批发和零售贸易行业2021年8月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期，依旧看好黄金珠宝赛道

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月15日 行业研究 社消增速低于市场预期，依旧看好黄金珠宝赛道 ——2021年8月社消零售数据点评 批发和零售贸易 8月社消总额同比增长2.5%，增速较上月下降6.0个百分点 2021年9月15日，国家统计局发布社消数据：2021年8月社会消费品零售总额为3.44万亿元，同比增长2.5%，低于wind市场一致预期（同比增长7.35%），增速比7月下降6.0个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.16万亿元，同比增长0.8%，增速比7月下降6.9个百分点。 2021年1-8月，社会消费品零售总额为28.12万亿元，同比增长18.1%，增速比上年同期上升26.7个百分点。（下文如无特殊说明，8月均指2021年8月） CPI同比增速环比下降0.2个百分点，日用品类同比增速下滑明显 2021年8月份全国CPI当月同比增速为0.8%，2021年7月份CPI同比增速为1.0%，CPI同比增速环比下降0.2个百分点。8月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.5%，增速较7月份下降1.8个百分点。饮料类零售额同比增长11.8%，增速较7月份下降9.0个百分点。日用品类零售额同比下降0.2%，增速较7月份下降13.3个百分点。 百货行业纺织服装类同比增速转负，化妆品零售额同比持平 8月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降6.0%，增速较7月份下降13.5个百分点。化妆品类零售额同比保持不变，增速较7月份下降2.8个百分点。8月纺织服装类销售承压，第四季度电商大促活动或将对纺织服装及化妆品的销售有一定的提振作用。 黄金珠宝行业8月零售额同比增长7.4%，增速较上月下降6.9个百分点 8月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长7.4%，增速较7月份下降6.9个百分点。2021年1-8月，金银珠宝类零售额同比增长45%，增速绝对值位列零售子行业首位。 家用电器类同比增速转负，文化办公用品类同比增速提升明显 8月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降5.0%，增速较7月份下降13.2个百分点。家具类零售额同比增长6.7%，增速较7月份下降4.3个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长13.5%，增速较7月份上升1.9个百分点。 8月，烟酒类零售额同比增长14.4%，增速较7月份下降0.7个百分点。通讯器材类零售额同比下降14.9%，增速较7月份下降15.0个百分点。文化办公用品类零售额同比增长20.4%，增速较7月份上升5.6个百分点。 社消增速低于市场预期，看好黄金珠宝赛道 社消增长低于市场预期，主要是由于部分地区疫情反复对于线下业态的冲击。分品类看，2021年8月零售额同比增速绝对值最高的子行业是文化办公用品类， 2021年1-8月零售额同比增速绝对值最高的子行业是金银珠宝类。根据7、8月份社消增速的表现，预计2021年第三季度整体零售或将承压，我们维持原有观点，依旧看好黄金珠宝赛道在第四季度的表现，期待第四季度节庆及电商大促对于消费的提振效应。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -26%-13%1%14%27%07/2011/2002/2106/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 618大促活动虹吸效应明显，关注下半年节庆消费需求——2021年7月社消零售数据点评（2021-08-16） 零售即将步入暑期淡季，仍旧关注高端消费品类——2021年6月社消零售数据点评（2021-07-15） 低基数红利期将过，黄金珠宝景气度仍可维持——2021年5月社消零售数据点评（2021-06-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2021年8月社会消费品零售主要数据 指 标 8月 1-8月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 34395 2.5 281224 18.1 其中：限额以上单位消费品零售额 12342 0.5 103568 20.3 其中：实物商品网上零售额 - - 66340 15.9 按经营地分 城镇 29950 2.3 244426 18.3 乡村 4445 3.4 36798 17.2 按消费类型分 餐饮收入 3456 -4.5 28919 34.4 其中：限额以上单位餐饮收入 785 -4.2 6632 40.2 商品零售 30939 3.3 252305 16.5 其中：限额以上单位商品零售 11557 0.8 96937 19.2 粮油、食品类 1287 9.5 10563 10.5 饮料类 232 11.8 1819 25.6 烟酒类 349 14.4 2939 27.6 服装鞋帽、针纺织品类 900 -6.0 8565 24.8 化妆品类 294 0.0 2462 20 金银珠宝类 250 7.4 1980 45 日用品类 562 -0.2 4672 18.3 家用电器和音像器材类 677 -5.0 5830 14.4 中西药品类 464 10.2 3688 10.8 文化办公用品类 347 20.4 2479 21.5 家具类 137 6.7 1053 23.7 通讯器材类 410 -14.9 3800 16.8 石油及制品类 1684 13.1 13066 20.7 汽车类 3280 -7.4 28486 20.1 建筑及装潢材料类 162 13.5 1201 26.8 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 原点投资 mNnOoNtMnOqPsOnQnNtMnPbRaO8OnPpPsQrQeRpPzQkPqRrM7NnMnRuOpOqQvPpOtQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表3：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -10 -5 0 5 10 15 20 25 2016-082017-082018-082019-082020-082021-08全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2016-082017-082018-082019-082020-082021-08社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表4：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表5：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表6：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表7：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 05101520253035402016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) -20-15-10-505101520253035404550552016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表8：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表9：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -60-40-200204060802016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) -20-10010203040502016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表10：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表11：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -60-40-200204060801001202016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) -10-505101520253035402016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表12：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表13：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -40-30-20-10010203040502016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 0246810121416182016-082017-082018-082019-082020-082021-08限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表18：全国限额以上企业汽车类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） 图表19：全国限额以上企业建筑及装潢材料类商品零售总额当月同比增速（2016/8-2021/8） -60-40-200204060801002016-082017-082018-082019