1 快评号外第313期（2021年5月22日） 收入稳步回升，支出略有提速 ——2021年4月财政数据点评 2021年1-4月，一般公共预算收入累计同比增长25.5%；税收收入累计同比增长27.1%；非税收入累计同比增长16.6%；国有土地使用权出让收入累计同比增长35%；一般公共预算支出累计同比增长3.8%。 一、公共财政收入：继续修复 1-4月全国一般公共预算收入累计同比增长25.5%，依然受到去年疫情冲击造成的低基数效应影响，较2019年的两年年均复合增长率为3.6%，环比上升0.5pct，处于修复进程中。未来随着经济持续复苏，财政收入增长有望回归正常轨道。 主要税种收入普遍有所回升，其中企业所得税改善最为显著。1-4月，全国税收收入同比增长27.1%，两年年均复合增长率为2.9%，环比上升0.8pct，为历史同期较低水平。主要税种中，增值税两年年均复合增长-2.9%，主要是因为增值税改革导致基期不可比。企业所得税两年年均复合增长4.2%，环比上升5pct，反映企业经营状况持续改善。消费税两年年均复合增长-0.3%，基本回升至疫情前水平。个人所得税两年年均复合增长11.7%，环比上升0.7pct，反映居民收入稳步恢复。 非税收入与税收收入的“跷跷板”效应延续。1-4月，全国非税收入同比增长16.6%，两年年均复合增长率为8.5%，环比下降1.3pct，为历史同期中等水平。 2 快评号外第313期（2021年5月22日） 二、公共财政支出：略有提速 1-4月，全国公共财政支出同比增长3.8%，两年年均复合增长率为0.5%，环比小幅回升0.4pct，4月财政支出力度略有加大。从支出进度来看，1-4月累计已完成30.6%，略高于2020年的30%，但略低于2019年的31.7%。财政资金主要流向“三保”等重点领域。 债务付息支出增速继续“领跑”各项财政支出，两年年均复合增长率为10.6%，环比下降4.8pct。社会保障与就业、教育、科学技术支出增速有所提升，两年年均复合增长率分别为5.1%、3.8%、-6.8%，环比分别+2.2pct、+1.0pct、+0.6pct。卫生健康支出两年年均复合增长率维持在6.5%。 基建领域支出依然低迷。其中，城乡社区事务支出两年年均复合增长率为-11.9%，环比回升2.5pct，交通运输、节能环保、农林水事务领域的支出两年年均复合增长率分别为-13.5%、-3.8%和-7.7%，环比变动为-1.2pct、0、-3.1pct。 三、土地出让收入：有所回落 1-4月，国有土地出让收入增速达35.0%，两年年均复合增长率为13.5%，属于历史同期中等水平，环比下降3.2pct，已连续两月下降。在“房住不炒”的政策基调下，土地市场有所降温，土地出让收入增长呈现边际放缓态势。前瞻地看，财政收支紧平衡格局下，我们保持后续土地收入有望以稳为主的判断，但需关注住宅用地“两集中”新政对土地收入节奏的影响。 四、结论：关注财政后置特征对经济的影响 总体来看，在“稳增长压力较小的窗口期“下，4月财政政策基调依然较为审慎。随着经济稳步复苏，财政收入持续修复。4月 3 快评号外第313期（2021年5月22日） 财政支出增速边际小幅回升，但1-4月进度仍低于2019年同期水平，结构上主要流向“三保”等重点领域，对基建领域的支持力度较弱。 前瞻地看，今年财政政策的重心在于化解地方政府隐性债务风险、推动广义政府杠杆率下降，积极程度较去年有所减弱。同时，今年的财政后置特征或将对年中和下半年的经济形成一定的支撑。 （评论员：谭卓 杨薛融） 图1：公共财政收入增速继续上升 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：企业所得税累计同比增速明显上升 资料来源：WIND、招商银行研究院 图3：非税收入增速有所回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 图4：公共财政支出增速继续回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 25.50-15-10-50510152025302011201220132014201520162017201820192020%公共财政收入增速一般公共预算收入：累计同比24.7025.7022.8013.90-35-25-15-5515253545201320142015201620172018201920202021%主要税种增速增值税企业所得税个人所得税消费税27.1016.60-20-100102030201320142015201620172018201920202021%税收和非税收入税收收入非税收入3.80-20-10010203040502014201520162017201820192020%公共财政支出增速一般公共预算支出:累计同比 4 快评号外第313期（2021年5月22日） 图5：社会保障和就业项支出占比最高 资料来源：WIND、招商银行研究院 图6：国有土地出让收入增速继续回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 19.2 6.3 5.8 -13.9 12.4 -10.8 2.3 2.1 -5.1 4.1 17.2 8.9 6.4 15.4 4.8 2.9 2.0 7.6 -25-15-551525债务付息社会保障和就业卫生健康农林水事务教育交通运输科学技术节能环保城乡社区事务%各项支出的增速及占比累计同比增速支出金额占比35-40-20020406080201320142015201620172018201920202021%政府性基金收入和土地出让收入增速地方本级政府性基金收入:累计同比土地出让收入增速：累计同比36.8