面设定的涉企经营许可事项改革清单（2021年全国版）》指出，将武器装备科研生产单位保密资格由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资格的许可条件。该政策将有2类企业显著受益：一是之前三级保密资质军工制造产业链公司，这类企业将有望承担原本属于二级的机密级任务，从而承接更多订单，营收毛利“量价齐升”；二是之前未能竞标获得相应三级资质的企业，在此条件下可参与部分非核心订单竞标及科研项目研制，有利于军品订单进一步向社会释放，军民融合不断迭代加速，促进市场活力显著提升。军工产业高景气已不断得到持续验证，从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。 军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。 “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 推荐关注：中科星图、七一二、海格通信、上海瀚讯、振芯科技 2 主要行情表现 2.1 行情回顾 上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.73%、-0.25%、0.12%、0.32%、-0.33%，军工板块跑赢沪深300指数0.40%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第19位。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 军工行业本周涨跌幅排名第19（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 图 2 近1年中证国防走势图（单位：%） 图 3 近1年军工二级子行业走势图（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 上周，军工板块涨幅前十的个股为：航亚科技、迈信林、中航电测、*ST华讯、成飞集成、中航重机、霍莱沃、七一二、兴图新科和航发控制。 表 1 军工涨幅前10个股 代码 简称 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 本周最高 本周最低 本周成交量(万股) 本周成交额(万元) 688510.SH 航亚科技 14.57 -27.43 27.97 25.71 2692 72405 688685.SH 迈信林 12.35 -9.52 29.78 27.26 3797 106189 300114.SZ 中航电测 9.85 -0.59 14.81 13.83 4573 65248 000687.SZ *ST华讯 9.30 11.24 1.89 1.81 4801 8900 002190.SZ 成飞集成 9.11 -12.14 25.87 22.92 2430 58742 600765.SH 中航重机 8.89 -16.96 20.70 18.35 17019 329745 688682.SH 霍莱沃 6.80 -16.99 94.18 85.92 584 52046 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.00基础化工煤炭综合农林牧渔轻工制造通信纺织服装汽车食品饮料电力设备及新能源电子建材医药有色金属商贸零售石油石化机械建筑国防军工综合金融电力及公用事业钢铁交通运输计算机银行房地产传媒家电非银行金融消费者服务0.91.01.11.21.31.41.51.61.71.8国防军工沪深3000.81.01.21.41.61.82.02.2航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 603712.SH 七一二 6.70 -14.41 36.63 35.40 3115 110992 688081.SH 兴图新科 6.63 -18.61 25.02 23.56 444 10970 000738.SZ 航发控制 6.63 -6.72 21.39 20.31 11603 240430 资料来源：Wind，首创证券 2.2 板块估值 截至上周五，中证国防PE（TTM）为69.17倍；中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为74.69倍，航天军工为63.58倍，兵器兵装为43.78倍，其他军工为72.32倍。 图 4 近1年军工指数PE走势图 图 5 国防军工子板块PE走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3 公司动态 3.1 投资动态 表 2上市公司增持、减持公告 时间 公司简称 事件 2021/5/31 铂力特 2021年5月31日，公司大股东西安西北工业大学资产经营管理有限公司（以下简称“西工大资产管理公司”）通过集中竞价和大宗交易方式合计减持815,609股，占公司总股本的1.02%。 2021/6/1 钢研高纳 2021年6月1日，公司高级管理人员张继先生减持计划时间已过半，张继先生通过集中竞价方式减持公司股份，共计减持80,000股，占公司总股本0.0164%。 2021/6/1 通达股份 2021年6月1日，公司控股股东史万福先生通过大宗交易及集中竞价交易方式减持公司股份1,177.74万股，占公司总股本的2.24%。 2021/6/1 安达维尔 2021年6月1日，公司股东北京安达维尔管理咨询有限公司（以下简称“咨询公司”）、公司高级管理人员熊涛先生减持届满，咨询公司通过大宗交易及集中竞价交易方式共计减持股份5,500,000股，占公司现有总股本的2.16%；熊涛先生通过集中竞价方式共计减持股份57,000股，占公司现有总股本的0.0224%。 2021/6/1 亚光科技 2021年6月1日，公司股东嘉兴锐联三号股权投资合伙企业（有限合伙）通过集中交易减持12,799,942股，占公司总股本的1.27% 55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2021/6/2 天箭科技 2021年6月2日，公司股东刘永红女士通过大宗交易方式减持公司股份共计753,700股，减持比例达到公司总股本的1.0541%。 2021/6/2 通达股份 2021年6月2日，公司控股股东史万福先生减持计划时间过半，累计减持公司股份1,736.50万股，占公司总股本的3.30%。 2021/6/2 红相股份 2021年6月2日，公司董事张青减持计划期限届满，通过大宗交易及集中竞价交易方式减持6,314,332