请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2021年05月25日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 张冬冬 资格编号：S0120521020004 邮箱：zhangdd＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《固本培元，靶定首批公募REITs》，2021.5.23 2.《战略看多：首批公募REITs，上限+打满——周观新股2021年5月第3周-》，2021.5.23 3.《REITs投资指南SWOT、规则与定价-》，2021.5.20 4.《盈利为锚：全A上修，上游最受益——全A及五大板块业绩预测更新》，2021.5.18 5.《大宗上涨暂歇，存量博弈加剧》，2021.5.16 北上调仓节奏变换，市场快速消化大额减持 微观流动性跟踪双周报(2021.5.10-2021.5.23) [Table_Summary] 投资要点：  个人：融资余额小幅上升，个人投资者短期引领交易节奏。个人整体交易意愿降低，开户情绪波动趋缓。本期预估开户变化率环比减少58.45%，个人整体交易意愿降低；本期波动率53.30%，较上期大幅下降，情绪波动趋缓。4月新增个人信用账户有所回落，信用账户新增速度仍快于新销速度。4月个人信用账户净增加38,657户，环比下降16.27%。从融资余额来看，本期融资余额15391.50亿元，较上期上升294.78亿元；融资余额占流通市值2.33%，个人投资情绪持续回暖。本期所有板块均获增持，消费相关受市场资金关注。本期下游消费期间净买入126.88亿元，位居前列。在行业层面，医药生物期间净买入额最高，为90.82亿元；休闲服务已被连续减持三期。融资ETF增持黄金ETF和中证500ETF，其中黄金ETF存在分歧。易方达黄金ETF本期净买入额最大，为7.12亿元；华安黄金ETF被大额卖出，期间净卖出额为3.17亿元。  北上：北上净流入趋于零，资金调仓频率大幅降低。本期沪股通资金净流出5.01亿元，深股通资金净流入36.88亿元。延续上期期末资金净流入放缓趋势，资金交投频率较之前大大下降。北上资金板块偏好下游消费，板块增持力度持续减弱。相较上期，下游消费转减为增，中游制造转增为减，支持服务增持力度加强。其中，下游消费增持力度接近0.2%。其余板块连续两期增持力度减弱。食品饮料转减为增居首位，消费相关再受北上资金关注。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为食品饮料、家用电器和休闲服务，减持前三名为汽车、机械设备和电子。其中，上期减持第一的食品饮料在本期增持力度达0.58%，遥遥领先于其他行业。  机构(公募基金)：基金赎回收窄，申购热情回暖。基金申赎比回稳至1：1，基金长尾投资者基金申购情绪回暖。股票型基金平均发行份额提升，公募基金储备逐步企稳。本期新成立偏股型基金份额为472.01亿份， 5月份股票、混合型基金平均发行份额分别为9.78和12.02亿份，整体偏股型基金发行份额逐步增加。公募基金发行储备继续增加，公募基金发行类型以混合型为主。从基金储备来看，股票型和混合型基金材料接收总数在本期共31只，本期股票型基金材料接收3只。股票型ETF维持净赎回趋势，医疗ETF获大幅增持。股票型ETF净赎回4.07亿份，其中行业类ETF净赎回规模最大，为32.73亿份。本期医疗类ETF获资金青睐，净申购34.27亿份，其次为科创板50ETF，净申购额达13.85亿份，证券ETF和券商ETF净赎回规模较大，分别净赎回17.39亿份和17.20亿份。  产业资本：本期迎来限售解禁小高峰，解禁将迎历史峰值。本期限售解禁市值2834.30亿元，限售解禁110.67亿股，均较上期大幅提升，迎来限售解禁小高峰。进入六月后，限售股将面临大规模解禁。以医药生物为代表的下游消费限售解禁达解禁总市值55%，优质解禁标的仍有投资潜力。下游消费解禁市值最大，为1558.46亿元；医药生物、计算机与国防军工在本期解禁占比分别为43%、15%和7%。产业资本减持稳定，市场快速消化医药生物大幅减持。本期重要股东减持123.60亿元，较上期减少13.12亿。下游消费减持最多，达55.80亿元；从申万一级行业来看，医药生物和电子减持最多，分别为36.65亿元和15.23亿元，其中医药生物已连续减持两期。电子设备增持最多，达6.73亿元。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。 策略周报 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 个人 ................................................................................................................................ 5 1.1. 新增个人账户与银证转账 ..................................................................................... 5 1.2. 融资统计分析 ....................................................................................................... 6 1.2.1. 融资............................................................................................................ 6 1.2.2. 行业............................................................................................................ 7 1.2.3. 个券............................................................................................................ 7 1.2.4. 融资ETF .................................................................................................... 7 2. 北上 ................................................................................................................................ 8 2.1. 整体 ...................................................................................................................... 8 2.2. 行业 ...................................................................................................................... 8 2.2.1. 德邦策略知行板块 ...................................................................................... 8 2.2.2. 申万一级 .................................................................................................... 9 2.3. 个股 ...................................................................................................................... 9 3. 公募基金 ....................................................................................................................... 10 3.1. 公募基金申赎 ..................................................................................................... 10 3.2. 公募基金发行 ..................................................................................................... 11 3.3. 公募基金储备 ..................................................................................................... 11 3.4. ETF申购情况 ...................................................................................................... 12 4. 产业资本 ....................................................................................................................... 12 4.1. 限售解禁 ............................................................................................................. 12 4.2. 重要股东增减持 .................................................................................................. 14 5. 风险提示 ....................................................................................................................... 15 策略周报 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：新增个人投资者增速下降 ..............