批发和零售贸易行业2018年9月社消零售数据点评：九月社消数据符合预期，黄金珠宝增长趋势确立

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月19日 批发和零售贸易 九月社消数据符合预期，黄金珠宝增长趋势确立 ——2018年9月社消零售数据点评 行业简报 ◆9月社消总额同比增长9.2%，增速较上月上升0.2个百分点 10月19日，国家统计局发布社消数据：2018年9月社会消费品零售总额为3.20万亿元，同比增长9.2%，增速较8月上升0.2个百分点。其中限额以上商品零售额1.20万亿元，同比增长5.6%，增速较8月下降0.3个百分点。1-9月，社消零售总额实现27.43万亿元，同比增长9.3%，增速较上年同期下降1.1个百分点。九月社消增速符合市场及我们预期。 ◆受CPI抬头影响，超市行业相关主要品类延续较高增速 2018年9月份居民消费价格水平持续提升，全国CPI当月同比增速2.5%，增速较8月份上升0.2个百分点。持续提升的CPI增速带动超市相关品类维持了前期的较高增速：8月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长13.6%，增速较8月上升3.5个百分点；饮料类零售额同比增长10.4%，增速较8月上升2.3个百分点。日用品类零售额同比增长17.4%，增速较8月上升 1.6个百分点。 ◆百货行业相关类别表现平稳 9月百货行业相关类别增速表现依旧平稳：化妆品类零售额同比增长7.7%，增速较8月下降0.1个百分点；纺织服装类零售额同比增长9.0%，增速较8月上升2.0个百分点。 ◆黄金珠宝行业增长趋势确立，金银珠宝零售额同比增长11.6% 9月，我们前期陈述的受宏观经济不确定型带来的避险需求增长得到持续验证，金银珠宝类零售额同比增长11.6%，增速虽较8月下降2.5个百分点，但依旧维持较高水平。 ◆地产后周期类表现平淡，汽车类降幅持续扩大 9月地产后周期类增速同上月相比普遍稳定，家电和音响器材类零售额同比增长5.7%，增速较8月上升0.9个百分点；家具类零售额同比增长9.9%，增速较8月份上升0.4个百分点。汽车类零售额同比降低7.1%，降幅较7月份扩大3.9个百分点，降幅持续扩大。 ◆建议关注弹性品种，持续推荐黄金珠宝和百货 社消增速由于中秋节因素呈现回暖迹象，基于同样原因，十月数据或较为平淡。我们短期建议投资者不妨加大对弹性品种的关注度，关注百货和黄金珠宝等可选类的品种。此外10月个人所得税率调整，也有利于消费品的支出意愿提升。虽然我们认为短期零售整体数据受到宏观因素影响，仍然没有反转性力度，但短期的小回暖可以预期。 ◆风险提示 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%08-1712-1703-1806-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%09-1711-1712-1702-1804-1805-1807-1808-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 八月社消数据略超预期，黄金珠宝表现优异——2018年8月社消零售数据点评 ···································· 2018-09-14 七月社消数据符合预期，回归淡季主旋律——2018年7月社消零售数据点评 ···································· 2018-08-14 2018-10-19 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2018年9月社会消费品零售主要数据 指 标 9月 1-9月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 32005 9.2 274299 9.3 其中：限额以上单位消费品零售额 12762 5.7 104792 6.9 其中：实物商品网上零售额 - - 47938 27.7 按消费形态分 餐饮收入 3447 9.4 29763 9.8 其中：限额以上企业（单位） 800 6.9 6693 7.0 商品零售 28558 9.2 244536 9.2 其中：限额以上企业（单位） 11962 5.6 98099 6.9 其中：粮油、食品类 1271 13.6 9985 10.3 饮料类 190 10.4 1508 9.2 烟酒类 378 9.8 2855 8.6 服装鞋帽、针纺织品 1085 9.0 9581 8.9 化妆品 222 7.7 1868 12.0 金银珠宝 236 11.6 2044 8.7 日用品 478 17.4 3860 13.4 家用电器和音像器材 722 5.7 6307 8.2 中西药品 513 8.9 4109 9.1 文化办公用品 295 4.9 2269 5.7 家具 205 9.9 1609 10.1 通讯器材 386 16.9 3135 10.7 石油及制品 1765 19.2 14426 14.4 汽车 3388 (7.1) 28068 0.2 建筑及装潢材料 226 8.4 1776 7.8 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2013/09-2018/09） -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 2013-092014-092015-092016-092017-092018-09全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） 资料来源：国家统计局 2018-10-19 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：全国50家重点零售企业零售额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） -10 0 10 20 2013-072014-072015-072016-072017-072018-0750家重点零售企业零售额当月同比增速(%) 8 11 14 17 2013-092014-092015-092016-092017-092018-09社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：中华商业信息网 资料来源：国家统计局 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表6：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 5 10 15 20 2013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表7：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表8：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 05101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 051015202013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-10-19 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表9：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表10：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 02468101214162013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表11：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表12：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） -40-30-20-1001020302013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 024681012141618202013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表13：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表14：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 05101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-10-19 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表15：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表16：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） -505101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增... 0510152025302013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表17：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） 图表18：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2013/09-2018/09） -100102030405060702013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) -15-10-505101520252013-092014-092015-092016-092017-092018-09限额以上企业石油及其制