广告变现势头强劲，持续投入新业务

腾讯音乐发布了一季报，收入同比增长24.0%至78.2亿元，订阅收入驱动增长，毛利率略有提升，经营利润率下滑。订阅付费用户季度新增创新高，广告业务延续同比强劲势头，预计全年广告业务仍有望维持较高速增长。社交娱乐付费用户数环比继续反弹，付费率和ARPPU值均有所提升。维持买入-A评级，基于SOTP的12个月目标价23美元。