定增募投事件点评：产业链效率提升，利润率稳步上行

伊利股份定增募投项目有利于提升产业链效率，助力长期目标。公司预计未来随着奶价涨幅回落，利润率将稳步提升。交流会上，公司表示有信心通过结构升级、管理优化来应对成本上涨压力，费用或向高端及新业务适度倾斜，整体费用率2021年全年稳中有降，并表示2021年净利润率至少持平或略有提升。我们预计2021年净利率有望提升0.6pct。同时，公司稳步发展新业务，助力长期收入目标。