1001502002503003501051151251351451551651751851952052020/072020/092020/102020/112021/012021/022021/032021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-26 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求步入淡季，钢价震荡偏弱 近期政策持续对钢价施压，而钢材基本面也有所转弱，一方面现实需求进入淡季，且地产新开工偏弱压制未来预期，另一方面“保供稳价”背景下，市场对压减粗钢产量政策的预期有所转弱，且现实供给在持续回升，因此钢价将延续震荡偏弱运行。 报告要点 钢材：需求步入淡季，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格4910元/吨（+30），建材成交18万吨。近期政策持续对钢价施压，而钢材基本面也有所转弱，一方面现实需求进入淡季，且地产新开工偏弱压制未来预期，另一方面“保供稳价”背景下，市场对压减粗钢产量政策的预期有所转弱，且现实供给在持续回升，因此钢价将延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5430元/吨（-20）。近期国内钢价大跌而海外热卷价格延续温和上涨，海外需求仍较好，从而为卷板需求提供支撑，而国内各项中观数据显示卷板内需在边际走弱，并且由于供给端在持续回升，预计钢价延续震荡偏弱运行。 操作建议：短期反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求步入淡季，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格4910元/吨（+30），建材成交18万吨。近期政策持续对钢价施压，而钢材基本面也有所转弱，一方面现实需求进入淡季，且地产新开工偏弱压制未来预期，另一方面“保供稳价”背景下，市场对压减粗钢产量政策的预期有所转弱，且现实供给在持续回升，因此钢价将延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5430元/吨（-20）。近期国内钢价大跌而海外热卷价格延续温和上涨，海外需求仍较好，从而为卷板需求提供支撑，而国内各项中观数据显示卷板内需在边际走弱，并且由于供给端在持续回升，预计钢价延续震荡偏弱运行。 操作建议：逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 震荡偏弱 铁矿石 铁矿：监管层持续发声，铁矿价格震荡偏弱 逻辑：现货价格略有反弹，超特粉09基差179元/吨。普氏价格191.6美元/吨，环比增3.35美元/吨，PB粉价格1350元/吨，环比增加15元/吨。卡粉和PB价差260元/吨，PB与金布巴价差71元/吨。国常会声明部署做好大宗商品保供稳价工作，再叠加发改委等五部门约谈重点企业，市场回归理性，前期涨幅巨大的黑色产业链价格持续承压。后市若钢材价格继续回调压缩利润，钢厂提产动力承压，对铁矿高价的接受度下滑，同时压制中高品矿需求以及钢厂补库需求，使得铁矿难以维系高价。后市铁矿价格仍然呈震荡偏弱态势，但须谨防高基差风险。 操作建议：反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂库存累积，废钢偏弱运行 逻辑：华东破碎料均价3253（-23）元/吨，华东螺废价差1680（-）元/吨。废钢需求暂时维持相对高位，但随着电炉峰电利润收缩，废钢总需求有阶段性转弱预期；基地前期囤货待售，随着近期成材价格回调，螺废价差迅速收窄，基地恐慌性送货延续，钢厂到货量维持高位，预计本周钢厂库存将继续累积，废钢价格短期企稳动力偏弱，整体弱势运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：现货进入提降周期，期价震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏弱运行，钢厂有意开始提降，焦化厂有所抵制，港口准一下跌20元至2600元/吨。昨日焦炭期货震荡调整，主要是受黑色整体下跌及现货提降影响，从供需来看，山西环保扰动减弱，焦炭产量回升较多，钢厂铁水产量保持高位，限产预期有松动。部分钢厂库存稳定后，焦化厂库存降幅趋缓。整体来看，焦炭供需两旺，由于产量回升较快，钢厂利润压缩，现货进入提降周期。期货波动加大，短期延续震荡调整，进一步下跌后或受到焦煤成本支撑。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、钢价大幅下跌（下行风险）；焦煤成本推动、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 现实供给偏紧，关注保供效果 逻辑：昨日，焦煤现货偏稳运行，安泽低硫主焦2200元/吨。昨日焦煤期货震荡反弹，主要是受现实供给偏紧的支撑，国常会强调增加煤炭保供影响，政策风险加大。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，蒙方疫情不断，蒙煤通关量在100车左右徘徊，通关量仍偏低，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳，近期煤炭保供政策频繁，叠加黑色整体下行调整，焦煤也将大幅波动，维持震荡调整，鉴于进口长期受限，焦煤调整后也有支撑。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：市场风险偏大，郑煤弱势运行 逻辑：由于产地供应增量受限、下游需求超预期增长，导致煤炭市场供需紧张，叠加美国货币超发，通胀压力加大，煤炭市场价格再达近20年新高，作为大宗资源品，价格的过度上涨导致中下游成本加大、利润压缩，并引发一系列经济社会问题。因此克强总理主持国常会，布局解决大宗商品价格过度上涨问题，并督促煤矿企业在安全生产的前提下，尽最大力度保供，对市场形成较大的打击。中短期来看，政策调控风险落地，市场热度得以缓和，短期内以弱势震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：保供执行到位(下行风险);下游提前补库(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月93-2杭州（三线）73166-384780-205-10月-20414天津6587515475260-5010-1月111-12广州3454382345200-1201-5月1085上海2483561255430-205-10月-23115天津4185262955510010-1月123-20广州118226-5530001-5月75-2青岛港PB粉5256004241345105-9月-1764普氏指数463538363191.603.39-1月101-2超特粉27935417899001-5月3075-9月-50-109-1月2041-5月2-2蒙煤(沙河驿)237239192195005-9月-47-89-1月4510澳煤(峰景)-453-452-4981259.922.81-5月27-45日照准一平仓299005-9月-7052日照准一出库4424693992670509-1月43-8吕梁准一出厂712739669269001-5月172-8宁夏-2170-127550-1005-9月-182589-1月10-501-5月106-105-9月-116309-1月10-20电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东4679-37螺纹1065111798715457华北40291热卷12171254115028267电炉利润华东19127焦炭24-317725-14941-77废钢价格二级破碎料3110-30铁水成本（含税）4146-74废钢均价3085-30（张家港）三级破碎料3060-30钢坯成本（含税）4651-77废钢-铁水价差-350-80116中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测-29.0200257600715010长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙134.4-2620-252114.0849164.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进口价格：中东（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/10/182020/12/18202