轻工制造行业周报：浆价仍处高位，关注三季报绩优个股

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上周行情回顾 上周沪深300指数下跌7.80%，轻工制造板块指数下跌10.49%，跑输大盘2.69pct，在28个子行业中的涨跌幅排名为第19名。子板块中，文娱用品、包装印刷板块表现相对较好，上周仅分别下跌7.83%、9.56%。个股中，上周涨幅居前5名的是英联股份（+28.81%）、广东甘化（+21.55%）、*ST中富（+10.95%）、文化长城（+10.44%）、皮阿诺（+8.80%）；跌幅居前的是合兴包装（-24.93%）、凯恩股份（-23.99%）、亚振家居（-22.73%）、熊猫金控（-20.79%）、金牌厨柜（-20.27%）。  重点数据跟踪 10月12日，国内木浆价格为6425元/吨，较前一周下跌0.77%。国废价格为2425元/吨，较前一周上涨11.49%。美废到岸均价为272美元/吨，日废到岸均价为320美元/吨，欧废到岸均价为270美元/吨，均持平前一周。白板纸价格为4550元/吨，持平前一周；白卡纸价格为5600元/吨，持平前一周。箱板纸价格为4650元/吨，较前一周上涨3.33%；瓦楞纸价格为4455元/吨，较前一周上涨2.30%。铜板纸价格为6700元/吨，持平前一周；双胶纸价格为7100元/吨，持平前一周。溶解浆内盘价格为7670元/吨，持平前一周。  上周要闻及重要公告 行业新闻：国务院常务会议确定完善出口退税政策、加快退税进度的措施；美森国际宣布将收购加拿大纸浆生产商DMI。 重要公告：1、好莱客：以均价20.91元/股累计回购47.81万股；2、劲嘉股份：累计回购股份2581.59万股，成交金额为2.02亿元；3、美克家居：以均价5.13元/股累计回购1780.39万股；4、索菲亚：10月1日至8日期间以均价20.59元/股累计回购196.57万股；5、金牌厨柜：以均价57.58元/股累计回购31.57万股；6、山鹰纸业：预计3Q2018实现归母净利润约23亿元，同比增长约61%；7、曲美家居：拟以不超过9元/股回购3000万元至8000万元股份；8、晨鸣纸业：收购金信期货45%股权、晨鸣控股补充质押555.28万股；9、顾家家居：顾家集团补充质押840万股；10、尚品宅配：预计3Q2018营收同比增长25%-35%。  本周观点 木浆方面，我国木浆进口依存度较高，其中从美国进口漂针木浆数量占纸浆总量约7.7%，进口关税上调及人民币贬值推高浆价。废纸方面，我国于8月23日对美废加征25%关税，供需偏紧仍将使国废价格维持高位，但外废与国废价差将缩小，大厂外废进口配额优势减弱。公司层面，我们对主要纸企在面临人民币对美元贬值5%、对欧元贬值2%时受到的影响作出测算，由于海外收入占比较低，关税调整、汇率波动对收入的影响较小，人民币贬值对利润端约有1%-5%的正贡献。由于近年纸企外资负债明显减少，人民币汇率波动对汇兑损益的影响已经减弱，太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业对利润端影响均在1%-3%之间。我们推荐具备约45万吨半化学浆（可有效替代国废）、70万吨化机浆、老挝30万吨化学浆产能的的太阳纸业。此外，公司战略性布局海外，深耕10年的老挝项目可充分享受低成本美废，成本端优势非常明显。家具标的中推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、曲美家居。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -32%-20%-9%3%15%17-0917-1218-0318-0618-09轻工制造沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：聂贻哲 执业证号： S0100117110075 电话： 01085127729 邮箱： nieyizhe@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生轻工周报20181008：前8月造纸和纸制品业营收同增12.0%，第21批外废核定60.4万吨 2.民生轻工周报20180925：国内木浆价格小幅下跌，关注税务新规对企业盈利的影响 3.民生轻工周报20180917：1-8月家具类商品零售同比增长10.2%，国内废纸价格微跌 4.民生轻工周报20180910：第十九批外废仅批复23万吨，国废价格有望持续高位运行 [Table_Title] 轻工制造 行业研究/周报 浆价仍处高位，关注三季报绩优个股 —轻工制造周报20181015 轻工制造周报 2018年10月15日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/轻工制造  风险提示 原材料价格上涨；房地产销售下行。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10月12日 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 603833 欧派家居 83.51 3.21 4.02 5.21 26 21 16 推荐 002572 索菲亚 18.59 0.98 1.37 1.89 19 14 10 推荐 603818 曲美家居 6.98 0.51 0.67 0.86 14 10 8 推荐 603816 顾家家居 41.15 1.96 2.46 3.12 21 17 13 推荐 002078 太阳纸业 6.80 0.80 0.98 1.15 9 7 6 推荐 资料来源：Wind、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/轻工制造 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 （一）上周轻工板块指数下跌10.49%，跑输大盘2.69PCT ................................................................................................. 4 （二）英联股份和广东甘化表现最佳 .................................................................................................................................... 4 二、重点数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 5 （一）造纸（9.21-9.28）：国内木浆价格维持高位 ............................................................................................................... 5 （二）家具：30个大中城市商品房销售套数、销售面积环比下降 ................................................................................... 8 三、上周要闻及重要公告 .................................................................................................................................................. 9 （一）行业重要新闻 ................................................................................................................................................................ 9 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 10 四、本周观点 .................................................................................................................................................................... 11 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 14 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 15 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 15 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/轻工制造 一、上周行情回顾 （一）上周轻工板块指数下跌10.49%，跑输大盘2.69pct 上周沪深300指数下跌7.80%，轻工制造板块指数下跌10.49%，跑输大盘2.69pct，在28个子行业中的涨跌幅排名为第19名。子板块中，文娱用品、包装印刷板块表现相对较好，上周仅分别下跌7.