军工E周刊190期：近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密

近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密 ——信达军工E周刊190期 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 国防军工 国防军工 行业 [Table_Author] 张润毅 军工行业分析师 执业编号：S1500520050003 联系电话：+86 15121025863 邮 箱： zhangrunyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密 [Table_ReportDate] 2021年06月07日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 超跌后军工板块吹响反攻号角，当下正是绝佳的做多窗口期。1）超跌后板块企稳反攻：自1月中旬开始军工板块便持续回调，最大跌幅超20%，5月下旬板块逐步企稳反攻，5.24-6.04军工板块涨5%，同期上证综指涨3%，军工跑赢大盘2个百分点，排名第7/29。2）我们判断，军工板块本轮反攻具有可持续性，叠加2021业绩有望延续高增长，此时正是绝佳的做多窗口期：①当前军工板块PE已由年初98 倍降至69倍，其中其中新材料40-45倍，军工电子35-40倍，均处历史中低位；②从已披露的2020Q1业绩与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司2021 将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。 军工取消保密三级资格，有望进一步优化企业营商环境、激发市场主体发展活力。1）6月3日，国务院发布关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知，通知指出将武器装备科研生产单位的保密资格由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资格的许可条件。2）我国武器装备科研生产单位保密资格分为三个等级，其中一级权限最高，二、三级次之。据我们统计，129个军工企业中具有一级保密资质的有13家（10%），二级保密资质的有77家（60%），三级保密资质的有39家（30%）。 3）据国务院表述，本次改革旨在进一步优化营商环境、激发市场主体发展活力，大幅提高市场主体办事的便利度和可预期性，从而加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 美国公布2022年国防预算，海空力量仍是投入重点。1）5月28日，美国公布了2022年度国防预算，其中归属于国防部（DoD）的军费预算为7150亿美元，同比提升1.6%，或反映出总统换届后其仍将奉行强军政策。2）分军种来看，2022年美国军费预算中用于陆军、海军、空军和全防御体系的预算分别为1727/2117/2128/1178亿美元，其中海空力量投入占比达59.4%，为2010年以来最高。3）按投入方向来看，2022年美国军费预算中采购费用1336亿美元，同比下降2%，占军费预算比重19%；研发投入预算为1120亿美元，同比增长5%，占军费预算比重16%。4）美国2022年国防预算草案中提出“优先将中国作为潜在挑战国家”，并将利用太平洋威慑计划（PDI）丰富美国整合资源的能力，以应对来自中国的挑战。 我国军费有望持续稳定增长，投入将不断向装备领域倾斜。1）2021年我国军费预算1.35万亿，同比增长6.8%，虽连续五年破万亿但仍仅为美国的四分之一，提升空间显著。2）我国军费占GDP与财政支出比重分别约为1.2%和5.0%，落后于其他主流国家和世界平均水平（2.2%和6%）。3）根据《新时代的中国国防》白皮书统计，2010-2017年我国军费支出中装备费投入占比由33.2%上升至41.1%，投入结构不断改善。我们认为，为弥补与美国等发达国家的装备差距，未来我国装备开支占比有望继续提升。 投资主线与受益标的：我们侧重从“景气度、确定性、赛道长期空间”三大维度寻找Alpha 品种：1）军工新材料：中简科技(碳纤维)、西部超导(钛材+高温合金)、光威复材、菲利华；2）军工电子：元器件（宏达电子/火炬电子/鸿远电子）、连接器（航天电器/中航光电）、苏试试验（试验服务+半导体）等； 3）航空产业链：爱乐达、三角防务、航发动力、中航沈飞等。 风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1热点点评：美国公布2022年国防预算，海空力量仍是投入重点 ............................................... 4 1.1美国2022年军费预算达7150亿美元，海空投入占比近60% ......................................... 4 1.2我国军费增长稳健，未来仍有上升空间 ............................................................................................ 5 1.3装备费与海空力量投入将成为我国军费支出重点.......................................................................... 7 2军工本周（05.31-06.04）行情回顾 ................................................................................................. 8 2.1行业指数表现 ......................................................................................................................... 8 2.2行业个股表现 ................................................................................................................................................ 9 2.3板块估值 .............................................................................................................................. 13 3军工行业要闻 .................................................................................................................................. 14 3.1军工集团要闻 ....................................................................................................................... 14 3.2实事速递 ............................................................................................................................... 14 4选股主线与受益标的 ............................................................................................................................................ 15 表 目 录 表1：2010年以来美军军费构成情况 ............................................................................................... 5 表2：2010年以后我国军费支出结构持续改善 ............................................................................... 7 表3：本周（05.31-06.04）国防军工指数下跌0.33% ...................................................................... 8 表4：2021年初至今（01.01-06.04）国防军工指数下跌15.05% ................................................... 8 表5：本周（05.31-06.04）军工板块个股表现列表 ......................................................................... 9 表6：本周（05.31-06.04）核心军工板块个股表现列表 ................................................................. 9 表7：本周（05.31-06.04）民参军板块个股表现列表 ................................................................... 10 表8：本周（05.31-06.04）军工概念板块个股表现列表 ............................................................... 10 表9：（2020.06.30-2021.06.04）军工板块个股表现列表 ............................................................... 11 表10：（2020.06.30-2021.06.04）核心军工板块个股表现列表 ..................................................... 11 表11：（2020.06.30-2021.06.04）民参军板块个股表现列表 ......................................................... 12 表12：（2020.06.30-2021.06.04）军工概念板块个股表现列表 ..................................................... 12 表13：2020年至今（2020.01.01-2021.06.04）军工板块个股表现列表 ...................................... 13 表14：重点收益标的估值表 ............................................................................................................ 15 图 目 录 图 1：2010-2022年美国国防预算 ........................................