此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 一季报业绩明显改善，后续关注超跌反弹机会 2021年05月17日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 0.23 -4.50 -0.30 沪深300 2.91 -12.00 30.61 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 曹俊杰 研究助理 caojj@cfzq.com 0731-84779511 相关报告 1 《传媒行业2021年3月数据跟踪：板块处估值低位，关注一季报业绩增长确定性资产》2021-04-12 2 《传媒行业2021年2月数据跟踪：春节档票房创历史新高，关注细分领域低估值龙头》 2021-03-08 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 1.31 17.45 1.40 16.33 1.60 14.29 推荐 完美世界 0.80 26.20 1.23 17.04 1.50 13.97 推荐 吉比特 14.58 29.99 20.35 21.49 24.17 18.09 推荐 万达电影 -2.99 -5.57 0.74 22.49 0.92 18.09 推荐 横店影视 -0.76 -20.58 0.57 27.44 0.70 22.34 谨慎推荐 光线传媒 0.1 120.90 0.35 34.54 0.43 28.18 谨慎推荐 分众传媒 0.28 35.36 0.40 24.75 0.47 21.06 推荐 资料来源：贝格数据，财信证券 投资要点：  市场回顾：2021年4月，传媒（申万）指数上涨2.11%，相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化1.97pct、0.62pct、-9.96pct和-2.11pct，涨跌幅居申万28个子行业中第11名。  估值方面：截至2021年4月30日，传媒（申万）板块整体法估值24.45倍（前值25.67倍），位于2011年以来的历史后5.65%分位；相对沪深300的估值为1.38倍，低于历史中位数1.98倍。  2020年疫情导致行业经营受挫，2021Q1业绩明显好转、但尚未恢复至2019年同期水平。2020年传媒行业营收/归母净利润同比增速分别为-10.36%/-2.39%；2021Q1传媒行业营收/归母净利润较2020Q1增速分别为28.84%/81.76%；但较2019Q1增速分别为6.92%/-5.71%。从子版块来看：一是疫情爆发导致线上娱乐和线下经济走势分化：游戏板块最为受益，营销板块受益经济顺周期快速恢复，出版相对稳健，影视及教育板块受疫情影响最为严重；二是2021Q1疫情受损板块复苏势头较为强劲：线上流量成本走高及新品错位导致游戏板块同比负增长；营销板块恢复最好；院线、出版及教育等板块业绩同比明显好转，但仍未恢复至2019年同期水平。  行业数据：1）电影：五一档票房创新高，但无爆款影片出现。4月电影市场表现平淡，主要系海外疫情导致进口大片减少所致。五一档票房略超2019年同期，但整体质量平均，导致上座率及票价下滑。2）游戏：国产网络游戏试点审批权下放海南，版号审批周期有望缩短，总量供给端或将迎来利好。3）营销：3月全媒体广告市场同比和环比增速分别为 52.3%和 4.1%，疫情后的恢复性增长持续。电梯 LCD 同比和环比增速分别为27.1%和28.7%；电梯海报同比增速为89.6%，预计后续全媒体广告市场同比增速有望继续改善。  投资建议：一季报披露完毕，重点关注有望超跌反弹的优质个股。如影视板块的进口大片陆续引进，暑期档等重要档期叠加主旋律题材上映有望增厚院线板块业绩；游戏板块即将迎来新品密集上线期，后续业绩和估值有望修复。重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、分众传媒。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。 -3%4%11%18%25%32%39%46%2020-052020-092021-01传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 传媒2020年报及2021年一季度业绩总结................................................................. 4 1.1 行业概览：2020年疫情导致行业经营受挫，2021Q1行业业绩好转、但不及2019年同期水平 .............................................................................................................................................................. 4 1.2 子板块：结构分化明显，影视、营销、出版和教育等板块同比明显改善 .......................... 5 2 市场回顾 .................................................................................................................. 8 2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 8 2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 8 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 9 2.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 9 3 行业数据跟踪 ......................................................................................................... 10 3.1 电影 ......................................................................................................................................................... 10 3.2 游戏 ......................................................................................................................................................... 12 3.3 电视台..................................................................................................................................................... 14 3.4 电视剧..................................................................................................................................................... 14 3.5 综艺 ......................................................................................................................................................... 15 3.6 广告营销 ................................................................................................................................................ 15 4 行业重点新闻及公司动态 ....................................................................................... 16 4.1 公司动态 ................................................................................................................................................ 16 4.2 行业动态 ................................................................................................................................................ 20 5 风险提示 ................................................................................................................ 21 图表目录 图1：2016年-2021Q1传媒行业营收及增长情况........................................................... 4 图2：2016年-2021Q1传媒行业盈利及增长情况........................................................... 4 图3：单季度传媒行业营收及增长情况....................................................................