农林牧渔行业周报：本币升值降低进口粮成本

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：范劲松 联系人：王佳博 电话：021-20315138 电话：021-20315125 邮件：fanjs@r.qlzq.com.cn 邮件：wangjb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740517030001 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年05月29日 行业名称 农林牧渔行业周报（2021.05.24-2021.05.30） 本币升值降低进口粮成本 [Table_Summary] 投资要点  食糖：天气预报显示6月中旬前巴西主产区依旧干旱，但印度开始无补贴出口，这将国际糖价继续压缩在16-18美分波动，考虑本周人民币汇率升值，折算配额外进口成本环比下降40-50元。国际主流机构维持20/21榨季短缺，21/22榨季过剩的判断。未来2-3月影响国际糖价的核心依旧是乙醇价格，美国玉米与国际糖价的联动性将有所增强。国内产区价格延续5500-5600元区间波动，在此价格销售国内糖厂可维持盈利，但能否实现全榨季盈利还需依赖销售均价评价，我们维持全榨季广西售价上限5600-5700元的判断。当前国内进口仍未实现市场化驱动。我们对糖业股2021H1业绩预期乐观，但对长期配置保持谨慎。  大豆：本周CFTC大豆的基金净多持仓的减量创下近14个月新高，我们认为这与美国大豆75%的种植进度有关，这一种植速度是近20年同期的第二峰值。我们延续3季度全球大豆将构筑中期顶部的判断，变数在于天气。全球大豆价格见顶对于国内饲料及植物油行业较为友好，人民币升值也有助于进口成本下降，修复榨利为负的不利局面，建议关注金龙鱼、金健米业、海大集团。本周我们思考小包装行业的利润：价格*销量*净利率。其中价格属于大宗逻辑，价格重心从6000元/吨抬升至10000元/吨；销量取决于油品间的价差以及营销能力；净利部分的稳定性体现的是传导能力，而能不能传导取决于价格上涨的形式：急涨，暴跌，缓跌、缓涨，只有第一种形式对小包装行业是不利的，而目前急涨的行情显然已经结束，所以市场环境开始对小包装行业有利。植物油的估值应该是（消费品+大宗）或者(消费品-大宗）两种情形，而目前显然是第一种。  玉米：本周大连港玉米价格下滑50元至2800元，新麦上市挤占了部分玉米市场份额。进入6月后，饲料企业需求开始增加。据产业人士分享，绝大多数饲料企业的前期备货可供至6月，也就是说目前饲料企业有较强的补库需求，不过前期贸易商屯粮数量较大，短期玉米出现大幅上涨的可能性较低。今年玉米进口量激增，汇率升值有利于降低结算成本，刺激后期进口增加。从汇总的产业调研机构数据看，今年东北玉米的种植面积并未出现大幅增长，对应的产量增幅亦有限，我们维持国内玉米价格2500-3000元高位震荡的判断。当前关注美国玉米的种植进度以及美国乙醇的消费情况。  小麦：小满过后，国内小麦收割进度继续加快。由于多地异常天气频发，今年小麦收获期遭遇产量减损的风险加大，目前安徽、鄂北、江苏南部还有大量小麦未收割。本周山东地区小麦进场价大幅抬升50元至2600元/吨，接近年初高点，下游买兴取决于市场对新季小麦的评估，密切关注天气对小麦收获的影响。以当前的玉米、小麦价差，即使在新麦集中上市的背景下，饲料需求也将限制小麦的下跌空间。价稳量增利好主粮生产企业，建议关注苏垦农发。  禽养殖：本周主产区鸡苗价格4.48元/羽，环比下降0.88%；毛鸡均价9.19元/公斤，与上周持平；鸡肉产品综合价10.60元/公斤，环比下跌1.4%。整体来看，本周毛鸡市场仍处供求两淡境地，屠宰场持续亏损，开工率不足，屠宰销售压力较大，屠宰库存持续升高。根据产业调研显示，自去年9-10月集中淘汰种鸡后，鸡苗供应持续不足，而养殖场补栏具有刚需性，拉高鸡苗价格，致使全行业盈利转移至种鸡环节。由于上游市场盈利丰厚，今年1-3月祖代鸡更新量共计28万套，同比增长21%，环比增长33%。年初至今，父母代种鸡存栏持续增加，后备父母代存栏已创历史高位，今年下半年商品代毛鸡出栏将逐渐增加。大产能和一体化模式有较强的抗风险能力，建议关注产能扩张与C端品牌建设加速的白羽肉鸡龙头，关注黄羽肉鸡冰鲜化发展及消费渠道布局进展。  风险提示：极端天气影响畜禽养殖正常生产活动开展；非洲猪瘟恶化导致生猪出栏不及预期；畜禽及饲料价格价格大幅波动；农业政策落地不达预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 市场回顾 .............................................................................................................. - 4 - 一周市场回顾：农林牧渔板块下跌1.23%，子版块林业及加工涨幅居前 ... - 4 - 行业动态 .............................................................................................................. - 5 - 行业新闻 ...................................................................................................... - 5 - 公司公告 ...................................................................................................... - 5 - 中泰农业-重要农业数据监测器 ............................................................................ - 7 - 畜禽链：生猪价跌至18.88元/公斤，禽链下游价格涨跌不一 ............................ - 8 - 价格：生猪价下跌，头均盈利下降 .............................................................. - 8 - 存栏：生猪存栏、能繁母猪存栏开始回升 ................................................... - 9 - 饲料：饲料价格微涨 .................................................................................... - 9 - 其他大宗类： .................................................................................................... - 10 - 大豆、豆粕、糖、植物油等大宗商品下跌 ................................................. - 10 - 水产品：水产价格总体平稳 .............................................................................. - 13 - 图表目录 图表1：农林牧渔板块下跌1.23% ...................................................................... - 4 - 图表2：子板块林木及加工领涨 .......................................................................... - 4 - 图表3：周涨跌幅前五个股一览 .......................................................................... - 4 - 图表4：重要农业数据汇总 ................................................................................. - 7 - 图表5：上周生猪价跌至18.88元/公斤 .............................................................. - 8 - 图表6：本周自繁自养头猪盈利降至126.34元/头 ............................................. - 8 - 图表7：主产区肉鸡苗价格跌至4.48元/羽 ......................................................... - 8 - 图表8：主产区肉鸡价格维持9.19元/公斤 ......................................................... - 8 - 图表9：主产区毛鸭价格维持在8.46元/公斤 ..................................................... - 8 - 图表10：主产区鸭苗价格跌至3.33元/羽 .......................................................... - 8 - 图表11：生猪存栏回升至41595万头 ................................................................ - 9 - 图表12：能繁母猪存栏回升至4318万头 .......................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表13：育肥猪配合饲料价格升至3.60元/公斤 ............................................... - 9 - 图表14：肉鸡配合饲料价格维持3.60元/公斤 ................................................... - 9 - 图表15：玉米国内现货跌至2918.63元/吨 ...................................................... - 10 - 图表16：CBOT玉米主力合约跌至656.75美分/蒲式耳 .................................. - 10 - 图表17：大连黄大豆1号跌至5730元/吨 ....................................................... - 11 - 图表18：CBOT大豆主力合约涨至1530.50美分/蒲式耳 ................................ - 11 - 图表19：大连豆粕主力合约跌至3527元/吨 .................................................... - 11 - 图表20：CBOT豆粕主力合约跌至395.50美元/短吨 ..................................... - 11 - 图表21：南宁糖现货价降至5560元/吨 ........................................................... - 11 - 图表22：南宁糖经销价降至5633.33元/吨 ...........