yi本周评级：☆☆☆混沌天成研究院工业品组：黑色组联系人：徐妍妍：13764926897：xuyy@chaosqh.com从业资格号：F3079492联系人：花朵：13482523909：huaduo@chaosqh.com受保供稳价影响，双焦转弱下行观点概述：焦煤：1）供应端，由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，洗煤厂日均产量仍低于历史同期；山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应下降。进口方面，中国4月炼焦煤总进口量348万吨，同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙煤通关有所恢复，周度日均通关100车以上，但仍低于历史同期，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。2）需求端，焦化厂产能利用率大幅回升，日均产量有所回升但仍处低位。产能置换的新产能预计下半年逐步投产。3）库存端，由于供应短缺，样本洗煤厂原煤持续去库；独立焦化厂焦煤库存小幅上升，钢厂焦化厂炼焦煤库存大幅下降。焦炭：1）供应端，现货焦化利润有所上升，本周国内平均吨焦盈利为893元，随着环保督察结束，独立焦企产能利用率大幅回升。盘面焦化利润本周上升31元/吨。2）需求端，工信部对于粗钢产能的压减，叠加唐山发布的长期限产方案，直接导致对于焦炭的长期需求下滑，而非限产地区因高利润保持积极开工，高炉产能利用率增加，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。3）库存端，上游独立焦化厂焦炭库存持续下滑，钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。总体来看，焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤供应的减量，对焦煤价格有所支撑，下游焦化厂限产放松，需求上升，下半年将有大量置换产能投产，短期受消息面影响，市场情绪回落，盘面调整，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。本周焦化开工大幅回升，后期有继续提升的预期，供应增加，焦炭第八轮提涨落地，开启第九轮提涨，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。策略建议：1.近期盘面波动较大，建议观望。风险提示：2.焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施3.焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度求真细节科技无界2021年5月21日双焦周报 1请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE一、焦煤1、蒙古疫情拐头，通关有所回升由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，山西部分地区环保检查，山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应小幅减少，蒙煤通关小量恢复，澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。1）国内焦煤供给图表1：国内原煤月度产量（万吨）图表2：国内炼焦煤月度产量（万吨）数据来源：Wind,MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院Mysteel统计全国110家洗煤厂样本日均产量61.84万吨增0.65万吨。图表3：110家样本洗煤厂煤炭产能利用率（周）图表4：110家样本洗煤厂精煤日均产量（周）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院2）进口煤及进口利润进口方面，中国4月炼焦煤总进口量348万吨，同比下降44.5%，环比下降29.12%，澳煤限制进口后，3月主要进口增量出现在了加拿大以及美国。图表5：2021Q1炼焦煤进口国家占比图表6：炼焦煤进口数量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院 2请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE本周甘其毛都口岸日均通关100车左右，策克口岸本周日均通关140车。3月中国自加拿大进口炼焦煤120万吨，同比增加63%，环比增加187%。5月12日蒙古国政府决定打造“绿色区域”扩大嘎顺苏海图口岸出口量，后期口岸通车量或有逐步增加趋势，蒙古进口煤仍有潜力。图表7：炼焦煤自蒙古进口数量图表8：炼焦煤自加拿大进口数量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表9：蒙煤口岸通关量图表10：蒙古国新冠肺炎每日新增数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院澳煤现货进口利润保持高位，澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策，目前港口已有澳煤卸货，暂未通关。图表11：炼焦煤自其他地区进口数量图表12：焦煤现货进口利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE2、焦煤价格持续上涨，焦化厂库存回落本周洗煤厂原煤及精煤库存均有下降，洗煤厂原煤库存232.23万吨减少12.48万吨；精煤库存133.65万吨，增5.46万吨。图表13：样本洗煤厂原煤库存图表14：样本洗煤厂精煤库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院下游焦化厂积极增库，本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1627.95万吨，增24.31万吨，平均可用天数16.86天，减0.02天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存1060.22万吨，减少33.20万吨，平均可用天数16.72天，减0.52天。图表15：炼焦煤矿山库存图表16：全样本独立焦化厂炼焦煤库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表17：247家钢厂炼焦煤库存图表18：进口炼焦煤港口库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE图表19：独立焦化厂焦煤可用天数图表20：247家钢厂焦煤可用天数数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院3、焦煤表观消费图表21：炼焦煤表观消费（万吨）数据来源：Wind，MySteel,混沌天成研究院二、焦炭1、焦炭供给反弹，本周焦企吨焦利润上涨环保督察结束，焦化产能利用率回升，焦炭第八轮提涨落地，部分焦企开启第九轮提涨。钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，焦炭供应整体处于低位，但后期有较大回升动力。1）国内焦炭供给及焦化利润图表22：国内焦炭月度产量（万吨）数据来源：Wind，混沌天成研究院全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率88.28%，环比上周增1.15%。全国247家钢厂样本剔除 5请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE淘汰产能利用率88.26%，与上周持平。本周焦化厂产能利用率继续回升。图表23：独立焦化厂焦炭剔除淘汰产能利用率图表24：247家钢厂焦化厂剔除淘汰产能利用率数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院本周全样本独立焦企日均焦炭产量72.58万吨，增1.16万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量47.68万吨，与上周持平。图表25：全样本独立焦化厂焦炭日均产量图表26：247家钢厂焦化厂焦炭日均产量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院盘面焦化利润本周增30.54元/吨至50.48元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利上升，周环比上涨151元/吨至893元/吨。近日，焦炭第八轮提涨已落地，部分焦企提出第九轮焦炭价格上调。但由于下游成材价格持续下滑，钢厂利润回调，叠加焦炭期价大幅下跌，预计焦炭提涨之路即将结束。图表27：盘面焦化利润图表28：独立焦化企业吨焦平均盈利数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 6请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE图表29：盘面焦化利润钢厂利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院2）焦炭进出口及利润图表30：焦炭现货进口利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院中国焦炭主要以出口为主，4月中国出口焦炭76万吨同比增加117.14%。2020年全年出口349万吨。图表31：焦炭出口数量（万吨）图表32：焦炭出口主要国分布数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 7请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE2、高炉开工暂稳，焦炭持续去库本周独立焦企焦炭库存45.98万吨，较上周减少6.62万吨，钢厂限产力度较前两周稍有宽松，港口库存减少8.5万吨至254万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为746.95万吨，较上周减少10.99万吨。图表33：全样本独立焦化厂焦炭库存图表34：247家钢厂焦化厂焦炭库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表35：焦炭港口库存图表36：焦炭总库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院230家独立焦化厂焦炭平均可用天数为16.68天，较上周减少0.03天，247家钢企焦化厂焦炭可用天数为11.97天，较上周减0.32天。图表37：独立焦化厂焦炭平均可用天数图表38：钢厂焦化厂焦炭平均可用天数（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 8请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE3、焦炭表观消费处历史高位图表39：焦炭表观消费（万吨）数据来源：Wind，MySteel,混沌天成研究院三、焦炭消费1、钢厂利润回落，高炉开工小幅回落全国247家钢厂高炉开工率为80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降10.29%；高炉炼铁产能利用率91.18%，环比增加0.31%，同比增加0.23%，日均铁水产量242.70万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。尽管北方有各种环保限产措施，但因钢厂仍保持高利润，非限产区与钢厂生产积极性仍然较高。图表40：247家钢厂高炉产能利用率图表41：247家钢厂日均铁水产量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院2、钢坯价格回落，钢坯利润大幅下滑本周铁水成本减少31.86元/吨至3483.96元/吨。北方钢坯利润下跌475.47元/吨至481.23元/吨。图表42：北方不含税铁水成本（元/吨）图表43：北方钢坯成本及利润（元/吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 9请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE3、钢材持续去库本周五大品种钢材社会库存环比下降85.4万吨至1453.47万吨；五大品种钢厂库存环比上升13.12万吨至587.24万吨，五大品种钢材库存总量2112.99万吨，环比减少72.28万吨，同比减少179.69万吨。图表44：五大品种钢材社会库存（万吨）图表45：五大品种钢材钢厂库存（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表46：五大品种钢材库存总量（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院4、高炉生铁产量对焦炭需求的反算通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，日均铁水产量反推焦炭需求高于焦炭产量，焦炭供需面仍偏紧但随着焦化产能利用率的提升，日均产量回升，叠加未来焦化产能的逐步投产，供需偏紧局面将逐渐放缓。图表47：高炉产量反推焦炭需求数据来源：MySteel,混沌天成研究院 10请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE四、价格与价差1、焦炭基差走强图表48：焦煤基差图表49：焦炭基差数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院2、焦煤焦炭9-1月差图表50：焦煤5-9月差图表51：焦炭5-9月差数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院3、品种间比价图表52：焦炭焦煤套利比价图表53：焦炭铁矿套利比价数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来