批发和零售贸易行业2020年8月社消零售数据点评：八月社消增速符合预期，黄金珠宝销售持续改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年9月15日 批发和零售贸易 八月社消增速符合预期，黄金珠宝销售持续改善 ——2020年8月社消零售数据点评 行业简报 ◆8月社消总额同比上升0.5%，本年度首次增速回正 9月15日，国家统计局发布社消数据：2020年8月社会消费品零售总额为3.36万亿元，同比增长0.5%，而7月同比下降1.1%。8月社消增速实现年内首次正增长。其中限额以上商品零售额1.13万亿元，同比增长5.1%，增速较7月上升2.1个百分点，八月社消增速情况符合预期。 ◆CPI增速略有回落， 超市行业相关品类增速涨跌不一 2020年8月份全国CPI当月同比增速为2.4%，增速较上月下降0.3个百分点。CPI增速连续两月微幅上升后略有回落，超市相关品类增速也呈现分化：8月粮油食品类零售额同比增长4.2%，增速较7月下降了2.7个百分点。饮料类零售额同比增长12.9%，增速较7月上升2.2个百分点。日用品类零售额同比增长11.4%，增速较7月上升4.5个百分点。 ◆百货行业相关品类增速恢复，旺季前夕重回环比改善正轨 8月各地客流恢复情况有所改善，传统旺季前夕百货相关品类增速均有所恢复：8月化妆品类零售额同比增长19%，增速较7月上升9.8个百分点。纺织服装类零售额同比增长4.2%，而7月增速同比下降2.5%。可选品边际回暖趋势叠加行业传统旺季四季度即将到来，预计后续可选品增速将有相对较好表现。 ◆黄金珠宝行业8月零售额同比增长15.3%，回暖态势强劲 8月金银珠宝类零售额同比增长15.3%，增速较7月份上升7.8个百分点。随着疫情负面影响逐步消退，上半年受到抑制的婚庆需求开始逐步恢复，一定程度上带来了黄金珠宝终端销售的持续回暖，在金价维持高位的背景下，预计黄金珠宝销售后续仍有较好表现。 ◆地产后周期主要品类增速呈现分化 8月地产后周期品类表现呈现分化：家电和音响器材类零售额同比增长4.3%，而7月零售额同比减少2.2%。家具类零售额同比降低4.2%，降幅较7月扩大0.3个百分点。我们维持对地产后周期品类表现需关注后续政策影响的观点。 ◆传统旺季前夕，看好可选品表现 8月社消增速整体回暖显著，符合我们前期预计终端环比改善趋势仍能持续的判断。目前可选品恢复情况普遍较好，叠加后续四季度传统零售旺季到来，可选品中高弹性品种的恢复确定性更强，建议关注美妆、黄金珠宝等品类相关投资机会。且后续仍不排除有消费刺激政策出台，以巩固消费复苏趋势，相关预期仍有落地机会。 ◆风险提示： 疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-52523868 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 -30%-20%-10%0%10%20%07-1911-1903-2007-20社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -11%2%16%29%43%08-1912-1903-2006-20批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 七月社消增速符合预期，黄金珠宝终端回暖——2020年7月社消零售数据点评 ····································· 2020-08-14 六月社消增速略低于预期，弹性品种表现分化——2020年6月社消零售数据点评 ····································· 2020-07-16 2020-09-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2020年8月社会消费品零售主要数据 指 标 8月 1-8月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 33571 0.5 238029 -8.6 其中：限额以上单位消费品零售额 12136 4.4 85317 -7 其中：实物商品网上零售额 - - 58651 15.8 按消费形态分 0 0 0 0 餐饮收入 3619 -7 21510 -26.6 其中：限额以上企业（单位） 796 -3.5 4628 -23.8 商品零售 29951 1.5 216519 -6.3 其中：限额以上企业（单位） 11340 5.1 80689 -5.8 其中：粮油、食品类 1181 4.2 9734 11 饮料类 199 12.9 1410 10.9 烟酒类 306 3.1 2304 -1.3 服装鞋帽、针纺织品 967 4.2 6936 -15 化妆品 284 19 1996 3.2 金银珠宝 235 15.3 1389 -15.6 日用品 574 11.4 3982 6.3 家用电器和音像器材 716 4.3 5131 -9 中西药品 428 6.2 3359 5.8 文化办公用品 291 9.4 2062 2.5 家具 139 -4.2 929 -11.4 通讯器材 482 25.1 3296 8.9 石油及制品 1481 -14.5 10702 -17.3 汽车 3413 11.8 22890 -8.8 建筑及装潢材料 152 -2.9 1005 -8.7 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2015/8-2020/8） -10-505101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） 资料来源：国家统计局 大家资产 uWhYeUaXfXiWoMoM9PbP8OsQmMoMrRiNpPyRlOnMmR8OoPmQwMtRtRuOnPtO2020-09-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：全国百家重点零售企业零售额累计同比增速（2015/07-2020/07） 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -40-35-30-25-20-15-10-505102015-072016-062017-052018-042019-032020-02百家重点零售企业零售额累计同比增速(%) -25-20-15-10-50510152015-082016-082017-082018-082019-082020-08社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：中华全国商业信息中心 资料来源：国家统计局 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表6：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -25-20-15-10-50510152015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表7：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表8：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 05101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) -20-15-10-5051015202015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2020-09-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表9：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表10：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -40-30-20-10010202015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) -20-15-10-505101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表11：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表12：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -50-40-30-20-1001020302015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) -10-5051015202015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表13：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表14：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -40-30-20-1001020302015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2020-09-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表15：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表16：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -15-10-505101520252015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速(%) -40-30-20-1001020302015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表17：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） 图表18：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2015/08-2020/08） -20-10010203040502015-082016-082017-082018-082019-082020-08限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) -