互联网保险行业深度报告：流量为矛，服务为盾，科技打造核心壁垒
保险 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 44 保险 2021年06月08日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《上市保险公司4月保费收入数据点评-新业务保费持续承压，后续关注增员及转型进展》-2021.5.16 《保险行业2021中期投资策略-供需两端拖累负债增长，关注代理人转型进展》-2021.5.8 《上市保险公司2021年1季度业绩综述-2021Q1高开低走，后续关注代理人质态提升进展》-2021.5.2 流量为矛，服务为盾，科技打造核心壁垒 ——互联网保险行业深度报告 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 拥有流量、技术及服务优势的企业或领跑市场 中国平安互联网流量显著优于同业，且在互联网人身险市场上处于第二梯队，科技优势明显，叠加寿险改革转型已进入全国推广期，线下渠道代理人质量、产能有望改善，或将领跑传统大型险企。众安在线为互联网财险规模市占率第一企业，布局五大生态圈（不合并生活消费及航旅），在场景化保险及互联网健康险占据先发优势，科技应用能力已有展现及积淀，后续或借助品牌优势及规模效应进一步提升市占率。慧择专注互联网保险经纪，为客户提供长周期全方位的保险配置、管理、保障服务，市场营销策略针对其潜在客户，未来或凭借良好口碑进一步提升市场份额。短期看，受新冠疫情迟滞影响及重疾险需求释放的共同作用下，2021年上半年呈现高开低走，全年或维持弱复苏态势。长期看，各家传统险企均已着手升级代理人队伍，提升客户触达效率，互联网保险有望进一步提升民众保险保障意识，推荐线上线下均具备优势的中国平安，受益标的众安在线、慧择。 随着创新技术积聚及监管办法完善，我国互联网保险或步入蓬勃增长阶段 我国互联网保险自1997年萌芽开始，可将其分为4个阶段。我国互联网保险自1997年萌芽，受制于当时的技术及关注度，互联网保险仅在有限范围内起到宣传作用，无法实现购买及理赔等行为。2001年，互联网保险进入探索阶段，网上购物的兴起为互联网保险提供了发展空间，多家保险中介公司试图通过互联网形式打破传统险企垄断局面。2013年，众安在线成立，互联网保险实现线上全流程经营，基本经营模式建立，传统保险公司采用多种方式开展互联网保险业务。2017年以来，大量互联网创新技术积聚，相关监管办法陆续完善，我国互联网保险或进入蓬勃增长阶段。 互联网保险商业模式核心在于流量优势、保险服务能力及科技应用能力 水滴、慧择属于互联网保险经纪公司，众安在线则属于专业互联网财产险公司。水滴-历经五年，打造互联网最大独立第三方保险分销平台：水滴通过水滴保、水滴筹、水滴互助获取自有流量，并逐年加大第三方外部流量导入，通过转化实现保险分销，2020年FYP达144亿元，累计付费保单3070万张。慧择-专注保险经纪业务的互联网桥梁：慧择目标客户群体为年轻、保险需求萌芽、保险意识较强且具有自我管理意识的用户，通过客户自发或KOL导流进入慧择平台，为客户在其超千种产品库中挑选匹配的产品，从而建立信任关系，增加客户黏性，使其成为长期客户，截至2020年底，累计已为680万名客户提供保险经纪服务。众安在线-从互联网财险到扬帆起航的全能保险科技平台：众安在线最初通过与我国互联网生态系统领先公司合作，通过将保险嵌入互联网消费场景，为客户提供创新型产品及解决方案，众安在线业务布局五大生态圈，健康生态随投入及市场需求发展逐渐成长为第一大业务生态，2020年保费收入66亿元，占比39.5%。 风险提示：经济复苏不及预期；保险需求超预期减弱；互联网保险监管超预期收紧。 -14%0%14%27%41%55%2020-062020-102021-02保险沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 44 目 录 1、 我国互联网保险蓬勃发展，涌现多家代表企业 ..................................................................................................................... 5 1.1、 国内互联网保险或已进入蓬勃增长阶段 ...................................................................................................................... 5 1.2、 互联网健康险或为发展动能 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 互联网保险代表企业上市前均经过多轮融资 .............................................................................................................. 8 1.4、 科技+互联网赋能传统保险或为投资热潮原因 ......................................................................................................... 10 2、 互联网保险商业模式可分为保险经纪公司与保险公司 ....................................................................................................... 11 2.1、 水滴-互联网最大独立第三方保险分销平台 .............................................................................................................. 11 2.2、 慧择-专注保险经纪业务的互联网桥梁 ...................................................................................................................... 15 2.3、 众安在线-从互联网财险到扬帆起航的全能保险科技平台 ...................................................................................... 18 2.4、 不同互联网保险商业模式均需依靠流量 .................................................................................................................... 23 3、 我国互联网保险监管不断完善 .............................................................................................................................................. 27 3.1、 互联网保险监管框架已经形成 ................................................................................................................................... 27 3.2、 互联网保险监管或持续趋严 ....................................................................................................................................... 29 3.3、 互联网保险为传统险企带来挑战与机遇 .................................................................................................................... 29 4、 传统险企顺应潮流，应对互联网保险带来变化 ................................................................................................................... 32 4.1、 现状：互联网保险渗透率稳中有升，传统险企采取跟随策略 ................................................................................ 32 4.2、 合作：接入互联网生态，与互联网中介及生态构建者开展合作 ............................................................................ 34 4.3、 借力：科技赋能，管理、经营线上化 ........................................................................................................................ 36 4.4、 应对：差异化产品+服务抵御互联网标准化产品冲击 ............................................................................................. 37 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 38 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 42 图表目录 图1： 我国互联网保险自1997年萌芽以来，经10余年发展或将进入蓬勃增长阶段 ............................................................ 7 图2： 互联网人身险自2018年后恢复增长态势 .....................................................................................................................
