系列深度报告三：需求多点开花，MLCC行业迎来景气上行

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国瓷材料(300285.SZ)：需求多点开花，MLCC行业迎来景气上行。国瓷材料是国内唯一一家运用水热法生产MLCC粉体的厂家，深度绑定风华高科、三星、台湾国巨等知名MLCC客户。2018年7月中美贸易摩擦爆发，叠加电子行业整改，MLCC需求减缓，各销售环节库存较多，行业进入去库存阶段，MLCC价格下降。2019Q4，MLCC行业库存基本出清，台系厂商开工率不高，大陆厂商产能无法满足下游需求，MLCC价格迎来反弹。受疫情影响，国外厂商复工情况不佳，2021年开年MLCC龙头企业日本村田就出现订单交付延期，供应紧张。大陆厂商积极扩产以满足下游需求，结合海外供货偏紧，国产替代有望进一步加速。预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为66、50和41倍。我们维持“买入”评级。