通信行业深度报告：数字货币方兴未艾，区块链应用比特币大众化之路

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 通信 2021年05月31日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-5G套餐用户超4亿，5G应用蓬勃发展》-2021.5.23 《行业点评报告-5G消息服务在京上线，5G应用发展前景广阔》-2021.5.18 《行业点评报告-年报及一季报增长势头明显，优选低估值高增长》-2021.5.8 数字货币方兴未艾，区块链应用比特币大众化之路 ——行业深度报告 赵良毕（分析师） 戴晶晶（联系人） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790120040005 ⚫ 比特币的本质：是去中心化的电子现金系统，通俗的理解就是一本“大账本” 从通俗的理解角度出发，比特币系统就是一个全球“大账本”。每一条交易记录形成一条“账目”。处理后的账目被节点收集形成了一页“账”，也就是区块。各节点通过竞争获得记账权，俗称挖矿。获得记账权的节点将一页“账”夹到了账本里，成为“最后一页”，俗称上链，获得收益。这个“大账本”的框架是交易记录本身构成账本而非账户信息构成账本。参与者用钱包里的数字密钥、比特币地址和数字签名来确定比特币的所有权。这个“大账本”拥有三个特质：去中心化；“区块+链”的记账方式导致账本不易篡改；使用电子货币（比特币）来激励各节点参与“上链”。 ⚫ 比特币容量是收敛的：其区块容积最多2MB，货币上限2100万个，区块上链速度约为10分钟 比特币成立之初约定全球最多会有2100万个比特币，比特币交易的最小单位是百万分之一个比特币。比特币的新产出（类似于新货币的发行）来自获得记账权奖励里的Coinbase Generation(基础产出)。最开始一个区块上链后奖励50个比特币（基础产出）和该区块所有的手续费。每产生210000个区块，基础产出就减半，又因为区块上链速度控制在10分钟一个，所以换算下来差不多4年产出减半。截止2021年5月份基础奖励为每区块6.5个比特币。比特币的“挖矿”指算出Nonce：最快算出SHA-256(根据上区块哈希值、此区块默克尔树根值暴力算出Nonce值)=前X位为0的节点的，便可以获得记账权同时获得报酬。X取决于当前难度各方参与计算的快慢。 在挖矿初期，挖矿算法难度低，普通CPU处理器即较容易获得比特币激励；在挖矿中期，挖矿难度增大，开始使用具有多处理器、能够进行快速简单计算特性的显卡（即GPU）挖矿；在第三阶段，出现了专门为比特币挖矿而设计的定制化机器，即ASIC矿机。目前矿机生产商（比特币产业链上游）以比特大陆（蚂蚁矿机系列）、嘉楠科技（阿瓦隆系列）为主要的算力单元生产商，下游则是加密货币交易平台，以Coinbase为首，零售券商为辅；其中运营电费是矿机必须考量的能耗。 ⚫ 比特币的大众化：各国对比特币接受程度不一，但都对比特币底层技术—区块链充满热情 目前各国对比特币接受程度不一，但是比特币的底层区块链技术（记账技术和配套算法）降低了社会交易成本，提高了社会效率和提升了交易的透明性，各国都对其充满了热情，加密数字货币目前仍然是区块链最流行的应用之一。加密数字货币产业链主要集中在硬件厂商和交易平台，加密数字货币大众化程度决定了其产业链的弹性，加密数字货币的快速发展毋庸置疑，但是其大众化普及仍然任重道远。随着大众普及度提升，产业链上游高算力矿机生产商将明显受益，受益标的：嘉楠科技（CAN）。 ⚫ 风险提示：区块链技术发展不及预期；区块链应用不及预期。 -38%-19%0%19%38%57%2020-052020-092021-01通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 比特币是基于P2P技术的电子现金系统 ............................................................................................................................ 4 1.1、 比特币交易流程就是交易记录编码到区块，区块上链 .......................................................................................... 5 1.1.1、 比特币钱包是一个存储和管理用户密钥的数据结构 ................................................................................... 5 1.1.2、 比特币上限2100万个，记账权奖励由基础和手续费组成 ......................................................................... 6 1.2、 去中心化便是所有节点参与记账，所有交易对所有节点透明可见 ...................................................................... 7 1.3、 记账方式是将“转账记录”组合成“区块”，“区块”上“链条” ...................................................................... 7 1.4、 比特币采用工作证明（POW）来获酬，激励各方积极将区块“上链” ............................................................. 8 2、 比特币依赖哈希算法、数字签名、共识算法等技术......................................................................................................... 9 2.1、 哈希运算通俗的理解就是一堆公式用来产出对应比特串 ...................................................................................... 9 2.2、 数字签名主要应用于发送记录和核实发送记录.................................................................................................... 10 2.2.1、 比特币地址由钱包里储存的公匙产生......................................................................................................... 11 2.3、 比特币区块采用默克尔树结构 ............................................................................................................................... 12 2.4、 比特币采取的共识算法是工作证明类，计算Nonce（挖矿） ............................................................................ 13 2.4.1、 带入SHA-256算法算出Nonce值（挖矿） ............................................................................................... 14 3、 比特币产业链主要集中在硬件厂商和交易平台 .............................................................................................................. 14 3.1、 上游是硬件厂商，是以比特大陆、嘉楠科技为首的算力单元生产商 ................................................................ 14 3.2、 下游是加密货币交易平台，以Coinbase为首，零售券商为辅 ........................................................................... 16 4、 各国对比特币接受程度不一，但是都对其技术充满热情 ............................................................................................... 17 5、 受益标的 .............................................................................................................................................................................. 19 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图1： 比特币4年来最高最低点间涨了近29倍 ..................................................................................................................... 4 图2： 比特币2021年5月28日8日均成交量高于沪深300 ................................................................................................. 5 图3： “交易记录”组成“区块”，区块组成“链条”.......................................................................................................... 5 图4： 比特币钱包就是储存密匙的数据结构，核心就是私钥/公钥....................................................................................... 6 图5： 去中心化网络更加透明，所有节点参与 ....................................................................................................................... 7 图6： 任何一笔交易包含交易方地址，金额，手续费时间等信息 ................................................................................