中资美元债周报：地产美元债大幅下跌

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com地产美元债大幅下跌——2021年6月7日中资美元债周报风险提示：美联储货币政策变化超预期分析师：张瑜S0360518090001 联系人：杨轶婷 宏观研究一周市场要闻5月29日，中国银保监会副主席梁涛表示，由于全球货币政策分化加剧，可能加剧全球金融市场动荡，建议加强金融监管合作。5月31日，中国公布5月份官方制造业和服务业PMI数据。制造业料在外部需求的支撑下表现稳健，服务业料从五一长假中获得提振。5月31日，中国官媒周末继续引导汇率预期。原央行官员盛松成称，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续。5月31日，广州卫健委表示，自5月21日至5月30日，广州累计报告新冠肺炎确诊5例，无症状感染者21例，均为印度发现的变异株。5月31日，中国将实施三胎政策，以提振人口出生率，因为随着人口快速老龄化，中国经济长期繁荣所面临的风险加剧。5月31日，中国央行十四年来首次上调金融机构外汇存款准备金率，由现行的5%提高到7%，或暂缓人民币汇率升值压力。6月1日，OPEC及其盟友收紧对全球石油市场的展望，预计如若不做进一步增产，今年余下时间石油库存将大幅下降。6月1日，OECD将今年全球增速预测从5.6%上调至5.8%，但警告许多地区可能掉队，从而加剧各国之间以及各自内部的不平等。6月1日，中国央行要求推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换，并发布了境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。6月3日，美联储褐皮书调查显示，美国经济复苏步伐在4月和5月份温和加快，整体物价压力进一步升高。6月3日，中国5月PPI同比升幅料超8%，和CPI剪刀差或为2017年来最大。这意味着央行有更长的窗口期避免动用货币政策工具。6月3日，天合光能、隆基股份等中国太阳能巨头呼吁行业携手合作降低成本，以更好地平衡原材料供需，应对原材料价格上涨。6月4日，ADP数据显示美国5月份企业新增就业人数创近一年来最高，上月ISM服务业指数达到纪录高位。6月4日，拜登周四签署修订后的对中国公司投资禁令，其中列出59家与中国军方有关或属于监控行业的公司。6月4日，中国债市“南向通”启动在即，市场人士预计中资美元债料为南向通投资者的主要兴趣标的。资料来源：Bloomberg，华创证券 SECTION一级发行信息1 一级市场发行信息新发债券：资料来源：Bloomberg，华创证券 一级市场发行信息增发债券：资料来源：Bloomberg，华创证券拟发行债券：无。 一级市场发行信息评级调整：资料来源：Bloomberg，华创证券 SECTION二级市场观察2 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周下跌0.03%，新兴市场美元债指数上涨0.19%。本周中资美元债投资级上涨0.31%，高收益级下跌0.95%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数单位：%-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益单位：% 信用违约互换表现概览CDS表现比较截至6月4日，中国主权债CDS指数下跌1.13%，北美投资级CDS指数下跌0.88%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2018年1月1日为基点-150-100-500501001502002502020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06中国主权债CDS北美投资级CDS指数单位：% 全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至6月4日，Libor-OIS利差为5.388bps，较上周五无变动。资料来源：Bloomberg，华创证券020406080100120140160Libor-OIS单位：% 欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较截至6月4日，欧元兑美元掉期点-1.97bps，较上周收窄0.91bps；日元兑美元掉期点-4.63bps，较上周走阔0.38bps。资料来源：Bloomberg，华创证券-200-150-100-500501002009201020112012201320142015201620172018201920202021日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps 投资级和高收益利差比较资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券投资级v.s.高收益级利差截至6月4日，投资级利差收窄5.55bps，高收益利差走阔48.11bps。 银行行业表现房地产资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券资料来源：Bloomberg, Citi，华创证券截至6月4日，房地产中资美元债利差走阔51.56bps。截至6月4日，银行中资美元债利差收窄0.94bps。 房地产企业表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券本周地产美元债下跌；中国恒大、新力控股、景程有限公司等房企个券下跌，阳光100、泰禾集团等房企债券上涨。以中国恒大为代表的房企债券下跌以阳光100为代表的房企债券上涨(15)(10)(5)05101520本周收盘上周收盘9092949698100102104YTM：%051015202530012345新力控股集团景程有限公司中国恒大US TreasuryYTM：%到期期限：年 城投债表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览YTM:%城投债券表现城投债波动较大债券一览本周城投债投资级走势基本平稳，云南城建、昆明交投等个券下跌，重庆能投、重庆国际、新疆交通等个券上涨。0.01.02.03.04.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury(4)(2)02468101214本周收盘上周收盘10152025303540455055YTM：% 金融服务行业表现金融服务业投资级（S&P）债券表现金融服务业波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率本周金融服务业投资级小幅下跌，华融系列债券上涨，中国信达、中瑞实业、光大证券等个券下跌。0.01.02.03.04.05.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury510152025303540YTM：%02468101214本周收盘上周收盘 工业类行业表现工业类行业投资级(S&P)债券表现部分收益率波动较大债券资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率，工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业资料来源：Bloomberg，华创证券本周工业行业投资级小幅上涨；新疆中泰、启迪科华、百世集团等债券下跌；紫光资本、北大方正、北京建设等债券上涨。0.01.02.03.04.05.0051015202530本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury7090110130150170190210230250YTM：%(20)(15)(10)(5)05101520253035本周收盘上周收盘 永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率，到期期限参考距离下一个赎回日的时间。资料来源：Bloomberg，华创证券本周银行、房地产等永续债表现稳定；金融服务永续债中，华融系列永续债、中国信达、中国长城等个券上涨。024681012141601234房地产房地产上周银行银行上周金融服务金融服务上周YTM：%到期期限：年US Treasury05101501234本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury 美国国债2年期和10年期利率欢迎关注华创宏观联系人：张瑜deany_zhang，杨轶婷cathyyangyt截至6月4日，美国10年期国债利率下行4.09bps，2年期国债利率上行0.41bps。10年期-2年期国债利差为140.276bps。数据来源：Bloomberg，华创证券0204060801001201401601800.00.51.01.52.02.53.03.52020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/0610年-2年利差美国10年国债利率美国2年国债利率单位：%单位：bps 分析师联系信息华创证券研究所张瑜现任华创证券首席宏观分析师。目前兼任中国人民大学国际货币研究所研究员、澳门城市大学经济研究所特约研究员。长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。S0360518090001手机:+86-15120046762 微信：deany_zhangEmail：zhanagyu3@hcyjs.com 免责声明分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。