股指期货周报：上证指数回抽确认后将继续上升

股指期货周报 上证指数回抽确认后将继续上升 多空逻辑： 利多因素：4月工业增加值两年同比增速上行0.6个百分点至6.8%，显示工业生产的韧性；4月制造业投资两年平均增速由负转正至2.5%，较3月提升3.5个百分点，制造业投资增速回升，符合新一轮朱格拉周期启动的特征；4月房地产开发投资两年平均增速上升至10.2%，高于3月的7.8%；4月份全国商品房销售金额为1.5 万亿元，同比增长32.5%，较2019年同期增长25.9%，商品房销售继续保持活力。二季度欧美经济复苏和中国库存周期向上，中美经济形成向上共振。 利空因素：美国通胀上升压制市场估值；市场风格转化引发基金抱团股负反馈；海外市场风险传导。 期指观点：上证指数冲过3500点后回落整理，属于突破3500点后的回抽确认；顺周期行业公司虽受大宗工业品冲击影响，但估值仍处低位，利润同比仍在大幅增长期，回落空间有限；上证指数回抽确认完成后仍将继续上行。 操作策略：操作上，继续持有多头仓位，首选标的IF。 风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。 联系我们 研究员： 于军礼 邮箱：yutongbj2017@sina.com 从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年5月22日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 前期观点：上证指数将越过3500点。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：博易大师，格林大华期货 1.2 盘面回顾  本周沪深300指数上涨2.3%；上证50指数上涨2.8%；中证500指数上涨1.3%。上证50指数强于其他两个指数。 数据来源：博易大师，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 沪深300指数日K线 中证500指数日K线 1.2 盘面回顾 受政策调控影响，工业品价格大幅下行，顺周期行业受到冲击；上证指数属于突破3500点一线后的回抽确认。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 全球主要指数在上周的涨跌幅（截止到北京时间2021年5月22日） -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 世界主要指数的涨跌幅 1.2 盘面回顾  三个股指期货品种在本周的表现。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 沪深300指数及期货在本周的涨跌情况 中证500指数及期货在本周的涨跌情况 上证50指数及期货在本周的涨跌情况 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 沪深300指数 5134.15 24 0.46 当月合约 5142.20 28 0.56 次月合约 5106.40 22 0.44 当季合约 5026.40 33 0.65 下季合约 5000.20 46 0.92 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 中证500 6527.86 2 0.03 当月合约 6535.20 9 0.13 次月合约 6495.20 22 0.35 当季合约 6364.00 42 0.67 下季合约 6235.60 53 0.86 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅(%) 上证50 3481.86 -21 -0.60 当月合约 3486.00 -17 -0.49 次月合约 3461.00 -21 -0.61 当季合约 3404.20 -16 -0.46 下季合约 3388.00 -8 -0.24 1.3 复盘对比 本周上证指数回抽整理，大宗工业品受政策影响下行对周期类行业构成冲击，但前期平台构成支撑。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 A股主要指数在本周的涨跌幅（截止到5月21日） -0.11 1.47 0.46 0.03 -0.60 2.49 2.62 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 上证指数 深证成指 沪深300 中证500 上证50 中小100 创业板指 周涨跌幅% 14.08 28.56 14.09 24.79 11.95 30.77 59.09 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 上证指数 深证成指 沪深300 中证500 上证50 中小100 创业板指 上周PE 本周PE 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 上证指数 深证成指 沪深300 中证500 上证50 中小100 创业板指 前一周换手率 本周换手率 1.48 3.43 1.64 2.08 1.41 4.13 7.92 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 上证指数 深证成指 沪深300 中证500 上证50 中小100 创业板指 上周PB 本周PB Part 2 本期分析 2.1 行情预判 市场观点： 上证指数冲过3500点后回落整理，属于突破3500点后的回抽确认；顺周期行业公司虽受大宗工业品冲击影响，但估值仍处低位，利润同比仍在大幅增长期，回落空间有限；上证指数回缺确认完成后仍将继续上行。4月工业增加值两年同比增速上行0.6个百分点至6.8%，显示工业生产的韧性；4月制造业投资两年平均增速由负转正至2.5%，较3月提升3.5个百分点，制造业投资增速回升，符合新一轮朱格拉周期启动的特征；4月房地产开发投资两年平均增速上升至10.2%，高于3月的7.8%；4月份全国商品房销售金额为1.5 万亿元，同比增长32.5%，较2019年同期增长25.9%，商品房销售继续保持活力。二季度欧美经济复苏和中国库存周期向上，中美经济形成向上共振。 操作上，继续持有多头头寸，标的首选IF。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素1：4月工业增加值同比增速虽回落，但两年平均增速上升了0.6个百分点至6.8% 请务必阅读文后免责声明 4月份工业增加值同比增速虽继续回落至9.8%，但工业增加值两年平均增速回升0.6个百分点至6.8%，指向工业生产韧性仍在。 数据来源：WIND，格林大华期货 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2.2 多空逻辑 利多因素1：4月发电量两年平均增速为5.5% 请务必阅读文后免责声明 4 月发电量的两年平均增速从3 月的5.8%小幅下降至5.5%。 数据来源：WIND，格林大华期货 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 发电量：当月同比 2.2 多空逻辑 利多因素1：4月社会消费品零售总额两年平均增速为4.3% 请务必阅读文后免责声明 4 月社消零售总额增长17.7%，低于市场预期的23.8%；两年平均增速分别回落至4.3%，较3月的6.3%放缓； 数据来源：WIND，格林大华期货 -25.00 -15.00 -5.00 5.00 15.00 25.00 35.00 45.00 社会消费品零售总额：累计同比 2.2 多空逻辑 利多因素2：4月城镇调查失业率下降至5.1%，创2019年12月以来的新低 请务必阅读文后免责声明 数据来源：WIND，格林大华期货 4 月份城镇调查失业率继续回落至5.1%，并创下2019年12 月以来的新低； 4.50 4.70 4.90 5.10 5.30 5.50 5.70 5.90 6.10 6.30 2.2 多空逻辑 利多因素3：4月固定资产投资两年平均增速估算上升至5.8%，比3月增长2个百分点； 请务必阅读文后免责声明 1-4 月份，全国固定资产投资两年平均增速续升至3.9%，估算4 月当月固定资产投资两年平均增速续升2pcts 至5.8%。 4月单月固定资产投资同比增长9.9%，较3月的18.3%回落；两年平均增长5.3%，较3月的3.5%加快； 制造业投资是拉动固投增长的主要动力； 数据来源：WIND，格林大华期货 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 固定资产投资完成额：累计同比 2.2 多空逻辑 利多因素3：4月制造业投资两年平均增速为3.4%，比3月的-0.3%明显回升 请务必阅读文后免责声明 4 月制造业逐步转暖，当月两年平均增速由负转正。1-4 月，制造业投资两年平均降幅缩窄至-0.4%，估算4 月份制造业投资两年平均增速由负转正至2.5%，较3 月提升3.5pcts。 4月制造业投资同比增长14.7%，较3月25.1%下降；两年平均增速3.4%，较3月 的-0.3%回升； 数据来源：WIND，格林大华期货 -35.00 -25.00 -15.00 -5.00 5.00 15.00 25.00 35.00 45.00 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 制造业投资完成额：累计同比 2.2 多空逻辑 利多因素3：4月基建投资两年平均增速3.8% 请务必阅读文后免责声明 1-4 月份，基建投资（旧口径）、基础设施投资（新口径）两年平均增速稳步回升至3.3%、2.4%，但估算4 月基建投资、基础设施投资两年平均增速分别边际回落至3.8%、2.6%。 4月基建投资同比增长2.8%，较3月21.6%下降；两年平均增速3.8%，较3月5.8%下降； 数据来源：WIND，格林大华期货 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 基建投资完成额：累计同比 2.2 多空逻辑 利多因素4：4月房地产开发投资两年平均增速上升至10.2%，高于3月的7.8% 请务必阅读文后免责声明 1-4 月份，房地产开发投资完成额两年平均增速明显上升至8.4%，估算4 月房地产开发投