饲料养殖周度报告：玉米延续区间偏空，蛋价或仍有上行空间

玉米延续区间偏空，蛋价或仍有上行空间—饲料养殖周度报告（20210517期）投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员：李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0013482刘高超从业资格号F3011329投资咨询号Z0012689 1资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。一、饲料养殖周度观点饲料养殖策略周报风险因素：宏观、政策二、行业分析 2资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。玉米总结：渠道库存仍有释放压力，玉米区间震荡偏弱运行品种周度观点中线展望玉米1、供应方面：基层余粮基本见底，市场供应来源主要由渠道粮，当前贸易商受囤粮成本支撑以及年度抛储见底事实，当前主动售粮意愿不大，囤粮挺价。2、需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，体重增加，蛋鸡利润逐渐修复，存栏存增幅预期，肉鸡补栏同环比大增，总体需求仍较为乐观。3、替代品方面，小麦替代优势仍存，替代压力短期仍较大，但长期难持续替代，进口谷物则为最大利空变量，包括配额内、配额外及保税区进口等，外盘高位回落，进口利润再次走扩，利空内盘。4、新作方面，首先面积预增但或低于预期且新作种植成本大幅抬升一定程度支撑盘面。综上，我们倾向市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，玉米市场后期或仍延续紧平衡格局，宽幅震荡为主，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，盘面仍有下行空间，而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按种植成本估算盘面在2500附近有较强支撑。投资策略：9-1反套风险因素：进口政策变化、天气、疫情。震荡 3资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。生猪总结：产能复苏周期，生猪低位震荡品种周度观点中线展望生猪1、供应方面：前期猪价连续下跌，猪价逐渐向养殖成本靠拢，养殖端惜售情绪升温，导致生猪压栏。从出栏平均体重看，上周为137.26公斤，较之前一周136.78公斤增0.48公斤，出栏体重连续六周持续回弹，出栏体重再创历史高点。2、需求方面：猪价下跌刺激部分消费者购买猪肉，但目前仍处于生猪消费季节性淡季，需求端动力不足。3、库存方面：冻品库存环比增加，部分出栏生猪累积为冻品库存，未全部流向消费市场。4、基差方面：现货下跌，带动基差走弱。5、利润方面：猪价环比下跌，养殖利润环比大幅下降。6、生猪观点：从现货看，大猪出栏持续，生猪供应仍较为充足，市场悲观现货或仍有下跌空间，而期价反应未来合约月份生猪供需，从以下角度解析，一、情绪角度看，前期二次育肥群体或将持续出栏，现货市场整体较为悲观，利空生猪期价，二、当下看，前期二次育肥群体最迟将于端午节前出栏，当前生猪价格走弱将抑制二次育肥积极性，预计端午节后牛猪出栏量较当前或有所下降，供应压力或有所下降，三、去年12月份及一季度的母猪存栏受损一定程度会影响7月以后生猪供应，最后，消费淡季逐渐过去，需求逐渐改善，所以从供需基本面看，预计7月以后生猪基本面或较当前有所改善，一定程度对盘面有所支撑，后期关注二次育肥补栏积极性、生猪出栏均重、雨季疫情情况。投资策略：谨慎追空，观望为主风险因素：疫情。震荡 4资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。鸡蛋总结：低存栏加旺季消费预期，蛋价高位震荡品种周度观点中线展望鸡蛋1、供应方面：卓创资讯数据显示，4月在蛋鸡存栏11.83亿只，环比-1.34%，同比-13.65%，存栏4月环比下降。2、需求方面：节后需求有所走弱，叠加气温逐渐回升，鸡蛋存储难度增加，抑制下游鸡蛋采购，不过后期随着端午节的到来，仍有一定节日提振。3、库存方面：无。4、基差方面：基差走强。5、利润方面：饲料价格持续高位，成本端压力巨大，压缩养殖利润。6、鸡蛋观点：五一节前及节日期间价格整体走高，但是随着价格涨至相对高位及假期的结束，市场继续炒涨的动力减弱，且部分地区对于高价抵触心理明显，产区外销走货节奏趋缓，且销区终端走货转慢，市场行情略显弱势。期货方面，9月合约需关注存栏恢复情况，当前养殖利润欠佳，补栏积极性一般，叠加9月需求旺季，因此预计期价回落空间有限，后期有望追随旺季继续走强。投资策略：观望。风险因素：疫情。震荡 5资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。一、饲料养殖周度观点饲料养殖策略周报风险因素：宏观、政策二、行业分析 6资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。行情回顾C2109合约走势◼5月14日C2105收盘价2782，周环比-1.24%◼5月14日黑龙江玉米现货价2700，周环比+0.4%15001700190021002300250027002900310033001/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/214/2/21国标三等玉米进厂价进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊元/吨现货价格走势23002400250026002700280029000500001000001500002000002500003000009/15/209/29/2010/13/2010/27/2011/10/2011/24/2012/8/2012/22/201/5/211/19/21C2109持仓量oi成交量volume收盘价（右）close 7资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。供应：各主产区玉米售粮进度、山东早间到车辆统计主产区玉米收购进展玉米售粮进度山东早间到车量◼4月23日全国玉米上市进度为96%，4月16日95%，去年同期93%◼4月30日玉米主产区累计收购玉米9703万吨。◼4月27日山东早间到车406辆，上周同期51辆，较上周同期+696.1%02040608010012010月12月1月3月4月玉米售粮进度:全国2020/20212019/20202018/20192017/20182016/2017%0200040006000800010000120001400010月11月12月1月2月3月4月主产区玉米收购进展2020/20212019/20202018/20192017/20182016/2017万吨0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月山东早间到车统计:到货总量20212020辆 8资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。供应：北方港口库存、下海北方四港集港量北方四港下海量北方四港库存量◼4月23日当周北方四港集港量14万吨，环比+51.2%◼4月23日当周北方四港下海量16.1万吨，环比+544.0%◼4月23日当周北方四港库存328.86万吨，环比-0.9%0204060801001201401周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周北方四港集港量万吨20212020201920182017万吨0204060801001201周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周北方四港下海量万吨20212020201920182017万吨01002003004005006001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周北方四港结转库存万吨20212020201920182017万吨 9资料来源：Bloomberg Reuters Wind USDA 天下粮仓中信期货研究部重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。供应：广东港口库存、下海广东港口玉米到货量广东港口玉米到货量广东港口玉米库存量◼4月16日当周广东港口玉米到货量3万吨，4月9号为0万吨◼4月16日当周广东港口玉米发货量9.1万吨，环比+93.6%◼4月16日当周广东港口玉米库存29.4万吨，环比-17.2%01020304050601月3月5月7月9月11月广东港口内贸玉米供需平衡表:一周到货量2021年2020年2019年2018年万吨0204060801001201月3月5月7月