港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页港股月度报告料港股底部宽幅震荡关注超跌反弹机会 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页料港股底部宽幅震荡关注超跌反弹机会摘要：全球多个主要经济体进入加息周期，对股市等风险资产造成较大的下行压力。预计7月港股市场底部震荡整理，向下或向上的空间有限，策略上可以关注消费板块、科技股以及医药板块超跌反弹的机会。一、6月市场行情回顾2022年6月，全球股票市场走势分化。港股反弹，截至6月30日收盘，6月恒生指数上涨2.08%，恒生科技指数上涨8.62%；A股表现最为亮眼，上证指数上涨6.66%，深证成指上涨11.87%；欧美股市深度回调，美国三大股指齐跌，截至6月30日收盘，6月道琼斯指数跌幅6.71%，标普500指数跌幅8.39%，纳斯达克指数跌幅为8.71%，德国DAX30跌幅11.15%，法国CAC40跌幅8.44%。表1全球主要股指6月涨跌幅序号代码简称收盘点位月涨跌幅（%）1399001.SZ深证成指12896.2011.872000300.SH沪深3004485.019.623000001.SH上证指数3398.626.664399006.SZ创业板指数2810.6016.865000016.SH上证503085.408.726HSI.HI恒生指数21859.792.087HSTECH恒生科技指数4870.308.628SPX.GI标普5003785.38-8.399DJI.GI道琼斯指数30775.43-6.7110IXIC.GI纳斯达克11028.74-8.7111GDAXI.GI德国DAX3012783.8-11.1512FCHI.GI法国CAC405922.86-8.4413FTSE.GI英国富时1007169.28-5.76数据来源：Wind资讯板块方面，按照Wind资讯对港股市场的分类，12个板块涨跌互现。其中，截至6月30日收盘，6月恒生医疗保健业板块上涨15.86%，恒生非必需性消费业上涨8.23%，恒生必需性消费业业上涨5.43%，表现较好；恒生能源业下跌12.47%，恒生综合业下跌6.06%，恒生工业下跌4.52%，表现较差。港股月度报告：2022年7月月报 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第2页图1恒生12大板块6月涨跌幅数据来源：Wind资讯沪深港通资金方面，2022年6月，南向资金净流入香港市场，其中沪港通净流入524.98亿港元，深港通净流入204.61亿港元，合计净流入729.59亿港元。从具体股票看，理想汽车-W（02015.HK）净流入70.24亿元人民币，吉利汽车（00175.HK）净流入29.8亿元人民币，香港交易所（00388.HK）净流入29.53亿元人民币；中国移动（00941.HK）净流出24.3亿元人民币，美团-W（03690.HK）净流出12.62亿元人民币，安踏体育（02020.HK）净流出4.81亿元人民币。表2南向资金买卖前十个股（单位：亿元人民币）南向资金净买入前十南向资金净卖出前十排名股票代码股票简称净买入排名股票代码股票简称净卖出102015.HK理想汽车-W70.24100941.HK中国移动-24.3200175.HK吉利汽车29.8203690.HK美团-W-12.62300388.HK香港交易所29.53302020.HK安踏体育-4.81400700.HK腾讯控股26.55401211.HK比亚迪股份-3.4500883.HK中国海洋石油25.02501171.HK兖矿能源-2.85601024.HK快手-W23.77601772.HK赣锋锂业-2.72703800.HK协鑫科技20.72701919.HK中远海控-1.41801797.HK新东方在线12.33806618.HK京东健康-1.28902269.HK药明生物11.23902333.HK长城汽车-0.631009868.HK小鹏汽车-W8.711000981.HK中芯国际-0.57数据来源：Wind资讯 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第3页估值方面，截至2022年6月30日收盘，恒生指数动态市盈率为9.96倍，低位盘整，和十年中位数10.16倍相当，过去十年恒生指数市盈率的平均值为10.65倍，机会值为9.23倍，当前市盈率处于过去十年的45.68%的分位点。图2恒生指数动态市盈率数据来源：Wind资讯二、7月宏观环境前瞻：全球多个主要经济体进入加息周期宏观经济方面，全球多个主要经济体进入加息周期，对股市等风险资产造成较大的下行压力。美联储7月议息会议结果的公布时间为7月28日02：00，市场普遍预期美联储本次升息75个基点。根据英为财经的数据统计，美联储于2022年7月28日加息50个基点的概率为4.3%，加息75个基点的概率为95.7%。图3美联储利率观测器图片来源：Investing.com7月1日，美国旧金山联储主席戴利表示，美国通胀太高，美联储必须维持货币政策紧缩路径不变，支持美联储在7月份进一步加息75个基点。预计联邦基金利率到2022年年底将被提升至3.1%，那可能非常接近中性利率水平，届时可能会在一定程度上放慢加息步伐。通胀数据方面，6月30日，美国商务部数据显示，美国5月PCE同比增长6.3%，环比增长0.6%，双双低于预期。剔除食品和能源价格的核心PCE同比增长4.7%，连续3个月回落，增速较2月高点回落了0.6个百分点。环比增0.3%，与前值持平。 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第4页美联储主席鲍威尔近期的表态已经承认，货币政策远远落后于通胀，需要尽快追赶中性利率水平，以避免通胀变得根深蒂固。当前正处于既有条件又有必要的时间窗口。能源、粮食、房租等价格维持在高位，同时美国消费的“棘轮效应”依然存在，叠加劳动力市场持续紧张的情况下，非常容易积累成粘性通胀，因此货币政策边际上仍不得不侧重通胀。欧央行加入升息阵营。欧央行7月议息会议结果的公布时间为7月21日19:45，市场普遍预计，欧央行在7月开启2011年以来的首次加息，并在9月进一步加息，届时将摆脱2014年以来的负利率政策。6月29日，欧洲央行行长拉加德称：“疫情之前的超低通胀时代不太可能重现，能源冲击已对通胀产生了重大影响，并建议各国央行调整以适应明显更高的价格增长预期。经济复苏正在进行，尤其被服务业推动，欧央行有望在7月起的第三季度加息两次，如果需要必须准备好更多行动，同时应逐步加息以应对高度不确定性。”通胀数据方面，欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区6月CPI（居民消费价格指数）同比增长8.6%，续创历史新高，前值（5月份）为增长8.1%。能源价格涨幅达41.9%，前值为39.1%；食品、烟酒价格同比涨8.9%，前值为7.5%。图4欧元区调和CPI年率-未季调图片来源：汇通财经英央行8月或进一步升息50个基点。6月29日，英国央行行长贝利称，英国央行可以选择对通胀采取更强有力的行动，不排除一个月后的政策会议加息50个基点，前提是“如果有持续迹象表明物价上涨是一个问题”。英国央行的首要目标是让通胀回到目标低位，当前问题是如何应对供应方面的冲击。三、7月港股策略2022年7月，预计港股市场底部震荡整理，向下或向上的空间有限，策略上可以关注消费板块、科技股以及医药板块超跌反弹的机会。1.消费板块防疫政策迎来调整，人员流动有序恢复。6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案发 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第5页布优化调整风险人员的隔离管理期限和方式，统一封管控区和中高风险区划定标准，避免政策层层加码，不一致的措施限期清理。与此同时，发改委等多部门发布关于推广疫情防控保险，助力做好保市场主体保就业保民生工作的通知：加快研究制定疫情防控保险工作方案，细化部门责任分工，深化政保合作，有条件的地方可以对疫情防控保险给予政策支持，鼓励保险公司优先支持物流、餐饮、零售、文旅等特困行业企业投保。餐饮板块或迎来复苏，关注九毛九（09922.HK）和海底捞（06862.HK）。九毛九：旗下太二处于正确轨道，营业额有所改善。上半年部分新店的开业已被推迟，预计将在2022年新增105家门店，同名品牌九毛九的门店网络基本稳定，怂重庆火锅厂仍有望在2022年年底前开设10家门店。海底捞：公司日前表示，上海市的海底捞门店中，已经有40家在今天正式恢复堂食，其余符合条件的门店，也将在接下来几天里陆续开放堂食。海底捞上海香港名都店预订量较平日提升20%，目前已接到的本周周末的预订量较往期周末提升30%左右；平均客单价比普通工作日中午高20%左右。2.科技股政策底已现。一系列的政策，比如：定调支持平台经济健康发展、转向常态化监管；游戏版号已经恢复；后续关注互联网金融整改细则、内容领域清朗行动，显示出政策底已经出现。随着基本面疲软预期消化充分，降本增效+低基数+复工、监管环境变化改善，预计2022年下半年，科网股的盈利将得到改善。关注阿里巴巴-SW（09988.HK）、京东集团-SW（09618.HK）、百度集团-SW（09888.HK）。阿里巴巴：公司以客户体验为核心，通过饿了么、盒马等不同业务，发挥天猫、天猫超市等的协同效应，并通过淘宝优惠和淘菜菜渗透到低线城市。本地服务业务解决消费者的各种需求，强调将消费者放在第一位，解决库存采购、物流和效率问题。同时，推出社区团购餐饮服务，助力商户复工。京东集团：与腾讯合作进一步深化,加强技术和供应链方面合作。6月29日,京东与腾讯充续战略合作协议,为期三年。腾讯将继续在微信平台上为公司提供显著的一级及二级访问入口以提供流量支持,且双方亦有意继续在通信、技术服务、营销、广告及会员服务等多领域合作,有关合作的价值预期将于未来三年以现金及股份相结合的形式支付或投放。百度集团：业绩超预期。2022Q1实现营业总收入人民币284.11亿元，同比增长0.98%，超过彭博一致预期2%；Non-GAAP归母净利润人民币38.8亿元，同比下降9.7%，大幅超出彭博一致预期。云业务维持高速增长拉动营收增长，占核心收入比持续提升。2022Q1，百度智能云业务营收同比增长45%至人民币39亿元，占核心非广告收入约70%。3.医药股政策方面，药监局表示，加快创新急需产品上市审批。6月27日，国家药监局发布《关于进一步加强外资企业服务工作的通知》，要求加大企业帮扶工作力度、创新监管方式方法、加快创新急需产品上市审评审批、积极推进国际规则转化、全面加强药品监管能力建设、畅通企业诉求沟通渠道等。 港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第6页此外，从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部；其次从估值角度来看，目前医药处于股债收益差的-2X标准差附近，已经隐含了相对比较悲观的预期。关注康方生物-B（09926.HK）、中国生物制药（01177.HK）、信达生物（01801.HK）。康方生物：自主研发的全球首创PD-1/CTLA-4双特异性抗体肿瘤免疫治疗新药开坦尼(卡度尼利单抗注射液)的新药上市申请已获国家药品监督管理局批准，用于治疗既往接受含铂化疗治疗失败的复发或转移性宫颈癌患者。开坦尼是全球首个获批上市的肿瘤双免疫检查点抑制剂双抗，本次获批将填补中国晚期宫颈癌的免疫药物治疗的空白，也填补了中国双特异性抗体新药开发的空白。中国生物制药：内生+外延协同发力。5月18日，公司宣布与Symphogen签订协议，收购LAG3单克隆抗体Sym022，并拥有其全球权益；6月23日，宣布将收购纳斯达克上市生物技术公司F-starTherapeutics，进一步补全公司抗体药物管线；6月23日，公司TQ-B3101上市申请获NMPA受理，该产品为新一代ALK/c-MET/ROS1抑制剂。信达生物：管线推进符合预期，多个药物迈进上市或上市申请阶段。除达伯舒外，公司与驯鹿生物合作开发的针对复发/难治性多发性骨髓瘤（r/rMM）的伊基伦赛注射液、自主研发的治