通信行业快报：中兴遭美国出口禁令制裁，关注可能的行业风险

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年04月19日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 中兴遭美国出口禁令制裁，关注可能的行业风险 【事件】美国商务部官员在4月16日表示，因未履行和解协定中的部分承诺，美国商务部将禁止美国企业向中兴通讯销售元器件，时间有可能长达7年。  事件回顾：2016年3月，因中兴通讯涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策，经1年协商， 2017年3月中兴通信承认违反制裁规定向伊朗出口美国出口管制范围内的技术和商品并与美国财政部、商务部、司法部达成的和解协议，中兴通讯同意支付8.9亿美元罚金。此外，美国商务部对中兴通讯处以的3亿美元罚金可暂缓缴付，条件是视中兴自2017年3月起的7年内履行协议的监管和审计结果而定。美国东部时间2018年4月16日，美国认为中兴通讯解雇4名高级管理人员，并通过减少奖金或处罚等方式处理35名员工的承诺未完全履行，再次发布禁令禁止美国企业在未来7年内向中兴通讯销售元器件。  制裁目前仍属孤立事件，范围扩大可能性较小：在中美贸易摩擦加剧敏感时期，美国重启对中兴通讯的制裁，不排除与贸易摩擦有关，但仍属于孤立事件，不必过度解读。美国商务部仍然是依据法律、协议和证据开展工作，将制裁范围扩大化的可能性很小。目前中兴通讯已成立工作组积极应对，中国商务部也表态将密切关注事态进展，随时准备采取必要措施，维护中国企业的合法权益。  短期非核心器件存在国产替代机会，但长期核心元器件采购受限影响将向上游供应商传导：在中兴通讯与美国商务部达成协议之前，中兴通讯对美依赖度较高的CPU、GPU、FPGA、高端通信芯片、高端模拟和射频芯片、光器件等采购遭到禁止，短期内非核心器件存在国产替代的机会，但同时应关注到核心元器件采购受限，相应会带来的产品成套交付风险对上游供应商传导。  风险提示：出口禁令制裁禁令未能及时解决，对中兴通讯及产业链上公司带来经营风险；同时，考虑到美国的出口管制实行穿透管理，直接和间接向被管制对象销售包含美国管制商品的行为都属于被管制范围，一旦管制生效，上游供应商存在向被管制对象销售商品的风险；证券市场系统性风险。 投资评级 同步大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.18 5.78 -13.48 绝对收益 -3.38 -6.34 -4.18 分析师 蔡景彦 SAC执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 胡朗 hulang@huajinsc.cn 021-20377062 相关报告 -13%-7%-1%5%11%17%23%2017!-042017!-082017!-12沪深300 通信 15782657/33949/20180419 10:23 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6 个月的投资收益率领先沪深300 指数10%以上； 同步大市—未来6 个月的投资收益率与沪深300 指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6 个月的投资收益率落后沪深300 指数10%以上； 风险评级： A —正常风险，未来6 个月投资收益率的波动小于等于沪深300 指数波动； B —较高风险，未来6 个月投资收益率的波动大于沪深300 指数波动； 分析师声明 蔡景彦声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 15782657/33949/20180419 10:23 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区锦康路258号（陆家嘴世纪金融广场）13层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn 15782657/33949/20180419 10:23