房地产行业2021年1~4月数据点评：销售表现靓丽，集中供地短期扰动

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 销售表现靓丽，集中供地短期扰动 [Table_Title2] 房地产行业2021年1-4月数据点评 [Table_Summary] 报告摘要: 国家统计局公布数据显示，2021年1-4月，商品房销售面积 50305万平方米，同比+48.1%，商品房销售额53609亿元，同比+68.2%。全国房地产开发投资40240亿元，同比+21.6%。 ►销售高增，景气度依旧良好 1-4月销售面积同比+48.1%，较2021年1-3月下降15.7pct，较2019年同期增长19.5%，复合增速达9.3%，销售金额同比+68.2%，较2021年1-3月下降20.3pct，较2019年同期增长37.0%，复合增速达17%，销售强势依旧。我们认为，行业销售表现强劲主要得益于居民购房需求的持续释放以及房企整体加大供货量后市场演绎供需两旺的现象所致。考虑到2020年5月疫情控制后，销售数据逐步回暖，我们预计2021年5月销售端将延续此前强势增长的表现，但环比增速将有所下滑。 ►投资稳增，新开工回落，竣工仍弱，土地市场大幅回落 2021年1-4月房地产投资同比+21.6%，较2021年1-3月下降4.0pct，继续保持两位数增长，较2019年同期增长17.6%。2021年1-4月新开工增速同比+12.8%，较2021年1-3月下降15.4pct，较2019年同期下滑7.9%。我们认为，新开工有所回落主要系集中供地导致市场节奏有所变化，此次22城集中供地主要集中在4-5月，而1季度土地供应量相对较少，致使数据上看，4月的新开工出现下滑，预计随着4-5月的集中供地实施，新开工数据有望在之后得到修复。整体来看，我们认为，在销售无忧的情况下，房地产投资增速仍将保持一定韧性，低基数下，5月投资增速仍有望保持两位数增长。2021年1-4月竣工面积同比+17.9%，较2021年1-3月下降5.0pct，竣工表现仍较弱；2021年1-4月土地购置面积3301万平米，同比增加4.8%，较2021年1-3月下降12.1pct；土地成交价款1203亿元，同比下降29.2%，增速较2021年1-3月下降11.9pct。我们认为，受房地产融资收紧以及集中供地扰动的影响，房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动，单月将波动更为显著。 ►资金来源数据改善，各分项同步向上 2021年1-4月，房地产开发企业到位资金同比上升35.2%，增速较2021年1-3月下降6.2pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为+3.6%、+15.4%、+74.1%及+41.3%，各项回款数据均持续上行，我们认为，随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施，未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步显现。 本月观点 1-4月房地产销售表现强劲，行业基本面向好，同时板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、阳光城、招商蛇口、荣盛发展等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国奥园、中国 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 联系电话： 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 研究助理：肖峰 邮箱：xiaofeng@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -7%4%14%25%36%47%2020/052020/082020/112021/022021/05房地产沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年05月19日 131994 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 金茂、中国恒大等。 风险提示 销售回暖不及预期，房地产调控政策收紧。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 000002.sz 万科A 27.07 增持 3.47 3.62 4.45 5.08 7.8 7.5 6.1 5.3 600048.sh 保利地产 13.63 增持 2.35 2.42 3.11 3.67 5.8 5.6 4.4 3.7 000656.sz 金科股份 6.42 买入 1.05 1.30 1.62 1.91 6.1 4.9 4.0 3.4 000961.sz 中南建设 6.72 增持 1.12 1.87 2.39 2.76 6.0 3.6 2.8 2.4 资料来源：Wind，华西证券研究所 pOxPpPnPpRpRvMpPqMxOtM7NbP6MtRoOnPnMiNqQnQjMnMwP9PrQoQxNqQqNMYsOmO 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 行业宏观数据汇总.....................................................................................................................................................................................4 2.销售高增，景气度依旧良好 .....................................................................................................................................................................5 3.投资稳增，新开工回落，竣工仍弱，土地市场大幅回落 ................................................................................................................7 4.资金来源持续改善，各分项均同步向好 ...............................................................................................................................................8 5.政策以稳为主，房价平稳上行.................................................................................................................................................................9 6.板块估值处于低位，看好长期投资价值 ............................................................................................................................................ 10 7.投资建议...................................................................................................................................................................................................... 10 8.风险提示...................................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 房地产行业宏观数据汇总 ................................................................................................................................................................4 图2 各都市圈宏观数据汇总（2021年1-3月，分城市月度数据滞后全国数据）..................................................................5 图3 房地产销售面积与销售金额累计同比及复合增速....................................................................................................................6 图4 30大中城市成交面积同比及复合增速 .........................................................................................................................................6 图5 销售数据当月同比及复合增速 .......................................................................................................................................................6 图6 各都市圈销售面积累计同比及复合增速......................................................................................................................................6 图7 库存总面积及同比及复合增速 .......................................................................................................................................................6 图8 各类商品房库存面积同比增速 .......................................................................................................................................................6 图9 分地区销售面积增速 ...........