股指期货周报：金融数据下周公布，关注社融、M2数据

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2021-06-06 金融数据下周公布，关注社融、M2数据 周五沪深两市股指全天震荡为主，上证指数收盘涨0.21%，报3591.84点；深证成指涨0.74%；创业板指涨1.28%；万得全A涨0.53%。两市成交9374亿元，环比略降。本周上证指数跌0.25%，创业板指涨0.32%连涨四周。北向资金净买入30.67亿元，本周累计净买入88.88亿元。贵州茅台获净买入4.89亿元最多，三一重工遭净卖出8.56亿元居首。本周，美股小幅上涨，道指涨0.66%，标普500指数涨0.61%，纳指涨0.48%。 5月份至今，国内股市走势较强，上证50指数、沪深300指数以及中证500指数涨幅均超3%，其中上证50指数涨幅最大为3.48%。A股市场表现坚挺我们有以下几点原因。第一：近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率，市场流动性较为宽松；第二：国内定价的大宗商品价格有所下行，短期内阶段性缓解了股市对于“类滞胀”的担忧，且目前美国十年期的通胀预期也大幅下行，由1个月前接近2.6%的高点下行至目前的2.42%左右；第三，人民币升值预期较强促使外资加快流入，北上资金5月份净流入超500亿元，带动核心资产企稳上涨；第四，百年庆典临近，外围环境友好，国务院金融发展委员会近期专门指出要维护股、债、汇市场平稳运行。 对于后市，国内投资者应重个股轻指数，“类滞胀”环境下国内股市面临压力，三季度关注防御板块。国内面临的宏观环境有所变化，一季度可能是经济顶部，经济逐步回归潜在增长率，PPI高点料在三季度出现，三季度国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境，2008年4月-8月、2011年3月-8月、2015年9月-2016年1月以及2018年4月-2018年9月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次类滞胀阶段，国内申万一级28个行业均录得下跌。在类滞胀情境下，大中小盘股均录得负收益，但从相对强弱来看，大盘股风格（中证100）以及小盘股风格表现相对强势，中盘风格的中证500表现最差；金融和消费风格跌幅最少，相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强，近期可考虑防御型板块配置机会。从流动性来看，4月份社融以及M2同比增速均下行，下行趋势已经确认。历史上，社融同比增速和 M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。 策略：谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|金融期货周报 2021-06-06 2 / 13 一周市场要闻回顾 1、 全国人大常委会法工委表示，考虑到印花税实际运行基本平稳，总体上维持现行税制框架不变。同时根据各方面的意见，拟对草案二次审议稿作以下完善性修改：一是适当降低税率；二是进一步明确印花税征税范围；三是完善税收优惠规定。据向有关部门了解，此次印花税法草案修改，不涉及降低证券交易印花税税率问题。 2、 财政部、自然资源部、税务总局、人民银行发布通知，将由自然资源部门负责征收的国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入，全部划转给税务部门负责征收。自2021年7月1日起，选择在河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青岛、云南省（自治区、直辖市、计划单列市）以省（区、市）为单位开展征管职责划转试点，暂未开展征管划转试点地区要积极做好四项政府非税收入征收划转准备工作，自2022年1月1日起全面实施征管划转工作。 3、 发改委价格司召开电价工作企业座谈会，分析研判了当前和今后一段时期电价工作面临的形势任务，研究讨论了下一步深化电价改革、完善电价政策的重点任务。 4、 生态环境部：中国2020年碳排放强度比2015年下降了18.8%，超额完成了“十三五”约束性目标，而我国非化石能源占能源消费的比重达到15.9%，都超额完成了中国向国际社会承诺的2020年目标。 5、 美国5月季调后非农就业人口新增55.9万，预期67.4万，前值26.6万；失业率5.8%，创去年3月以来新低，预期5.9%，前值6.1%；平均每小时工资环比增0.5%，预期增0.2%，前值增0.7%。 6、 美联储主席鲍威尔：预计各国央行将在气候问题上展开合作；美国应对气候变化的主要责任在于政府，而不是美联储；气候变化给全球经济带来显著挑战；美联储在气候变化问题上的角色与现有的使命有关；目前气候变化不是美联储在制定货币政策时考虑的问题；毫无疑问气候变化会影响经济基本面。 7、 印度央行将关键利率维持在4.00%不变，符合市场预期。印度央行行长沙克蒂坎塔•达斯：关注收益率曲线，而不仅仅是10年期国债；由于流动性因素，收益率曲线倒挂；政府证券收购计划（G-SAP）的拍卖包括各种期限的国债；6%的国债收益率“不是神圣不可侵犯的”；没有考虑政策的正常化；外汇操作是由汇率的稳定性驱动的；目前的政策立场是为了重振经济。 8、 欧元区4月零售销售环比减3.1%，预期减1.2%，前值从增2.7%修正为增3.3%；同比增23.9%，预期增25.5%，前值从增12%修正为增13.1%。 华泰期货|金融期货周报 2021-06-06 3 / 13 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-042020-072020-102021-012021-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2021-06-042021-05-28 华泰期货|金融期货周报 2021-06-06 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-062019-112020-042020-092021-02DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M1.801.902.002.102.202.302.402.502.60-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2021-06-042021-05-280123456782017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2021-06-042021-05-28-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%恒生指数上证指数深证成指纳斯达克指数标普500英国富时100道琼斯工业指数法国CAC40日经225德国DAX印度SENSEX30韩国综合指数俄罗斯RTS澳洲标普200台湾加权指数巴西IBOVESPA...周度涨跌幅-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%日经225英国富时100台湾加权指数标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数恒生指数韩国综合指数德国DAX法国CAC40澳洲标普200俄罗斯RTS上证指数印度SENSEX30巴西IBOVESPA...深证成指月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报 2021-06-06 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： 全球主要股票指数最新一天估值（PE） 单位：倍 图 13： 全球主要股票指数2020年年底估值 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-国内股票市场 0.00%0.20%